Vendas de incêndio SPAC prendem investidores com aquisições com grandes descontos

(Bloomberg) -- Investidores que se acumularam em SPACs no auge da mania do setor com sonhos de retornos de três dígitos estão enfrentando uma dura realidade: eles podem ser comprados por pouco mais de centavos de dólar.

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A seguradora MetroMile Inc. está negociando cerca de US$ 1 por ação depois de aceitar uma oferta de compra de todas as ações, e a Talkspace Inc., pairando perto de US$ 1.70, supostamente atraiu interesse por uma fusão própria. Isso não chega nem perto da marca de US$ 10 em que as empresas de aquisição de propósitos específicos costumam estrear.

Infelizmente, o boom de cheques em branco se transformou em um estouro, deixando 78 das cerca de 371 empresas que se fundiram com um SPAC se debatendo com menos de US$ 2 por ação, mostram dados compilados pela Bloomberg. Cerca de 25 ex-SPACs estão sendo negociados abaixo de US$ 1, um sinal de que em breve poderão ser banidos de exchanges de alto nível.

Desde então, pelo menos três das empresas pós-fusão concordaram em comprar a preços de liquidação. Pelo menos 65 provavelmente precisarão de mais financiamento no próximo ano apenas para manter as luzes acesas, de acordo com dados da Bloomberg que estimam as necessidades de caixa de uma empresa.

“Quem acaba perdendo quando uma empresa chega ao mercado supervalorizada?” disse Greg Martin, diretor administrativo da Rainmaker Securities. “São os novos investidores que entram na empresa depois que ela se torna pública.” A maioria dos ex-SPACs “não deveria ter sido pública em primeiro lugar” e foram atribuídas avaliações que não eram apropriadas, disse ele.

Há mais: a empresa de telemedicina SOC Telemed Inc. foi vendida em abril para a Patient Square Capital em um acordo que deu aos acionistas US$ 3 em dinheiro. E a operadora de instalações de atendimento a idosos Cano Health Inc. permanece cerca de 60% abaixo de sua estreia em junho de 2021, apesar de um impulso em março do Third Point de Dan Loeb para que a empresa se coloque à venda.

Piscinas cegas

Não era assim que deveria funcionar. Os SPACs são chamados de cheques em branco porque arrecadam dinheiro em uma oferta pública com o objetivo de comprar um negócio privado que ainda não foi identificado. Idealmente, os gerentes do SPAC são especialistas em seu setor que usarão sua inteligência para escolher um vencedor e ajudá-lo a crescer, juntamente com o preço das ações.

De fato, a Metromile estabeleceu metas para aumentar seus prêmios de seguro de automóveis para US$ 1 bilhão anualizado até 2024. Mas vendas fracas e altos índices de sinistralidade atormentaram a empresa; em novembro passado, concordou com a venda de todas as ações para a Lemonade Inc. Agora está avaliada em cerca de US$ 131 milhões, uma fração dos US$ 2.2 bilhões que carregava em fevereiro de 2021, quando a Metromile estreou após a fusão com a SPAC.

A Talkspace, cujos rostos públicos incluíam Michael Phelps e Demi Lovato, não negociou acima de US$ 2 desde a primeira semana do ano, atraindo o interesse da Mindpath Health, de acordo com a Axios. O provedor de serviços de saúde mental pretendia ter um fluxo de caixa positivo em 2022; agora Wall Street não espera isso até 2026, mostram dados da Bloomberg.

Um representante da Talkspace disse que a empresa está bem capitalizada e se recusou a comentar o relatório de uma potencial oferta pública de aquisição. Representantes da Metromile não responderam aos pedidos de comentários.

A SOC Telemed não atendeu às expectativas e teve que cortar custos e pessoal e reforçar suas finanças antes de sua venda para a Patient Square Capital. Em março, a empresa de Loeb culpou seu esforço para que Cano encontrasse um comprador na “visão amplamente desfavorável do mercado” de empresas que usaram SPACs para abrir o capital.

Em uma das reviravoltas mais estranhas, a Redbox Entertainment Inc. concordou com uma compra que avaliou seu patrimônio em apenas US$ 31 milhões – muito longe dos US$ 693 milhões em valor empresarial alcançados em seu acordo SPAC no ano passado. A venda pendente de todas as ações, para Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., faz com que cada ação valha apenas cerca de 61 centavos, mas os comerciantes de memes que procuram punir os vendedores a descoberto elevaram as ações mais de 1,500% além desse nível.

Principalmente, porém, o mercado não tem perdoado as empresas que entregaram de forma insuficiente. O Índice De-SPAC, que rastreia as empresas depois de serem compradas com cheque em branco, caiu cerca de 78% desde a alta de fevereiro de 2021.

“Uma empresa pode ter aproveitado o mercado para obter uma boa avaliação, mas se está gastando dois ou três milhões por ano apenas para se adequar como empresa pública e não está tendo desempenho, certamente existe esse risco”, disse. Mike Bennett, sócio-gerente do banco de investimentos Crewe Capital. A abertura de capital por meio da fusão SPAC é “quase uma coisa negativa agora, então é menos provável que as empresas queiram fazer isso, a menos que precisem”.