Especuladores cortam apostas contra o iene enquanto BOJ deixa Carry Traders ofegando

(Bloomberg) -- O iene parece estar perdendo seu apelo como moeda preferida para financiar as chamadas carry trades, com especuladores reduzindo as apostas baixistas para o nível mais baixo em quase quatro meses após o movimento chocante desta semana do Banco do Japão.

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Os fundos alavancados reduziram sua posição vendida líquida no iene em 8,274 contratos, para 13,207, o nível mais baixo desde o final de agosto, de acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission para a semana até terça-feira. Esse foi o dia em que o BOJ abalou os mercados com sua decisão de afrouxar os parâmetros de sua política de controle de rendimentos, levando a moeda a subir quase 5% no dia em um estágio.

O iene perdeu algum terreno desde então, mas na sexta-feira ainda estava 2.8% mais forte do que na semana anterior. E alguns analistas preveem que pode se fortalecer ainda mais, à medida que o banco central eventualmente se afasta de sua política de custos de empréstimos quase zero.

Embora a maioria dos principais bancos centrais tenha agido para aumentar agressivamente os custos dos empréstimos este ano para domar a inflação, o BOJ tem sido um retardatário, mantendo seu principal índice de referência abaixo de zero.

Na terça-feira, os formuladores de políticas anunciaram que estavam dobrando para 0.5% o nível ao qual permitirão os rendimentos dos títulos de 10 anos, enquanto buscam manter essa taxa em uma faixa próxima de zero. Isso não é, obviamente, um abandono de sua política de taxas de juros ultrabaixas, mas muitos veem isso como um sinal de que precisará mudar nessa direção.

A dovishness que o BOJ exibiu até esta semana alimentou a fraqueza da moeda - com carry trades sendo um mecanismo-chave para isso - e, portanto, sinais de uma virada hawkish têm o potencial de reverter isso, pelo menos até certo ponto.

“O comércio foi definitivamente um carry trade”, disse Brent Donnelly, da Spectra FX Solutions. “É chocante para mim que o mercado ainda esteja com falta de ienes.”

A mecânica básica de um carry trade envolve o empréstimo de fundos em uma moeda onde as taxas de juros são mais baixas, por exemplo, a japonesa, e então emprestar esses mesmos fundos em uma moeda com taxas mais altas, muitas vezes em mercados emergentes.

Isso pode ser lucrativo desde que persista um diferencial de taxa e não haja uma mudança significativa no valor subjacente das moedas, que, se grande o suficiente, pode acabar com os ganhos obtidos com o diferencial de custo de empréstimo. Mercados voláteis são inimigos de carry trades bem-sucedidos.

O iene tem sido, até recentemente, uma das moedas preferidas dos investidores para financiar esse tipo de negociação, e isso ajudou a pesar. No início deste ano, o iene enfraqueceu além do nível psicológico chave de 150 por dólar pela primeira vez desde 1990 e o governo japonês ficou preocupado o suficiente para intervir diretamente no mercado vendendo dólares.

A moeda agora está muito longe desse nível. Na terça-feira, ele se fortaleceu para 130.58 por dólar, um nível visto pela última vez em agosto, e terminou a semana em torno de 132.91.

Os dados da CFTC, que são usados por muitos observadores para ajudar a avaliar como os comerciantes de câmbio estão posicionados, apontam para uma redução acentuada das apostas contra o iene por fundos especulativos. No entanto, a posição ainda permanece curta em uma base líquida. Ao mesmo tempo, o posicionamento no euro, que também oferece rendimentos relativamente baixos em relação ao dólar, aumentou as apostas contra ele.

“As pessoas agora estão usando o euro e a libra esterlina para financiar coisas, afastando-se do iene”, disse Donnelly, da Spectra. “Está ficando mais difícil encontrar bons financiadores, já que todo mundo está caminhando muito rápido.”