O analista do UBS, John Hodulik, escreveu em uma nota recente que acredita que a AT&T “está se inclinando para uma divisão do ativo” – uma troca de ações da AT&T por ações da Discovery, que mudará seu nome para Warner Brothers Discovery. O acordo, acrescentou ele, pode ser um catalisador para as ações da AT&T, que subiram este ano após um 2021 ruim.
As ações da AT&T estão quase 9% mais altas, a US$ 27, até agora em 2022. Hodulik tem uma classificação de compra e preço-alvo de US$ 34 por ação.
Um spin-off seria simples. A AT&T distribuiria cerca de 1.7 bilhão de ações da empresa incorporada aos seus acionistas, que receberiam quase 0.25 ação da Warner Brothers Discovery para cada ação da AT&T. Tal movimento valeria cerca de US$ 7 por ação da AT&T com base no preço recente de US$ 30 da Discovery. As ações da Discovery subiram mais de 20% em 2022, tornando-se uma das principais ações do S&P 500.
A outra opção - uma cisão - é mais complicada. A AT&T ofereceria aos detentores a opção de trocar suas ações da AT&T por ações da Warner Brothers Discovery. Para atrair a conversão, a AT&T provavelmente ofereceria um bônus a seus investidores, com Hodulik sugerindo um acordo de uma ação por uma ação.
Isso seria atraente para os detentores da AT&T, já que a Discovery agora negocia cerca de US$ 3 por ação acima das ações da AT&T.
O benefício de uma cisão é que a AT&T poderia aposentar cerca de US$ 45 bilhões, ou 1.7 bilhão de seus cerca de 7.2 bilhões de ações em circulação. Hodulik diz que o dividendo da AT&T, agora de 7.8%, provavelmente ficaria perto de 6% em qualquer cenário após o acordo com base na orientação financeira anterior da empresa.
Outro benefício de uma cisão é que os detentores da AT&T podem escolher se querem manter ações da AT&T ou trocá-las pela Warner BrothersDiscovery. Um benefício de uma cisão seria que todos os detentores da AT&T obteriam ações da Warner Brothers Discovery e poderiam participar de qualquer ganho nas ações da empresa de mídia.
Alguns analistas acham que uma cisão é mais provável do que uma cisão por causa da capacidade da AT&T de potencialmente aposentar quase um quarto de suas ações com uma avaliação baixa.
Kannan Venkateshwar, analista do Barclays, no mês passado chamou a divisão de “o caminho mais óbvio a seguir em termos de estrutura de negócios”.
Em uma cisão, o novo dividendo seria de cerca de US$ 1.18 por ação, enquanto seria de cerca de US$ 1.55 por ação com cisão, estima Hodulik. O rendimento seria um pouco maior em um cenário de spin-off.
Hodulik vê a AT&T como atraentemente avaliada em cerca de seis vezes os ganhos projetados para 2023 de US$ 4.43 por ação em um cenário de divisão, um desconto para a rival
Verizon Communications
(VZ), com quase 10 vezes os lucros projetados para 2023 e um rendimento de dividendos de 4.7%.
Questionado sobre o cenário spin-versus-split, o CFO da AT&T, Pascal Desroches, foi evasivo em uma aparição na conferência em dezembro: “Achamos que ambas são ótimas maneiras de fazer – tanto uma divisão quanto uma rotação são ótimos mecanismos para entregar valor. E não tomaremos a decisão até chegarmos mais perto do momento da separação para garantir que tenhamos informações completas, incluindo os preços relativos das ações das duas entidades.”
Hodulik escreveu: “Acreditamos que a clareza sobre a estrutura do negócio e a visibilidade aprimorada sobre EPS, FCF (fluxo de caixa livre) e dividendos por ação serão um catalisador para as ações da AT&T, enquanto uma estrutura de troca permitiria aos acionistas determinar sua própria exposição à Warner. Irmãos Descoberta. Acreditamos que a AT&T emergirá dessa transação como uma entidade mais enxuta e mais focada, mais capaz de investir em seus principais negócios de conectividade.”
Escreva para Andrew Bary em [email protegido]
Girar ou Dividir? A AT&T tem uma grande decisão a tomar na participação da Discovery.
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo