A citação favorita de Noble hoje em dia é de Oscar Wilde: “Um tolo é alguém que sabe o preço de tudo e o valor de nada”.
Jorge Nobre
“As pessoas perguntam o que devo comprar? A resposta é que você deve estar em dinheiro”, a fim de se preparar para “níveis muito, muito, muito mais baixos à frente”.
George Noble começou sua carreira na Fidelity Investments no início da década de 1980, trabalhando para a lenda da seleção de ações Peter Lynch, então administrando o Fidelity Overseas Fund de alto desempenho. Mais tarde, ele lançou seu próprio fundo de hedge, que despencou em 2009 quando se tornou otimista cedo demais. Agora com 65 anos, Noble encontrou um novo propósito na vida, uma cruzada - para ajudar os investidores a navegar no colapso do que ele chama de "a maior 'bolha de tudo' já vista", uma bolha explodida por banqueiros centrais "perseguindo as políticas monetárias mais imprudentes de todos os tempos". ” empurrando as taxas reais abaixo de zero, enquanto US$ 5 trilhões em estímulo federal à pandemia derramaram excesso de liquidez sobre a economia dos EUA.
Frustrado com o que ele considera uma torcida nauseante e incética na CNBC (que ele chama de Cartoon Network), Noble no ano passado mergulhou nas mídias sociais e criou seu próprio fórum, no Twitter Spaces, Clubhouse e YouTube, onde ele tem mais de 4,000 assinantes de suas conversas não editadas e de horas de duração com amigos especialistas do mercado. A Noble traz uma abordagem nascida em Nova Jersey, sem escrúpulos e sem prisioneiros, para castigar SPACs, NFTs, criptomoedas, ações de tecnologia e seus promotores. Nove meses atrás, ele chamado plataforma de corretagem online Robinhood “uma bolha de ar quente de lixeira em chamas”. As ações caíram 85% desde então.
A ampla desaceleração do mercado até agora é apenas o começo. “Esse declínio vai chocar”, diz ele. “As taxas de juros e os rendimentos estão subindo. As ações estão brindadas.” Não haverá pouso suave. "Eles não vão baixar a inflação até que a economia se quebre", mas o Fed não tem escolha. “Se eles não aumentarem as taxas, estamos a caminho de Weimar.” Ele está se referindo, é claro, à hiperinflação da Alemanha de Weimar, onde em 2023 as mercadorias custam um trilhão de vezes mais do que cinco anos antes.
Não há onde se esconder. Tradicionalmente, quando as ações ziguezagueavam, os títulos tendiam a zag – daí o apelo de um portfólio tradicional de 60/40 dividido entre essas duas classes de ativos primários. “O modelo 60/40 está morto”, declara Noble. “Neste momento, ações e títulos estão correlacionados. As ações estão caindo porque as taxas estão subindo. Não há amortecedor.”
Os preços dos títulos, é claro, movem-se na direção inversa dos rendimentos, de modo que, à medida que o Fed aumenta as taxas para conter a inflação e esfriar a demanda excessiva por alimentos e combustível, os títulos perdem valor. E estão prestes a perder muito mais. “Se você viesse de Marte e visse que a inflação estava em 8% com o prazo de 10 anos em 3%, um número falso do CPI, você pensaria que isso é loucura. Mesmo que a inflação seja de 4%, o que os 10 anos estão fazendo a 3%?”
O Federal Reserve está apenas começando sua aperto quantitativo ciclo, permitindo que os trilhões de dólares de títulos adquiridos nos últimos anos vençam e não os substituam. Isso remove uma fonte primária de liquidez para os mercados. “As pessoas perguntam, o que devo comprar? A resposta é que você deve estar em dinheiro.” Para se preparar para a tempestade que se aproxima. Ele vê “níveis muito, muito, muito mais baixos à frente” para ações e títulos, e uma eliminação de criptomoedas como Tether, “o maior esquema Ponzi da história do mundo, maior que Madoff”.
Por que devemos ouvir esse cara? Noble começou sua carreira em 1980 como estagiário na Fidelity Investments trabalhando para o lendário Peter Lynch quando a empresa tinha apenas US$ 8 bilhões sob gestão (agora são US$ 4.5 trilhões). Sua lição lynchiana mais preciosa: “Saiba o que você possui”, diz Noble. “Não é um bilhete de loteria. Você é dono de um pedaço de uma empresa.” A Noble administrou o Fidelity Overseas Fund para obter os melhores retornos (137% ao longo de 5 anos) e montou o boom do Japão. Ele lembra que na década de 1980 os mercados japoneses desfrutavam de um “cenário de triplo mérito” com taxas de juros em queda, dólar em queda e preços de energia em queda, tudo combinado para elevar as avaliações dos ativos. Mas quando isso se transformou em um “cenário de demérito triplo”, com taxas, petróleo e dólar subindo em conjunto (como hoje), ele se tornou baixista em 1991 e queria vender a descoberto no Japão; O fundador da Fidelity, Ned Johnson, disse à Noble que a Fidelity era uma loja de longa data, então ele saiu e começou o primeiro de dois fundos de hedge de mais de US$ 1 bilhão. Ele explodiu o segundo em 2009, quando se tornou otimista muito cedo após o colapso da crise financeira global, o que ele considera uma experiência valiosa para navegar em 2022. “Teremos o mercado em baixa”, e continuará até que os desequilíbrios sejam se foi. “Os mercados chegam ao fundo quando a coisa que está levando o mercado para baixo para e inverte.”
No verão passado, ele começou a twittar muito, “chamando besteira”. Ele experimentou o aplicativo Clubhouse, um fórum de mídia social para conversas ao vivo apenas para convidados, mas era “muito pequeno”. Ele descobriu que preferia o Twitter Spaces e começou a convidar velhos amigos para a sala de bate-papo, que ele admite que administra como o Sopa Nazista personagem em Seinfeld. A Noble gosta de trazer uma nova voz a uma geração de gerentes de dinheiro que sentiram que perderam sua voz na praça do vilarejo. “Há um corpo de conhecimento que foi perdido”, diz ele. Estas são autoridades de investimento legítimas como Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin e Alexandre Stahel. No último fim de semana ele conversou com o guru do petróleo Anas Alhaji por duas horas. Eles criticaram a ideia de o Congresso instituir algum tipo de imposto sobre lucros inesperados sobre o petróleo. “Por que não um imposto inesperado sobre a Apple, que tem lucros e margens muito maiores?” As conversas são arquivadas no YouTube, Spotify e na plataforma da Apple. Nobre agora tem 33,000 seguidores no Twitter, acima de 2,000 um ano atrás.
Ele não tem escrúpulos em nomear nomes de pessoas que considera maus atores. Como a secretária do Tesouro Janet Yellen: “As mesmas pessoas que dizem que está chegando ao pico agora são as mesmas que disseram que era transitório no ano passado. Por que você deveria acreditar neles?” E Jim Cramer da CNBC, que no final de maio disse “vai ser um verão muito bom” para ações. As conversas castigam pessoas como Bill Hwang, cujo fundo de hedge Archegos explodiu espetacularmente no ano passado; SPAC-king Chamath Palihapitiya cujas empresas caíram mais de 75%; e Chase Coleman da Tiger Global, que perdeu mais de 50% apostando em empresas de tecnologia ilíquidas.
A Noble despreza Cathie Wood, da ARK Invest, cujo fundo principal caiu mais de 70% desde o ano passado, mas que disse recentemente que espera para gerar retornos compostos anualizados absurdos de 50% no futuro. (A Noble acha que ainda há dinheiro a ser feito com o comércio de pares de energia longa e ARKK curto.) E depois há a Tesla. Noble diz que a SEC e outros reguladores ainda não reprimiram Elon Musk porque detestam ser culpados por estourar “o maior símbolo de excesso de liquidez em um mercado orientado por narrativas”. A Noble geralmente não dá dicas de ações, mas prevê que a Tesla chegará a US$ 200 até o final do ano (a US$ 650/ação caiu 50% desde novembro).
Esses nomes, ele prevê, serão lembrados da mesma forma que os hype-meisters do boom tecnológico de 2000, como Garrett van Waggoner, Kevin Landis, Ryan Jacó, Henrique Blodget, Alberto Villar.
É divertido ser um intrometido, especialmente quando a desvantagem é limitada. Noble não está administrando dinheiro para ninguém além de si mesmo no momento, e ele é tímido sobre os esforços para descobrir como monetizar seus novos seguidores lançando uma plataforma de pesquisa com curadoria rigorosa ou talvez até lançando um fundo negociado em bolsa. Para testar a generosidade dos ouvintes, no mês passado ele arrecadou US$ 220,000 de 700 doadores individuais para o Chef José Andrés. Cozinha Central Mundial, que forneceu mais de 40 milhões de refeições para pessoas carentes em zonas de desastre como Haiti e Ucrânia.
A Noble agora está preocupada com os investidores subestimando os perigos do mercado atual ou voltando antes que a costa esteja limpa. "Não há válvula de escape agora", disse ele na segunda-feira. “Se você ajustar as taxas de juros, o mercado está mais caro do que na sexta-feira.”
Fonte: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/