Índices de ações enfrentam nova baixa este ano, afirma Wilson, do Morgan Stanley

(Bloomberg) -- Os investidores devem se preparar para mais problemas, já que os índices de ações dos EUA ainda não atingiram o fundo do poço este ano, segundo Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley.

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"O índice geralmente é a última coisa a cair", disse Wilson, que previu a liquidação de ações deste ano, ao "Bloomberg Markets" na quarta-feira, referindo-se ao S&P 500. pense, ainda tem que tirar essas baixas de junho.”

O indicador de referência dos EUA subiu até 17% de sua baixa de meados de junho de 3,666.77, após uma queda de mais de 20% durante o primeiro semestre. O S&P 500 caiu desde meados de agosto em meio à preocupação de que o aperto monetário agressivo do Federal Reserve possa levar a economia a uma recessão.

“Vemos 3,400 para o cenário de recessão de crescimento ou pouso suave”, observou Wilson.

Isso implicaria uma queda de 15% para o S&P 500 em relação ao fechamento de terça-feira. Uma “recessão adequada” levaria o índice a algo próximo de 3,000. E embora seja difícil prever um fundo de mercado, o estrategista-chefe de ações do banco nos EUA disse que a “direção é de baixa pelo menos nos próximos trimestres ou dois”.

As ações dos EUA lutaram para encontrar uma base sólida no último dia de agosto, um mês que viu tudo, desde títulos do Tesouro a commodities, recuar à medida que os bancos centrais intensificaram seus esforços para impedir a inflação escaldante. Os investidores aguardavam ansiosamente o relatório de empregos de sexta-feira, que deve fornecer mais pistas sobre o ritmo dos aumentos do Fed.

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As tendências nas margens operacionais foram piores do que o previsto, observou Wilson, acrescentando que espera que essa direção negativa continue.

"O múltiplo P/L está errado não porque o Fed vai ser hawkish, mas porque o mercado de ações está sendo muito otimista sobre as perspectivas de lucros", disse Wilson, referindo-se à relação preço-lucro. “Os múltiplos começarão a cair à medida que os lucros forem cortados e, em algum lugar no meio desse processo de corte de lucros, o mercado chegará ao fundo e achamos que provavelmente será entre setembro e dezembro.”

Na baixa de junho, o S&P 500 foi negociado a 18 vezes o lucro, um múltiplo que superou as avaliações vistas em todos os 11 ciclos de baixa anteriores desde a década de 1950. O P/E atual do índice fica acima de 19.

Enquanto isso, as estimativas de lucro do S&P 500 para 2023 vêm caindo nas últimas semanas. Os ganhos de consenso estão abaixo de US$ 6.60 por ação nos próximos quatro trimestres no total, com as expectativas para o terceiro trimestre sendo as mais atingidas, disseram as estrategistas da Bloomberg Intelligence Gina Martin Adams e Wendy Soong em nota publicada em 18 de agosto.

Como o Fed permanece focado em dados econômicos, Wilson acha que o banco central “sempre se atrasará por design”, já que se baseia em dois dos pontos de dados mais retrógrados: dados do mercado de trabalho e inflação.

“Quando o mercado de trabalho desmoronar, será tarde demais”, disse ele, já que então será evidente que a economia dos EUA está em recessão. “O Fed é relevante, mas acho que precificamos a maior parte da dor do Fed após o primeiro do ano”, acrescentou.

Vários funcionários do Fed, sendo o último a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, enfatizaram de forma independente seu compromisso de combater uma alta da inflação em quatro décadas nesta semana, mas permaneceram vagos sobre o tamanho de sua mudança de política no próximo mês.

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O presidente do Fed, Jerome Powell, em um discurso em 26 de agosto no retiro anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, disse que reduzir as pressões de preços em direção à meta de 2% era o “foco abrangente” do Fed.

Ainda assim, apesar da volatilidade do mercado, as ações de energia continuam a superar o índice mais amplo. É por isso que Wilson, cuja firma é neutra no setor, sugeriu olhar para o S&P 500 excluindo esse setor.

"Quando a energia está indo bem, geralmente é ruim para todo o resto", disse ele, acrescentando que a divergência continuará. “A energia é realmente a antítese de todo o resto.”

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