Os investidores de ações agora estão começando a sentir os 5 estágios do luto do mercado de baixa

Essa pesca de fundo lembra mais a “inclinação da esperança” que os mercados em baixa normalmente descem do que o “muro da preocupação” que os mercados em alta gostam de subir. Isso não significa que o mercado de ações dos EUA não poderia montar um rali impressionante em relação aos níveis atuais. Se isso acontecer, é mais provável que seja uma recuperação do mercado de baixa do que o início de uma nova perna do mercado de alta que leva as principais médias do mercado a novos máximos de todos os tempos.

Uma revisão dos mercados em baixa do passado sugere que, quando o mercado em baixa atual atingir o fundo do poço, poucos investidores estarão contemplando essa possibilidade. Ou nem estaremos prestando atenção, tendo ficado tão deprimidos a ponto de jogar a toalha, ou consideraremos qualquer sinal de força do mercado como uma armadilha do mercado de baixa.

Esse não é o humor atual de Wall Street. A psicologia do mercado de urso segue uma progressão semelhante ao que os psicólogos chamam de cinco estágios do luto – negação, raiva, barganha, depressão e aceitação. Veja como eles se manifestam no mercado de ações:

• Negação — Nesse estágio inicial, prevalece a visão de que a fraqueza do mercado de ações nada mais é do que uma oportunidade de compra. Longe de ficar com raiva (veja a próxima etapa), os investidores permanecem bastante otimistas, uma vez que a retração do mercado oferece uma oportunidade de comprar ações mais baratas do que teria sido o caso se o mercado em alta continuasse.

• Raiva — A negação se torna cada vez mais difícil de sustentar à medida que a retração do mercado se torna muito severa. O humor dos investidores eventualmente se transforma em raiva, enquanto eles protestam contra a injustiça do recuo. Uma característica desse estágio é quando os investidores veem a retração como uma afronta pessoal – como se o mercado se importasse se você ou eu perderíamos dinheiro.

• De barganha — Nesta fase, os investidores redirecionam suas energias para descobrir se podem manter seus estilos de vida apesar do impacto em seu portfólio; aposentados reformulam seus planos financeiros. Os investidores prometem abrir mão daquele carro novo e chique ou das férias na Europa - a gordura de seus orçamentos - contanto que não precisem cortar osso.

• Depressão — À medida que o mercado continua a cair, a percepção de que cortar a gordura não será suficiente. Serão necessárias grandes mudanças no estilo de vida. Quase aposentados trabalham por mais tempo do que o planejado originalmente; aposentados voltam a trabalhar.

• Aceitação — Nesta fase final, os investidores jogam a toalha. Eles se rendem ao mercado em baixa e param até de fantasiar sobre quando isso pode acabar. Eles tratam qualquer sinal de força do mercado como um rali de otários, induzindo os crédulos a perder mais dinheiro na próxima queda.

Onde estamos agora neste ciclo

Minha impressão é que não estamos mais longe neste ciclo de cinco estágios do que no segundo. Existem exceções individuais, é claro, já que nem todos os investidores progridem no mesmo ritmo. Mas a preponderância das atitudes que encontro é que o recuo é um oportunidade de compra (estágio um) ou que a fraqueza do mercado é profundamente injusto (fase dois).

A progressão dos investidores por esses estágios deve ser genuína. Como observei na semana passada, não faz sentido dizer que você jogou a toalha, apenas para pular rapidamente na onda de alta ao primeiro sinal de força do mercado. Tal reação é pouco mais do que um comportamento de estágio um disfarçado.

O que me leva a afirmações recentes de que estamos vendo sinais de capitulação em Wall Street. Se a capitulação fosse real, isso seria evidência de que estamos no estágio cinco. Mas sou cético: em uma capitulação genuína, não há ânsia de detectar capitulação. As principais características da capitulação genuína são a apatia e a indiferença.

Nem todos os declínios passam por todos os cinco estágios, é claro, assim como nem todas as correções se transformam em grandes mercados em baixa. Então essa discussão não significa que o mercado ainda tem muito a cair. Mas se os touros querem reivindicar a força da análise contrária para apoiar sua crença em um rali, é preciso haver uma capitulação genuína. Caso contrário, os argumentos dos touros são simplesmente evidências de que o declínio do mercado está nos primeiros turnos.

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido]

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