Fundo do mercado de ações permanece indescritível apesar do declínio profundo

Muitos investidores e analistas que analisam retrocessos históricos acreditam que a atual queda que colocou o S&P 500 à beira de um mercado de baixa ainda tem um caminho a percorrer. 

O índice caiu 19% em relação ao recorde de 3 de janeiro, flertando com o declínio de 20% que encerraria o mercado em alta que começou em março de 2020. A liquidação de ações deste ano, agora em seu quinto mês, já dura muito mais do que o recuo típico ocorre sem recessão, de acordo com o Deutsche Bank. 

No entanto, o Federal Reserve ainda está nos estágios iniciais de sua campanha para aumentar as taxas de juros, o que significa que as condições financeiras ficarão ainda mais apertadas e pressionarão mais as ações nos próximos meses. Muitas pessoas estão céticas de que o banco central será capaz de continuar aumentando as taxas sem levar a economia a uma recessão, um período em que as ações normalmente caíram cerca de 30% desde 1929, segundo a Dow Jones Market Data. 

Os dados continuam a sugerir que a liquidação deste ano, embora dolorosa, ainda não resultou no tipo de mudança no comportamento de investimento visto em crises anteriores.

Os investidores continuam a ter uma boa parte de suas carteiras no mercado de ações.

Bank of America Corp.

disse este mês que seus clientes particulares têm uma média de 63% de suas carteiras dedicadas a ações – muito mais do que após a crise financeira de 2008, quando eles tinham apenas 39% de suas carteiras em ações. 

Uma medida da volatilidade esperada do mercado permaneceu firmemente abaixo dos níveis que havia rompido durante as vendas anteriores. O Cboe Volatility Index, ou VIX, saltou bem acima de 40 durante as vendas de março de 2020, novembro de 2008 e agosto de 2011. Ainda não fechou acima desse nível este ano.

Os investidores não fugiram de algumas das partes mais desgastadas do mercado. O fundo negociado em bolsa ARK Innovation atraiu entradas líquidas de US$ 1.4 bilhão este ano, apesar de estar a caminho de entregar seus piores retornos em sua história, segundo a FactSet. ETFs alavancados que oferecem aos investidores uma maneira de ampliar as apostas otimistas no Nasdaq-100, bem como ações de semicondutores, atraíram bilhões de dólares em entradas este ano.

“Ainda precisamos sacudir a espuma dos mercados”, disse

Cole Smead,

presidente e gerente de portfólio da Smead Capital Management. 

Como muitos outros investidores, Smead vem tentando identificar negócios com avaliações atraentes que ele acredita que possam resistir ao aumento da inflação e à desaceleração do crescimento. Uma empresa que o Sr. Smead está de olho é

Starbucks Corp..

, cujas ações a empresa possuía anteriormente. Mas, como quase tudo no mercado de ações, as ações da cadeia de café caíram este ano. 

As ações da Starbucks caíram 37%, a caminho de seu pior ano desde 2008. O S&P 500 caiu 18% no ano e registrou sua sétima perda semanal consecutiva na sexta-feira – sua maior sequência desde 2001. 

"As coisas vão continuar piorando antes de melhorarem", disse Smead.

Uma razão pela qual muitos investidores estão cautelosos agora? Inflação em alta. O Fed está aumentando as taxas de juros para tentar conter a inflação, que no início deste ano subiu no ritmo mais rápido desde a década de 1980. O objetivo é realizar um “aterrissagem suave” – em outras palavras, desacelerar a economia o suficiente para conter a inflação, mas evitar levar os EUA a uma recessão.

Muitos investidores temem que o banco central não tenha sucesso, com base em ciclos anteriores de aperto na política monetária. 

Voltando à década de 1980, os EUA entraram em recessão quatro das seis vezes que o Fed iniciou campanhas de aumento das taxas de juros, segundo pesquisa do Federal Reserve Bank de St. Louis. Desta vez, o banco central tem o desafio adicional de tentar controlar os aumentos de preços, enquanto a invasão da Ucrânia pela Rússia e a política de zero Covid da China aumentam as interrupções na cadeia de suprimentos e as pressões inflacionárias em todo o mundo.

“Não há chance no inferno de que o Fed seja capaz de esmagar a inflação sem prejudicar significativamente a demanda doméstica”, disse

David Rosemberg,

presidente e economista-chefe da Rosenberg Research.

Rosenberg acrescentou que acredita que os mercados terão dificuldade em encontrar um fundo definitivo antes que o Fed termine de apertar a política monetária, ou convença os investidores de que está conseguindo reduzir as pressões inflacionárias sem arriscar uma recessão. 

Outros observam que os declínios das ações, embora dolorosos, ainda não atingiram a gravidade dos mercados em baixa anteriores.

Voltando a 1929, o S&P 500 caiu em média 36% durante um mercado em baixa, segundo dados da Ned Davis Research. 

O fim da liquidação será "uma grande oportunidade de compra, mas não acho que esse momento necessariamente chegará amanhã", disse Smead. 

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