O rali do mercado de ações deste ano levou o índice S&P 500 a níveis de avaliação que dificultam que o índice suba muito mais alto com base no atual ambiente macroeconômico, de acordo com o Citigroup Inc.
A relação preço-lucro do S&P 500 está de volta a 18.2x, “perigosamente perto do limite superior de nossa faixa de valor justo”, disseram analistas do Citi em um relatório de pesquisa datado de 13 de janeiro. Faixa de negociação do S&P 3700 por enquanto.”
As ações dos EUA subiram até agora este mês, com o S&P 500 subindo 4.2% até sexta-feira, com os investidores entrando em uma fim de semana de três dias em homenagem a Martin Luther King Jr. Na tarde desta terça-feira, o índice
SPX,
estava sendo negociado em queda de 0.1% em torno de 3,994, de acordo com dados do FactSet, na última verificação.
“Por enquanto, suspeitamos que a avaliação possa colocar um limite de curto prazo no impulso positivo”, disseram os analistas do Citi. “Com base em nossa estrutura de valor justo, avaliações muito acima dos níveis atuais são insustentáveis, a menos que haja uma mudança significativa no cenário macro.”
Na visão do Citi, o S&P 500 está entrando em “um novo regime de avaliação mais baixo” em comparação com o período visto desde a crise financeira global de 2008.
“Isso implica que os ganhos do índice neste novo ambiente precisarão ser 'ganhos' em relação à melhoria fundamental de curto e médio prazo, menos de ventos favoráveis macro por trás de múltiplas reavaliações desencadeadas por taxas de juros mais baixas”, escreveram os analistas .
A estrutura de valor justo do Citi implica um múltiplo preço/lucro do S&P 500 de 18.5x no limite superior com base nas taxas atuais e em outros “insumos macro”, como inflação e crescimento, de acordo com o relatório.
“18-19x está empurrando os limites do valor justo, a menos que tenhamos uma desaceleração mais agressiva da inflação, taxas visivelmente mais baixas, juntamente com outras leituras macro mais otimistas”, disseram os analistas.
O gráfico abaixo mostra a faixa de valor justo do Citi para o S&P 500 em relação aos múltiplos preço/lucro do índice desde 2021.
NOTA DE PESQUISA DO CITI DATADA DE JAN. 13, 2023
Apontando para conversas recentes com clientes, os analistas do Citi disseram que há “muito pouca convicção de que as taxas de juros estão prestes a cair muito abaixo dos níveis atuais”. Isso está “alinhado com a visão de que é improvável que o Fed mude de hawkish para dovish em um período de tempo mais curto”.
O Federal Reserve tem aumentado rapidamente as taxas de juros para combater a alta inflação, com muitos investidores esperando que o Fed interrompa seus aumentos de juros este ano, já que o custo de vida elevado nos EUA mostra sinais de redução.
Com as taxas subindo no ano passado, o S&P 500 despencou 19.4% em seu pior desempenho desde 2008.
“Ficamos convictos em nossa visão atual de que os ventos contrários à avaliação impulsionados pelas taxas podem persistir, implicando maior importância nas trajetórias de ganhos”, disseram os analistas do Citi.
“O consenso do lado da venda parece se fundir em torno de uma narrativa fraca no primeiro semestre e forte no segundo semestre”, escreveram eles. “Somos mais construtivos no segundo semestre, como muitos de nossos pares, mas não vemos a mesma pressão negativa sobre os ganhos e o aumento positivo das avaliações que outros esperam.”
Os analistas disseram que "isso pode atrapalhar o impulso positivo" com base em sua expectativa de uma queda neste ano no lucro por ação do S&P 500.
As ações dos EUA estavam sendo negociadas mistas na tarde de terça-feira, com os investidores digerindo os resultados do quarto trimestre do Goldman Sachs Group Inc.
GS,
e Morgan Stanley. Morgan Stanley
SENHORA,
que superou as estimativas de ganhos, teve o melhor desempenho no S&P 500 na tarde de terça-feira, com um ganho de mais de 7%, segundo dados do FactSet, na última verificação.
Ler: Goldman Sachs falha em sua estimativa de lucro, enquanto Morgan Stanley bate com queda nos lucros
Quanto a outros importantes benchmarks do mercado de ações dos EUA, o Nasdaq Composite, altamente tecnológico,
COMP,
subiu 0.1% nas negociações da tarde de terça-feira, enquanto o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
caiu 1.1%, segundo dados do FactSet, na última verificação.
“Estimamos que 28% do valor atual do S&P 500 se baseia no crescimento futuro dos lucros, o que está em linha com as médias de longo prazo”, disseram os analistas do Citi. “Suspeitamos que os ganhos serão mais resistentes do que se temia.”
Embora a meta de final de ano do Citi para o S&P 4,000 esteja abaixo da expectativa média dos estrategistas, sua estimativa de lucro por ação de US$ 500 para o índice está "acima de seus pares", escreveram eles. “Dito de outra forma, esperamos um múltiplo de mercado próximo a 216x no final do ano, contra outros em torno de 18x.”
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-rally-looks-unsustainable-as-sp-500-enters-new-lower-valuation-regime-warns-citi-11673980230?siteid=yhoof2&yptr= yahoo