As oscilações selvagens do mercado de ações colocam os ganhos em foco à medida que a inflação esmaga as esperanças do Fed

A inflação implacável acabou com as esperanças de uma rápida virada para longe dos aumentos agressivos das taxas de juros pelo Federal Reserve, que por sua vez está prejudicando as perspectivas de lucros corporativos dos EUA para 2023 e alimentando o debate sobre se a próxima grande crise financeira pode estar a caminho.

Setembro mais quente do que o esperado índice de Preços ao Consumidor O relatório, que incluiu a sétima taxa de inflação anual consecutiva de mais de 8%, deixou poucas dúvidas de que as pressões persistentes sobre os preços vieram para ficar pelo menos até o final do ano. Economistas e comerciantes estão agora colocando um meta de taxa de fundos federais de 5% no mapa para o próximo ano, patamar visto como tendo reflexos negativos para os resultados das empresas e para o mercado de ações. Pode também suscitar preocupações sobre uma possível colapso nos mercados e na economia na escala da Grande Crise Financeira de 2007-2009 e da recessão.

Como o terceiro trimestre temporada de ganhos começou na sexta-feira - com anúncios por JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC e Morgan Stanley MS – ainda havia um pouco de esperança de que outros resultados corporativos pudessem se manter por enquanto. As ações também conseguiram comício chocante na quinta-feira, apesar da leitura de inflação quente de setembro, que os analistas atribuíram à cobertura a descoberto pelos investidores após uma liquidação de seis sessões que deixou o S&P 500
SPX,
-2.37%
em seu menor fechamento desde novembro de 2020 na quarta-feira.

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Ainda assim, “todo mundo entende que as estimativas de lucros para o próximo ano – com 8% sendo a estimativa de consenso para o crescimento dos lucros de 2023 em comparação a 2022 – são uma espécie de fantasia neste momento”, disse Dan Eye, diretor de investimentos do Fort Pitt Capital Group em Harrisburg. , Pa., que supervisiona US$ 5 bilhões em ativos. “Não acho que nenhum estrategista ou analista que acompanhe o mercado de perto realmente preveja que os lucros se manterão em 2023. Estamos em uma situação em que é uma questão de quanto eles precisam ser reduzidos”.

Enquanto isso, o índice S&P 500 continua sendo negociado em "um canal em queda" que está em vigor desde meados de agosto, de acordo com Fiona Cincotta, analista sênior de mercados financeiros do City Index em Londres. A queda de sexta-feira abaixo de 3,600 no S&P 500 mantém os vendedores “esperançosos de mais queda”, enquanto uma quebra abaixo de 3,490 abriria a porta para o nível de 3,390 alcançado em fevereiro de 2020, disse ela.

O relatório do IPC de setembro “confirma os temores de que a inflação seja muito mais rígida e muito mais incorporada na economia do que talvez pensássemos de antemão e que o processo para reduzir a inflação será muito mais longo do que o inicialmente esperado”, disse Cincotta por telefone. “Isso significa que o Federal Reserve precisará aumentar as taxas de forma mais agressiva por mais tempo, o que será uma má notícia para o crescimento econômico e significa que uma recessão é mais provável.”

As ações estão sendo negociadas em níveis que implicam “um Fed mais agressivo e taxas de juros mais altas por um longo período de tempo”. Com os preços das ações ainda 17.8 vezes o lucro por ação de acordo com suas estimativas, Cincotta vê uma “boa chance” de outra queda de 10% nas ações nos próximos meses, à medida que os lucros das empresas discricionárias do consumidor são especialmente atingidos. Ela disse que o S&P precisaria voltar acima de 3,800 para que ela mudasse de ideia.

“Parece que os piores cenários estão sendo apresentados e que estamos apenas nesta espiral descendente agora”, disse ela.

Ler: 5 tendências para acompanhar e cinco pontos de ação a serem tomados quando os ganhos começarem. E sim, a inflação será grande.

É verdade que os lucros corporativos geralmente se mantiveram melhor do que o esperado durante o segundo trimestre, com empresas como eBay Inc.
EBA,
-2.32%
e Best Buy Co.
ABY,
-1.80%
produzindo resultados saudáveis. Força semelhante também foi observada nos resultados do terceiro trimestre da PepsiCo
PEP,
-2.53%
liberado na quarta-feira, que revelou que os consumidores continuaram dispostos a pagar mais e ofereceu esperança de que outros relatórios de ganhos possam ser melhores do que o esperado.

O que mudou após o CPI de setembro, no entanto, é que há "evidências indiscutíveis agora de que a inflação não está caindo", disse Thomas Simons, economista do mercado monetário da Jefferies em Nova York.

Em uma nota, ele e a colega Aneta Markowska escreveram que as esperanças de um pico na inflação e um pivô do Fed “foram completamente eliminadas pelo relatório do CPI de setembro”. Eles também reiteraram seu apelo por uma taxa terminal de 5.1%, ou nível em que o Fed provavelmente encerrará sua campanha de aumento de taxas. Por telefone, Simons disse que “eu não descartaria o risco externo de que as taxas precisariam ficar acima da inflação”.

Para John Silvia, fundador e executivo-chefe da Dynamic Economic Strategy em Captiva Island, Flórida, uma taxa de fundos federais de 5% se traduziria em “um fator de desconto bastante alto em termos de mercados de ações e adicionaria outros 75 a 100 pontos-base sobre taxas de hipoteca”.

"O custo do financiamento será difícil e haverá muito menos opções", disse Silvia, ex-economista-chefe da Wells Fargo Securities LLC, por telefone. 

E não são apenas os mercados negociados publicamente, como as ações, que sofrerão o impacto, disse ele. O mesmo acontecerá com os mercados secundários ocultos, como o de obrigações de empréstimos garantidos, que “foram desenvolvidos nos últimos dois anos e nunca foram precificados a uma taxa de fundos federais de 5%”.
 
O calendário econômico dos EUA da próxima semana tem uma escassez de grandes lançamentos que movimentam o mercado. Segunda-feira traz a divulgação do índice de fabricação do Empire State para outubro. Isso deve ser seguido na terça-feira por dados de produção industrial e utilização de capacidade, juntamente com o índice de construtores de casas NAHB.

Na quarta-feira, os dados de setembro sobre licenças de construção e início de habitação estão programados para serem divulgados, juntamente com o relatório Beige Book do Fed. Quinta-feira traz reivindicações semanais de desemprego, vendas de casas existentes, o índice de fabricação do Fed da Filadélfia e os principais indicadores econômicos.

Na sexta-feira, será divulgado um índice de expectativas comuns de inflação do terceiro trimestre.