O aumento das ações é uma armadilha do mercado de ursos com curva invertida, alerta BofA

(Bloomberg) -- A alta de 11% nas ações norte-americanas nas últimas duas semanas tem a marca de uma alta do mercado de baixa que pode dar lugar a perdas mais profundas.

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Essa é a conclusão de analistas do Bank of America, que dizem que sinais de alerta estão surgindo para um mercado que subiu "apesar de fundamentos claramente mais fracos", incluindo um Federal Reserve empenhado em aumentar as taxas acentuadamente este ano para combater a inflação persistente.

Os estrategistas alertam que a liquidação que tirou o S&P 500 de 12% de seu recorde de janeiro ainda não acabou e que as altas acentuadas são típicas da volatilidade nos mercados em baixa, com algumas das maiores já registradas ocorrendo nos espasmos do colapso das pontocom e da crise. crise financeira global. Uma métrica de mercado do Tesouro observada de perto emitiu um alerta de recessão na terça-feira, aumentando as preocupações de que um Fed restritivo prejudicará a economia.

"O cenário macro cada vez pior e o Fed hostil ao mercado tornam improváveis os ganhos sustentados de ações dos EUA", escreveram estrategistas como Gonzalo Asis e Riddhi Prasad. Não é provável que o Fed venha em socorro do mercado a qualquer momento e, de fato, o banco central está dando boas-vindas a condições financeiras mais apertadas para ajudar em sua batalha contra a inflação. “Na prática, isso significa ativos de menor risco.”

Por enquanto, os investidores não estão prestando atenção a nenhum aviso. O S&P 500 saltou 1.2% na terça-feira para seu nono ganho em 11 sessões, mesmo com o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos superando a taxa de 10 anos pela primeira vez desde 2019.

Mas períodos de 10 dias de grandes ganhos têm sido comuns nos mercados em baixa. Houve quatro que ultrapassaram o rali de 10% de 10 dias até segunda-feira em 11 mercados em baixa desde 1927, escreveram os estrategistas do BofA.

Não é difícil encontrar razões para cautela. A guerra na Ucrânia ainda tem os mercados de commodities em turbulência, com os fertilizantes sendo o último produto a disparar de preço. Os preços do petróleo ainda estão elevados, aumentando as pressões inflacionárias que o Fed prometeu conter, mesmo que prejudique a demanda.

Os estrategistas recomendam que os investidores vendam as chamadas fora do dinheiro para se proteger contra as crises, bem como contra possíveis aumentos de curto prazo, que eles dizem que serão “limitados”.

Os touros argumentam que, apesar do esforço do Fed para desacelerar o crescimento, as empresas ainda serão capazes de gerar ganhos de lucro que justifiquem as avaliações. A América corporativa, em particular, está mais isolada do impacto das sanções sobre a Rússia, ao mesmo tempo em que os títulos ao redor do mundo estão em queda livre.

Os estrategistas do BofA disseram que seria necessária uma inflação mais branda para que as ações pudessem se somar aos ganhos mais recentes - algo que os economistas do banco não esperam. Eles também alertam que qualquer afrouxamento das tensões na Europa Oriental removeria uma ameaça ao crescimento, mas também daria ao Fed cobertura para subir mais rapidamente.

Os mercados de taxas, por exemplo, estão exibindo muito mais sinais de estresse. Um aumento na volatilidade das taxas nos últimos 10 dias, conforme medido pelo MOVE Index, em relação à queda da volatilidade dos mercados de ações, conforme medido pelo VIX, foi o maior desde 2009 e é um dos maiores de todos os tempos, diz o BofA. Após o episódio de 2009, o S&P 500 caiu 7% nas seis semanas seguintes.

As ações registraram um grande recuo no início do ano, e os investidores agora estão se perguntando se o mercado está atolado em um mercado de baixa. “Acreditamos que sim”, disse Katerina Simonetti, vice-presidente sênior do Morgan Stanley Private Wealth Management, em entrevista à rádio Bloomberg.

“Acreditamos que sim, de fato, este é um mercado em baixa, estamos em um mercado em baixa há algum tempo”, disse ela. Sua equipe entrou no ano preocupada com avaliações, aperto do Fed, inflação e desaceleração do crescimento, e a guerra na Ucrânia piora muitas dessas preocupações.

“Agora, isso não quer dizer que não haja bolsões de oportunidades neste mercado, há absolutamente, e os investidores devem estar em posição de aproveitá-los”, disse Simonetti. “Mas são ralis do mercado em baixa e devem ser vistos como tal.”