Enfraquecimento da demanda, inflação e taxas de juros mais altas não são os únicos riscos que os investidores enfrentam nesse mercado. A contabilidade também é um risco – e pode ser um problema muito maior do que no passado.
Uma área em particular merece escrutínio - os chamados ativos intangíveis. Eles são exatamente o que parecem, ativos que não podem ser tocados ou sentidos, mas vivem em balanços na forma de boa vontade, marcas registradas, marcas e outras propriedades intelectuais. Desde a crise financeira de 2008-09, o valor dos ativos intangíveis nos balanços das empresas explodiu. Isso aumenta as chances de baixas contábeis de ativos em meio à desaceleração do crescimento econômico e à queda dos preços das ações.
O analista contábil do Credit Suisse, Ron Graziano, calcula que os ativos intangíveis agora representam cerca de 30% do total de ativos das 500 maiores empresas americanas, excluindo bancos e imobiliárias. Isso é um pouco mais de 5% dos ativos de uma década atrás. Ao contrário dos ativos tangíveis, como um caminhão ou trator que é amortizado ao longo de sua vida útil, intangíveis podem durar para sempre— a menos que algo dê errado. As empresas precisam testar em intervalos regulares para ver se um ativo intangível foi “impaired” ou, essencialmente, vale menos do que foi comprado.
Muitas coisas podem dar errado. Taxas de juros mais altas, projeções de crescimento mais baixas e preços de ações ainda mais baixos podem afetar a avaliação desses ativos. “Esses intangíveis poderiam ter sido adquiridos com valores muito diferentes, principalmente se tivessem sido adquiridos no ano passado”, explica Graziano.
Ele recomenda olhar para a proporção de intangíveis para valor de mercado. Quanto maior o índice, mais uma perda de ativos pode prejudicar os investidores. Ele destaca quatro empresas cujos ativos intangíveis atingiram recentemente mais de 200% de seu valor de mercado: empresa farmacêutica
viatris
(VTRS), prestadora de serviços de saúde
Teladoc Saúde
(TDOC), empresa de segurança
ADT
(ADT) e fornecedor de software
Esclarecer
(CLVT). Empresas de bens de consumo
Postar Participações
(POST) e
Coty
(COTY) também teve altos índices – na faixa de 160%.
Viatris e Clarivate disseram que testam seus intangíveis conforme necessário, enquanto Post e ADT se recusaram a comentar, e Teladoc e Coty não responderam aos pedidos de comentários.
A proporção é apenas um ponto de partida, diz Graziano. Uma vez que os investidores identificam empresas com altos índices, eles precisam se aprofundar para entender o risco exclusivo de cada situação. Alternativamente, os investidores podem optar por ignorar completamente o risco do balanço patrimonial, argumentando que os prejuízos intangíveis são encargos não monetários e que realmente não importam para o mercado de ações focado no futuro.
Graziano responde que os intangíveis representam o dinheiro gasto anteriormente – e que as empresas forçadas a reduzir seus ativos intangíveis tendem a ter um desempenho inferior ao do mercado por anos após a ocorrência do impairment.
Ignore-os por sua conta e risco.
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