Ações quebrando? Não, mas eis por que esse mercado em baixa parece tão doloroso – e o que você pode fazer a respeito.

Por que o mercado de ações está caindo?

O aumento das taxas de juros é o principal culpado. O Federal Reserve está elevando sua taxa básica de juros em incrementos historicamente grandes – e planeja continuar aumentando – enquanto tenta puxar a inflação de volta para sua meta de 2%. Como resultado, os rendimentos do Tesouro dispararam. Isso significa que os investidores podem ganhar mais do que no passado estacionando dinheiro em papéis do governo, aumentando o custo de oportunidade de investir em ativos mais arriscados, como ações, títulos corporativos, commodities ou imóveis.

Taxas de juros historicamente baixas e ampla liquidez fornecida pelo Fed e outros bancos centrais após a crise financeira de 2008 e a pandemia de 2020 ajudaram a impulsionar a demanda por ativos mais arriscados, como ações.

Esse desenrolar é parte do motivo pelo qual a venda, que não se limita a ações, parece tão dura, disse Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos para o negócio SPDR da State Street Global Advisors.

“Eles lutaram com a ideia de que as ações estão em baixa, os títulos estão em baixa, o setor imobiliário está começando a sofrer. Do meu ponto de vista, é o fato de que as taxas de juros estão subindo tão rapidamente, resultando em quedas e volatilidade em geral”, disse ele, em entrevista por telefone.

Quão ruim é?

O índice S&P 500 encerrou sexta-feira com queda de 23% em relação ao recorde de 4,796.56, atingido em 3 de janeiro deste ano.

Isso é um retrocesso robusto, mas não é fora do comum. Na verdade, não é tão ruim quanto o típico recuo do mercado de baixa. Analistas do Wells Fargo estudaram 11 mercados em baixa do S&P 500 desde a Segunda Guerra Mundial e descobriram que os downdrafts, em média, durou 16 meses e produziu um retorno negativo de mercado de urso de 35.1%.

Um declínio de 20% ou mais (uma definição amplamente usada de um mercado em baixa) ocorreu em 9 dos 42 anos desde 1980, ou cerca de uma vez a cada cinco anos, disse Brad McMillan, diretor de investimentos da Commonwealth Financial Network, em uma nota.

“Quedas significativas são uma característica regular e recorrente do mercado de ações”, escreveu ele. “Nesse contexto, este não é diferente. E como não é diferente, como qualquer outro declínio, podemos razoavelmente esperar que os mercados se recuperem em algum momento.”

O que vem pela frente?

Muitos veteranos do mercado estão se preparando para mais volatilidade. O Fed e seu presidente, Jerome Powell, sinalizaram após sua reunião de setembro que os formuladores de políticas pretendem continuar aumentando as taxas de juros agressivamente no próximo ano e não cortá-las até que a inflação caia. Powell alertou que controlar a inflação será doloroso, exigindo um período de crescimento econômico abaixo da tendência e aumento do desemprego.

Muitos economistas afirmam que o Fed não pode controlar a inflação sem afundar a economia em uma recessão. Powell sinalizou que uma forte desaceleração não pode ser descartada.

“Até que tenhamos clareza sobre onde o Fed provavelmente encerrará” seu ciclo de alta de juros, “espero obter mais volatilidade”, disse Arone.

Enquanto isso, pode haver mais sapatos para largar. A temporada de divulgação de resultados corporativos do terceiro trimestre, que começa no próximo mês, pode fornecer outra fonte de pressão negativa sobre os preços das ações, disseram analistas.

“Acreditamos que as estimativas de lucros para 2023 devem continuar caindo”, escreveu Ryan Grabinski, estrategista de investimentos da Strategas, em nota. “Temos nossas chances de recessão em 2023 em cerca de 50% no momento e, em uma recessão, os ganhos diminuem em média cerca de 30%. Mesmo com alguns cenários extremos – como a crise financeira de 2008, quando os lucros caíram 90% – o declínio médio ainda é de 24%.”

A estimativa de lucro de 2023 de consenso caiu apenas 3.3% em relação às máximas de junho, disse ele, “e achamos que essas estimativas serão revisadas para baixo, especialmente se as chances de uma recessão de 2023 aumentarem a partir daqui”, escreveu Grabinski.

O que fazer?

Arone disse que manter ações de valor de alta qualidade que pagam dividendos ajudará os investidores a enfrentar a tempestade, pois tendem a se sair melhor durante períodos de volatilidade. Os investidores também podem procurar aproximar-se das ponderações históricas de referência, usando os benefícios da diversificação para proteger seu portfólio enquanto aguardam oportunidades de colocar dinheiro para trabalhar em partes mais arriscadas do mercado.

Mas os investidores precisam pensar de forma diferente sobre seus portfólios à medida que o Fed passa da era do dinheiro fácil para um período de taxas de juros mais altas e à medida que a flexibilização quantitativa dá lugar ao aperto quantitativo, com o Fed encolhendo seu balanço patrimonial.

“Os investidores precisam pensar no que pode se beneficiar de uma política monetária mais apertada”, como ações de valor, ações de pequena capitalização e títulos com vencimentos mais curtos, disse ele.

Como isso vai acabar?

Alguns observadores do mercado argumentam que, embora os investidores tenham sofrido, o tipo de capitulação a todo vapor que normalmente marca os fundos do mercado ainda não se concretizou, embora a liquidação de sexta-feira às vezes tenha um cheiro de pânico.

Os aumentos agressivos das taxas de juros do Fed provocaram a volatilidade do mercado, mas não causaram uma ruptura nos mercados de crédito ou em outros lugares que daria uma pausa aos formuladores de políticas.

Enquanto isso, o dólar americano continua em fúria, subindo na semana passada para máximas de várias décadas em relação aos principais rivais, em um movimento impulsionado pela postura política do Fed e pelo status do dólar como um lugar seguro para estacionar.

Uma quebra no rali implacável do dólar "sugeriria para mim que o ciclo de aperto e parte do medo - porque o dólar é um paraíso - está começando a diminuir", disse Arone. “Ainda não estamos vendo isso.”