Ações historicamente não fecham até que o Fed diminua

Os investidores muitas vezes culpam o Federal Reserve pelas derrotas do mercado. Acontece que o Fed muitas vezes também teve uma mão nas reviravoltas do mercado. Voltando a 1950, o S&P 500 vendeu pelo menos 15% em 17 ocasiões, de acordo com pesquisa da

Vickie Chang,

um estrategista de mercados globais do Goldman Sachs Group Inc. Em 11 dessas 17 ocasiões, o mercado de ações conseguiu atingir o fundo do poço apenas na época em que o Fed passou a afrouxar a política monetária novamente. 

Chegar a esse ponto pode ser doloroso. O S&P 500 caiu 23% em 2022, marcando seu pior início de ano desde 1932. O índice caiu 5.8% na semana passada, seu maior declínio desde a liquidação provocada pela pandemia de março de 2020.

E o Fed apenas começou. Depois de aprovar seu maior aumento da taxa de juros desde 1994 na quarta-feira, o banco central sinalizou que pretende aumentar as taxas várias vezes este ano para conter a inflação. 

O aperto da política monetária, combinado com a inflação em alta em quatro décadas, deixou muitos investidores temerosos de que a economia pudesse entrar em recessão. Dados sobre vendas no varejo, sentimento do consumidor, construção de casas e atividade fabril mostraram enfraquecimento significativo nas últimas semanas. E embora os lucros corporativos estejam fortes agora, os analistas esperam que eles ficar sob pressão no segundo semestre do ano. Um total de 417 empresas do S&P 500 mencionou inflação em seus ganhos no primeiro trimestre, o número mais alto desde 2010, de acordo com a FactSet. 

Na próxima semana, os investidores analisarão dados, incluindo vendas de casas existentes, sentimento do consumidor e vendas de novas casas para avaliar a trajetória da economia. Os mercados dos EUA estão fechados na segunda-feira em observância de Juneteenth.

"Eu não acho que a taxa de declínio no mercado continuará nesse ritmo, mas a ideia de que estamos chegando ao fundo - isso é muito difícil de se pensar", disse

David Donabedian,

diretor de investimentos da CIBC Private Wealth US. 

Donabedian disse que desencorajou os clientes a tentarem "comprar a queda", ou comprar ações com desconto, com a expectativa de que o mercado se recupere em breve. Mesmo depois de uma liquidação punitiva, as ações ainda não parecem baratas, disse ele. E as previsões de lucros ainda parecem otimistas demais em relação ao futuro, acrescentou.

O S&P 500 está sendo negociado a 15.4 vezes seus próximos 12 meses de lucros esperados, de acordo com o FactSet, apenas um fio de cabelo abaixo de sua média de 15 anos de 15.7. Atualmente, os analistas ainda esperam que as empresas do S&P 500 relatem um crescimento percentual de dois dígitos nos lucros no terceiro e quarto trimestres, de acordo com a FactSet.

Outros investidores dizem que estão cautelosos com a possibilidade de o Fed ter que agir ainda mais agressivamente, caso os formuladores de políticas sejam surpreendidos por outra leitura inesperadamente alta da inflação. A pesquisa de opinião do consumidor da Universidade de Michigan, divulgada no início do mês, mostrou que as famílias esperam que a inflação atinja um ritmo de 3.3% daqui a cinco anos, ante 3% em maio. Isso marcou o primeiro aumento desde janeiro. Separadamente, o índice de preços ao consumidor do Departamento do Trabalho subiu 8.6% em maio em relação ao mesmo mês do ano passado, o aumento mais rápido desde 1981.

“Nossa sensação é que, se o próximo número de inflação for muito alto novamente, o Fed poderá [aumentar as taxas] ainda mais acentuadamente”, disse

Charles-Henry Monchau,

diretor de investimentos do Syz Bank, em comentários enviados por e-mail. Isso pode pressionar ainda mais ativos de risco, como ações, acrescentou.

Quando o Fed começou a aumentar as taxas de juros novamente este ano, disse que esperava conseguir para um pouso suave, um cenário em que desacelera a economia o suficiente para conter a inflação, mas não tanto a ponto de desencadear uma recessão. 

Nas últimas semanas, muitos investidores e analistas ficaram cada vez mais pessimistas de que o Fed será capaz de fazer isso. Os dados já mostram sinais de arrefecimento da atividade econômica. À medida que os aumentos das taxas aumentam ainda mais o custo dos empréstimos para consumidores e empresas, é difícil vislumbrar uma maneira pela qual o Fed seja capaz de evitar uma desaceleração, dizem muitos analistas. 

As medidas do Fed “aumentam o risco de uma recessão a partir deste ano ou no início do próximo e aumentam o risco francamente de que eles não serão capazes de continuar aumentando as taxas por tanto tempo”.

Davi Kelly,

estrategista-chefe global do JP Morgan Asset Management, disse em uma teleconferência com repórteres na quarta-feira.

"Eu não ficaria surpreso se dentro de um ano, nós tivermos uma reunião onde o Fed está considerando cortar as taxas", acrescentou.

Sem surpresa, as ações normalmente não se saem bem durante as recessões. O S&P 500 caiu uma média de 24% durante as recessões desde 1946, segundo pesquisa do Deutsche Bank.

“Se não tivermos uma recessão, estamos chegando perto de um território extremo”, estrategista do Deutsche Bank

Jim Reid

escreveu em uma nota.

O lado positivo para os investidores é que, quando o Fed começa a mudar para afrouxar a política monetária, os mercados historicamente responderam positivamente e rapidamente – especialmente se a principal causa de sua queda estiver relacionada à política do banco central, de acordo com a análise do Goldman Sachs.

O que ninguém tem certeza é quando exatamente o Fed mudará de marcha e quanta pressão a economia poderá sofrer nesse meio tempo.

“Espero que o verão seja muito agitado”, disse

Nancy Tengler,

diretor de investimentos da Laffer Tengler Investments.

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