As ações quase entraram em um mercado em baixa. O que a história diz que acontece a seguir.

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É o momento da verdade para as ações – e os investidores podem não gostar do que vem a seguir.

Por um momento na semana passada, o mercado de ações parecia que já estava lá. Na quinta-feira de manhã,

S&P 500
O índice, que caiu 19.6% em relação à máxima de fechamento, estava a centímetros de entrar em um mercado em baixa. o

Nasdaq Composite,
lar de ações de tecnologia que haviam impulsionado o mercado altista, estava despencando. Até

Bitcoin
ingressou a festa da pena quebrando $ 29,000 e caindo para perto de $ 25,000. Tudo parecia à beira do colapso.

Mas o mercado não entrou em colapso. Em vez disso, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, parecia reconhecer que talvez o Fed não seria capaz de projetar um pouso suave ou suave, como ele havia afirmado com tanta confiança após a reunião de política de 4 de maio. Em vez disso, ele disse que uma recessão era possível e em grande parte fora do controle do Fed. Para um Fed que se pensava estar singularmente focado na inflação – que se dane o crescimento econômico – foi uma mudança pequena, embora matizada, que os traders aproveitaram. Da baixa de quinta-feira até o fechamento de sexta-feira, o S&P 500 ganhou 4.3%, e até o

Inovação ARK
fundo negociado em bolsa (ticker: ARKK), lar de tantas ações de tecnologia derrotadas, subiu 24%.

Ainda assim, foi uma semana terrível para o mercado. o

Dow Jones Industrial Average
caiu 2.1%, enquanto o S&P 500 caiu 2.4%, e o Nasdaq perdeu 2.8%; mas a semana terminou com otimismo suficiente para perguntar: esse é o fundo?

A história oferece pouca ajuda. Se uma queda de mais de 19%, mas não de 20%, soa familiar, deveria. Foi um nível atingido pelo S&P 500 em 2018, antes de o Fed capitular no aperto da política monetária, e em 2011, quando os EUA pareciam dispostos a dar calote em sua dívida e a Europa ameaçava desmoronar.

São grandes quedas, diz Doug Ramsey, diretor de investimentos do Leuthold Group, se não forem mercados em baixa. Desde 1957, o S&P 500 caiu 19% 15 vezes. Cinco dessas vezes foram fundos, com ações saltando imediatamente para um ganho médio de 12 meses de 23%. Cinco foram seguidos por novas quedas de dois dígitos, com uma queda média de 32%. Oito foram associados a recessões.

Muitos dos fundos, no entanto, foram associados a pivôs do Fed, diz Ramsey. Em 2020, o Fed interveio para apoiar os mercados quando o Covid fechou a economia, enquanto em 1998, o colapso do Long-Term Capital Management forçou o Fed a cortar as taxas e alimentou uma enorme bolha. Mas Ramsey acha improvável que o banco central mude de rumo em breve. “Já tivemos uma bolha incompreensível, e o Fed não está nem perto de um pivô”, diz ele, embora reconheça que pode mudar de ideia rapidamente.

Ainda assim, é difícil ver as coisas ficando muito piores, pelo menos no curto prazo, diz Frank Cappelleri, técnico-chefe de mercado da Instinet. Na quinta-feira, o número de ações do S&P 500 negociadas em mínimos de 52 semanas atingiu seu nível mais alto de 2022 e é improvável que aumente muito mais, enquanto o Índice CNN Money Fear & Greed negociado tão baixo quanto dois antes de fechar em seis, níveis que não podem ficar muito mais baixos. Até o índice TICK, uma medida do número de ações vencedoras versus perdedoras na Bolsa de Valores de Nova York, negociadas abaixo de -1500 pelo sexto dia consecutivo, um sinal de venda extrema.

Tais lavagens podem levar a movimentos rápidos de alta – o S&P 500 subiu 10% de seu mínimo em 8 de março até seu pico em 30 de março – mas Cappelleri observa que grandes movimentos diários para baixo e para cima, como os das ações experimentadas na sexta-feira, precisam parar se o mercado vai fazer um fundo sustentável. “Eles mostram pânico dos dois lados”, diz ele. “Nem um ambiente saudável.”

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Escreva para Ben Levisohn em [email protegido]