Pela primeira vez em anos, os consultores focados em avaliação têm algo para se gabar ao se aproximarem do final do ano.
Este período de final de ano é quando é tradicional revisar as previsões do ano anterior, celebrar os sucessos e avaliar o que deu errado com as falhas.
Há um ano, informei que os modelos de avaliação com os melhores históricos concluíam que o mercado de ações estava extremamente supervalorizado. O S&P 500
SPX,
-0.03%
caiu 18% desde então, e o Nasdaq Composite Index, orientado para a tecnologia
COMP,
-0.52%
caiu 29%.
Seria prematuro para os conselheiros que empregam esses modelos abrirem suas garrafas de champanhe. Eles vêm alertando há anos sobre um mercado de baixa iminente, e até este ano eles estavam errados.
Em anos anteriores, eles se defenderam argumentando que os modelos de avaliação não são indicadores de curto prazo, mas precisam ser julgados a longo prazo. Não é justo para eles agora, após um ano civil que finalmente seguiu seu roteiro pessimista previsto, de repente se concentrar no curto prazo.
O exercício mais intelectualmente honesto é lembrar a todos que os modelos de avaliação têm pouco poder preditivo, se houver, no horizonte de um ano. Na medida em que seus registros são impressionantes, é em horizontes de tempo muito mais longos, como uma década.
O gráfico a seguir mostra, para os oito modelos de avaliação que monitoro regularmente nesta coluna, o que eles previam uma década atrás. (Veja abaixo.) Em média, eles projetaram que o S&P 500 produziria um retorno ajustado pela inflação e ajustado por dividendos de 5.2% desde então até hoje.
Eu dou a essa previsão média uma nota de aprovação. Por um lado, foi significativamente menor do que o retorno real total anualizado de 9.7% que o mercado de ações realmente produziu desde então até agora.
Por outro lado, esses modelos prevêem corretamente que as ações superariam de longe os títulos. Há uma década, os títulos do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
3.687%
foram projetados para produzir um retorno total real anualizado negativo de 0.7% na década subsequente, com base em seu rendimento atual e na taxa de inflação implícita de 10 anos que então prevalecia. Como se viu, os títulos do Tesouro de 10 anos na verdade produziram um retorno total real anualizado negativo de 2.6% desde então até agora.
Em outras palavras, esses modelos de avaliação de 10 anos atrás projetavam que as ações superariam os títulos na década seguinte por uma margem anualizada de 5.9 pontos percentuais. Embora muito abaixo da margem anualizada de 12.3 pontos percentuais pela qual as ações de fato superaram os títulos, os investidores que seguiram o exemplo desses modelos presumivelmente não estão muito chateados por serem desviados dos títulos para as ações.
Como você também pode ver no gráfico, a projeção média atual do mercado de ações de 10 anos desses oito modelos é um retorno real total de menos 1.0% anualizado. Isso não é apenas muito menor do que a projeção média de 5.2% de uma década atrás, é ainda menor do que o ganho projetado para os títulos do Tesouro de 10 anos de 1.4% anualizado acima da inflação. Portanto, esses modelos atualmente estão nos dizendo que o retorno das ações na próxima década será muito menor do que na última, e eles podem até ter um desempenho inferior aos títulos.
Como os modelos de avaliação se comparam historicamente
A tabela abaixo mostra como cada um dos meus oito indicadores de avaliação se compara ao seu intervalo histórico. Embora cada um sugira um mercado menos supervalorizado do que o que prevaleceu no início deste ano, eles ainda não projetam um mercado extremamente subvalorizado.
| | ÚLTIMAS | Mês atrás | Começo do ano | Percentil desde 2000 (100 mais baixistas) | Percentil desde 1970 (100 mais baixistas) | Percentil desde 1950 (100 mais baixistas) |
| Relação P / E | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| Razão CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Relação P/Dividendo | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Relação P/Vendas | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Razão P/Livro | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Proporção Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Índice Buffett (valor de mercado/PIB) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Alocação média de patrimônio familiar | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].
As ações ficarão atrás dos títulos e até cairão nos próximos 10 anos, diz um modelo de avaliação baseado em oito indicadores
Pela primeira vez em anos, os consultores focados em avaliação têm algo para se gabar ao se aproximarem do final do ano.
Este período de final de ano é quando é tradicional revisar as previsões do ano anterior, celebrar os sucessos e avaliar o que deu errado com as falhas.
Há um ano, informei que os modelos de avaliação com os melhores históricos concluíam que o mercado de ações estava extremamente supervalorizado. O S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
caiu 18% desde então, e o Nasdaq Composite Index, orientado para a tecnologia
COMP,
caiu 29%.
Seria prematuro para os conselheiros que empregam esses modelos abrirem suas garrafas de champanhe. Eles vêm alertando há anos sobre um mercado de baixa iminente, e até este ano eles estavam errados.
Em anos anteriores, eles se defenderam argumentando que os modelos de avaliação não são indicadores de curto prazo, mas precisam ser julgados a longo prazo. Não é justo para eles agora, após um ano civil que finalmente seguiu seu roteiro pessimista previsto, de repente se concentrar no curto prazo.
O exercício mais intelectualmente honesto é lembrar a todos que os modelos de avaliação têm pouco poder preditivo, se houver, no horizonte de um ano. Na medida em que seus registros são impressionantes, é em horizontes de tempo muito mais longos, como uma década.
O gráfico a seguir mostra, para os oito modelos de avaliação que monitoro regularmente nesta coluna, o que eles previam uma década atrás. (Veja abaixo.) Em média, eles projetaram que o S&P 500 produziria um retorno ajustado pela inflação e ajustado por dividendos de 5.2% desde então até hoje.
Eu dou a essa previsão média uma nota de aprovação. Por um lado, foi significativamente menor do que o retorno real total anualizado de 9.7% que o mercado de ações realmente produziu desde então até agora.
Por outro lado, esses modelos prevêem corretamente que as ações superariam de longe os títulos. Há uma década, os títulos do Tesouro de 10 anos
3.687%
TMUMUSD10Y,
foram projetados para produzir um retorno total real anualizado negativo de 0.7% na década subsequente, com base em seu rendimento atual e na taxa de inflação implícita de 10 anos que então prevalecia. Como se viu, os títulos do Tesouro de 10 anos na verdade produziram um retorno total real anualizado negativo de 2.6% desde então até agora.
Em outras palavras, esses modelos de avaliação de 10 anos atrás projetavam que as ações superariam os títulos na década seguinte por uma margem anualizada de 5.9 pontos percentuais. Embora muito abaixo da margem anualizada de 12.3 pontos percentuais pela qual as ações de fato superaram os títulos, os investidores que seguiram o exemplo desses modelos presumivelmente não estão muito chateados por serem desviados dos títulos para as ações.
Como você também pode ver no gráfico, a projeção média atual do mercado de ações de 10 anos desses oito modelos é um retorno real total de menos 1.0% anualizado. Isso não é apenas muito menor do que a projeção média de 5.2% de uma década atrás, é ainda menor do que o ganho projetado para os títulos do Tesouro de 10 anos de 1.4% anualizado acima da inflação. Portanto, esses modelos atualmente estão nos dizendo que o retorno das ações na próxima década será muito menor do que na última, e eles podem até ter um desempenho inferior aos títulos.
Como os modelos de avaliação se comparam historicamente
A tabela abaixo mostra como cada um dos meus oito indicadores de avaliação se compara ao seu intervalo histórico. Embora cada um sugira um mercado menos supervalorizado do que o que prevaleceu no início deste ano, eles ainda não projetam um mercado extremamente subvalorizado.
Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo