Ganhos de rua superestimados por 73% do S&P 500 no 2T22

O Street Earnings, conforme refletido no Zacks Earnings, é comercializado como sendo ajustado para remover itens não recorrentes. O Core Earnings da minha empresa mostra que o Street Earnings não contabiliza uma quantidade significativa de itens incomuns, o que distorce a visão do investidor sobre a lucratividade no S&P 500. Este relatório mostra:

• a prevalência e magnitude dos ganhos de rua exagerados no S&P 500
• por que o Street Earnings (e os ganhos GAAP) são falhos e não ajustados conforme prometido
• cinco empresas do S&P 500 com ganhos de rua exagerados e uma classificação de ações pouco atraente ou pior

Mais de 180 empresas do S&P 500 exageram o EPS em mais de 10%

Para 340 empresas no S&P 500, ou 68%, os Street Earnings superestimam os Core Earnings para os últimos doze meses (TTM) encerrados no 2T22. No TTM encerrado no 2T21, 371 empresas superestimaram seus lucros. Minha pesquisa de ganhos principais é baseada nos dados financeiros auditados mais recentes, que são o calendário 2T22 10-Q na maioria dos casos. Dados de preços em 8/12/22.

Quando os Street Earnings superestimam os Core Earnings, eles o fazem em uma média de 19%, conforme Figura 1. Para mais de um terço do S&P 500 (186 empresas), os Street Earnings superestimam os Core Earnings em mais de 10%.

Figura 1: Ganhos de rua superestimados em 19% na média no TTM até o 2T22

As 340 empresas com Street Earnings exagerados representam 73% do valor de mercado do S&P 500 até 8/12/22, que é de 70% até o 1T22, medido com dados TTM em cada trimestre. A porcentagem média superestimada é calculada como Distorção de Rua, que é a diferença entre Ganhos de Rua e Ganhos Principais.

Figura 2: Ganhos de rua exagerados como% do valor de mercado: 2012 até 8/12/22

Os cinco piores infratores no S&P 500

A Figura 3 mostra cinco ações do S&P 500 com uma classificação de ações pouco atraente ou pior e o Street Earnings mais exagerado (Street Distortion como % do Street Earnings por ação) sobre o TTM até o 2T22. “Street Distortion” é igual à diferença entre o Lucro Principal por ação e o Lucro de Rua por ação. Os investidores que usam o Street Earnings perdem a verdadeira lucratividade, ou a falta dela, dessas empresas.

Figura 3: Empresas do S&P 500 com ganhos de rua mais exagerados: TTM até o 2T22

* Medida como distorção da rua como uma porcentagem do EPS da rua

Na seção abaixo, detalho a oculto e relatado itens incomuns que distorcem os ganhos GAAP para a Salesforce Inc. (CRM). Todos esses itens incomuns são removidos dos ganhos principais.

Salesforce Inc (CRM) TTM 2T22 Street Earnings superestimado em US$ 2.09/ação

A diferença entre, ou Street Distortion in, Street Earnings da Salesforce (US$ 2.30/ação) e Core Earnings (US$ 0.21/share) é de US$ 2.09/ação, ou 91% por cento dos Street Earnings.

Os ganhos GAAP da Salesforce superestimam os ganhos principais em US$ 0.80/ação, o que indica que os ganhos de rua são mais exagerados e perdem muitos dos itens incomuns que distorcem os ganhos GAAP para a Salesforce.

Figura 4: Comparando os ganhos GAAP, Street e Core da Salesforce: TTM até o 2T22

Abaixo, detalho as diferenças entre os ganhos principais e os ganhos GAAP para que os leitores possam auditar minha pesquisa. Eu ficaria feliz em reconciliar os ganhos principais com os ganhos de rua, mas não posso porque não tenho os detalhes sobre como os analistas calculam seus ganhos de rua.

A pontuação de distorção de ganhos da Salesforce é Miss e sua classificação de ações não é atraente. A Salesforce recebe uma classificação pouco atraente devido ao baixo retorno sobre o capital investido (ROIC) de 1% e uma avaliação cara. Apesar de ser negociado a US$ 184/ação, o CRM tem um valor contábil econômico (EBV), ou nenhum valor de crescimento, de apenas US$ 8/ação.

A Figura 5 detalha as diferenças entre os ganhos principais do Salesforce e os ganhos GAAP.

Figura 5: Reconciliação de ganhos GAAP da Salesforce para ganhos principais: TTM até o 2T22

Mais detalhes:

A distorção de ganhos totais de US$ 0.80/ação, que equivale a US$ 793 milhões, é composta do seguinte:

Ganhos incomuns relatados, líquido = $ 0.69 / por ação, o que equivale a $ 685 milhões e é composto por:

$ 960 milhões em ganhos realizados e não realizados em títulos patrimoniais no período TTM com base em

• $ 712 milhões em ganhos não realizados reconhecidos em títulos de capital fechado no 4T22 fiscal
• $ 283 milhões em ganhos realizados na venda de títulos no 4T22 fiscal
• - $ 35 milhões em perdas não realizadas reconhecidas em títulos de capital aberto no 4T22
• $ 7 milhões em ganhos com investimentos estratégicos no 1T23 fiscal

-US$ 37 milhões em imparidades em títulos de capital e dívida de propriedade privada no período TTM com base em - $ 37 milhões no 4T22 fiscal

-US$ 245 milhões em outras despesas no período TTM com base em

Despesas incomuns ocultas, líquido = - $ 0.04 / por ação, o que equivale a - $ 41 milhões e é composto por:

• - $ 41 milhões em custos de transação associados a aquisições no período TTM com base em -US$ 54 milhões relatados no ano fiscal de 2022 10-K

Distorção fiscal = $ 0.15 / por ação, o que equivale a $ 149 milhões

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.