Forte mercado de trabalho se presta a mais aumentos do Fed, mas não por muito tempo

Os números surpreendentes de emprego de sexta-feira - que continuam a bater fora do parque - significam que não importa quantas vezes Wall Street se convença a fazer uma pausa na taxa do Fed, isso não acontecerá tão cedo. Salvo uma queda nos preços das commodities, a inflação precisará cair para 5% antes que o Fed pise no freio.

“O Fed vai odiar esse conjunto de números”, diz Brian McCarthy, chefe da empresa de pesquisa de investimentos Macrolens em Stamford, Connecticut. também parecendo muito mais robusto do que fomos levados a acreditar no mês passado, não há como negar um quadro de força contínua no mercado de trabalho, que está em desacordo com um fluxo crescente de anúncios de demissões”.

O Federal Reserve já aumentou as taxas de juros em um quarto de ponto esta semana, seu oitava caminhada desde março. Esses aumentos, é claro, podem ajudar a desacelerar a economia. O mercado de trabalho, por sua vez, não sinaliza nenhuma desaceleração à vista.

Disse um participante do mercado sobre o Números do Bureau of Labor Statistics hoje: “a leitura foi tão boa que tivemos que checar duas vezes para ter certeza de que não havia nada de errado ali. O mercado de trabalho dos EUA não é apenas forte, é robusto, e as preocupações com recessões são desnecessárias”.

Os investidores sabem que o Fed pode adotar uma política monetária mais agressiva do que gostaria por causa do mercado de trabalho. Para eles, quando todos estão trabalhando, todos estão gastando dinheiro em coisas como frango e gasolina e a inflação sobe. Para Wall Street, o crédito barato é bom para negócios alavancados, e Wall Street ainda adora negócios alavancados, apesar do fiasco de 2008. Além disso, as empresas pareciam não ter tido grandes problemas com o aumento das taxas, e as taxas de hipoteca caíram.

Taxas mais altas = economia mais lenta?

O maior custo de capital não levou a nenhuma desaceleração significativa da economia dos EUA. O crescimento do PIB americano está superando o da UE, e o desemprego está em seu nível mais baixo desde o final dos anos 1960.

Mas na manhã de quarta-feira, o ex-economista do Fed de Nova York Arturo Estrella twittou “#alerta de recessão” em sua página no Twitter, mostrando um gráfico da inversão da curva de rendimentos que começou em meados de outubro e continua até hoje. Todo mundo adora um pessimista, certo?

Os gráficos sugerem que uma recessão está se aproximando. De acordo com o próprio modelo quantitativo de Estrella, as chances de recessão eram de 99% antes do aperto do Fed em 1º de fevereiro.

Esta não é uma visão consensual, embora gráficos invertidos como esse sempre façam soar os sinos de alarme da recessão.

Outros conectados ao Twitter financeiro viram caras dizerem que, se isso é uma recessão, é uma recessão muito boa. Em outras palavras, se vai haver uma recessão, esse é o tipo que você deseja.

O presidente do Fed, Jerome Powell, disse nesta semana que ainda está preocupado com a inflação, mas está pronto para agir se a inflação cair mais do que o esperado. A inflação acumulada em doze meses é 6.5% a partir de 12 de janeiro. Era mais de 8.5% no final do ano passado.

Um dólar mais fraco ajudou. O dólar mais fraco parece ser o caminho pelo qual o Fed espera manter um pouso suave e não atingir uma recessão real.

“Se o Fed está a apenas alguns meses de uma pausa e a alguns trimestres de reduzir as taxas, é possível que a desaceleração esperada não precise ser muito pior do que a economia experimentou durante os primeiros meses da recessão que começou no final de 2007, ” diz Vladimir Signorelli, chefe da Bretton Woods Research, uma empresa de pesquisa de macro investidores em Long Valley, Nova Jersey.

Um cenário de pouso suave – onde a economia desacelera para 4.8% de desemprego de cerca de 3.5% hoje – exigirá que o Fed reduza as taxas de juros antes do final do ano e provavelmente ainda mais rapidamente do que foram levantadas. Se eles continuarem aumentando as taxas à medida que o desemprego aumenta, a economia pode se afastar deles.

Existem outras partes móveis. Se a guerra na Ucrânia chegar a uma solução diplomática até o meio do ano, um cenário de pouso suave também é mais realista, já que o dólar se fortalece com mais estabilidade geopolítica. Os investidores estrangeiros estarão comprando ações dos EUA, aumentando a força do dólar.

Algumas empresas me disseram esta semana que seus armazéns estão cheios, mas os pedidos estão diminuindo. A maior parte do abastecimento se deve aos problemas da cadeia de suprimentos de 2021 causados ​​pelas restrições da política pandêmica. A política Zero Covid da China de bloqueios intermitentes fez com que todos estocassem. As longas filas nos portos, porém, acabaram. As reservas de frete marítimo são uma fração do que eram há apenas sete meses, como escreveu a repórter marítima de leitura obrigatória Lori LaRocco em seu livro Coluna de ondas de carga esta manhã.

Afinal, podemos ver a inflação cair mais rápido do que o esperado.

Por causa disso…

“Achamos que começaremos a ver reduções nas taxas nos próximos seis a 12 meses”, prevê Signorelli.