Bem-sucedido na China, contador dos EUA olha para o Sudeste Asiático para novo crescimento

Cinco anos fora da faculdade em 1983, o contador nova-iorquino Drew Bernstein deu o salto como empresário com o amigo de infância Neil Pinchuk no momento oportuno. O início da Bernstein & Pinchuk LLP precedeu um boom de ações que trouxe clientes em casa e uma expansão internacional inicial para a Europa.

Vinte anos depois, em meio ao crescimento inicial do número de listagens de empresas chinesas nos EUA e aos laços calorosos entre os dois países, Bernstein voou para o nordeste da China para conhecer um cliente em potencial de uma empresa privada que queria abrir o capital. Lá, lembrou Bernstein, ele teve “a arrogância” de pensar que estava pronto para realizar auditorias contábeis em um país ainda em uma transição confusa de seus dias maoístas para uma economia globalizada e focada no mercado.

Compensou. A Bernstein & Pinchuk desmembrou a parte chinesa do negócio em uma joint venture com a Marcum LLP em 2011. Agora, a MBP, a empresa combinada da Bernstein, tem quase 200 pessoas trabalhando na China continental, incluindo seis parceiros em cinco cidades que representam um exemplo de sucesso empresarial americano no país.

No entanto, os tempos estão mudando. A geopolítica combinada com as incertezas regulatórias na China e nos EUA desaceleraram as listagens de Nova York e Nasdaq, que antes estavam em expansão, por empresas do continente, como Alibaba, JD.com e Netease. Embora os planos revelados nesta terça-feira para uma SPAC (ou empresa de aquisição de propósito especial) listada pelo Lanvin Group, da Fosun International, com sede em Xangai, valha mais de US$ 1 bilhão, o fluxo recente de IPOs da China nos EUA foi insignificante. A Meihua International Medical Technologies levantou apenas US$ 36 milhões antes de começar a ser negociada na Nasdaq em fevereiro, a primeira listagem na China desde outubro.

Bernstein, agora com 65 anos, estabeleceu um novo alvo de negócios: o Sudeste Asiático. A MBP planeja abrir um escritório em maio em Cingapura como um trampolim para uma região em crescimento que também inclui Indonésia, Filipinas, Vietnã e Malásia. A área é uma “parte muito ignorada do mundo”, especialmente nos EUA, acredita Bernstein. “Acho que estamos no começo para eles, porque as coisas estão começando a se alinhar.”

O que está fazendo fila? Por um lado, o crescimento do PIB – pelo menos em fevereiro, antes da invasão brutal da Ucrânia pela Rússia chocou o mundo. “Nossa previsão para o desenvolvimento da Ásia é que o crescimento econômico será de 5.3% em 2022”, disse Albert Park, economista-chefe do Banco Asiático de Desenvolvimento, em 1º de fevereiro. e controle da doença Covid-19.”

Outra vantagem potencial para Cingapura, o principal centro financeiro do Sudeste Asiático, é a diminuição do interesse entre empresas estrangeiras no rival de serviços financeiros regionais Hong Kong. De acordo com uma pesquisa divulgada pela Câmara de Comércio Europeia em Hong Kong na quarta-feira, um quarto dos entrevistados planejava se mudar “totalmente” de Hong Kong nos próximos 12 meses, dadas as atuais restrições do Covid-19 e 24% planejam se mudar parcialmente. Mais de 50% disseram que estavam tendo problemas para recrutar funcionários no exterior. Os investidores internacionais também estão preocupados com as consequências das relações estreitas da China com Moscou após a guerra na Ucrânia, retirando dinheiro das ações da China em uma escala "sem precedentes" desde o final de fevereiro, informou a Bloomberg hoje, citando o Instituto de Finanças Internacionais.

Outra vantagem tanto para Cingapura quanto para o Sudeste Asiático para Bernstein: sua experiência com o crescente número de SPACs. A MBP trabalhou em “dezenas” de transações SPAC nos EUA nos últimos anos e vê o capital ocidental procurando parcerias com empresas em crescimento no Sudeste Asiático por meio de combinações SPAC que podem ser negociadas em Nova York ou bolsas asiáticas. “Você tem (aproximadamente) 500 SPACs por aí (nos EUA), procurando alvos e empresas de valor”, disse Bernstein. Os SPACs e outros investidores internacionais de olho nas perspectivas do Sudeste Asiático estarão prontos para oferecer quantias relativamente grandes de capital que, de outra forma, não seriam necessariamente tão prontamente acessíveis aos empreendedores locais, acredita ele.

Embora as bolsas asiáticas tenham sido mais lentas para adotar os SPACs do que os EUA, Bernstein vê isso evoluindo com uma regulamentação aprimorada. “Não tenho dúvidas de que você vê Hong Kong e Cingapura reconhecendo o valor de um SPAC como uma ferramenta para levantar capital”, disse ele. “O mercado SPAC na Ásia está em seus estágios iniciais agora.”

O potencial de Cingapura se destaca ainda mais para Bernstein por causa da longa experiência e laços internacionais do Singapore Exchange, e abertura de Cingapura para imigrantes de negócios. O top 10 mais rico da lista de bilionários da Forbes de 2021 com cidadania de Cingapura está repleto de membros da Grande China, incluindo Zhang Yong, presidente da cadeia de restaurantes Haidilao; Li Xiting, presidente da Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics; Forrest Li, fundador da empresa de comércio eletrônico Sea, Shu Ping, cofundador da Haidilao; e Jason Chang, presidente da Advanced Semiconductor Engineering.

Bernstein também vê em Cingapura um centro de tecnologia com potencial semelhante ao de Israel, com seu próprio talento local e a capacidade de atrair pessoas de fora para suas costas. A empresa Grab, com sede em Cingapura, por exemplo, estreou na Nasdaq em dezembro, depois de se fundir com a Altímetro Growth na maior listagem do Sudeste Asiático e acordo SPAC até agora. Essa listagem foi um desastre para os investidores até agora, perdendo mais de 70% de seu valor desde então.

Além da tecnologia, as empresas que atendem a consumidores com renda disponível crescente também atrairão investidores ocidentais em ações, acredita ele. “Quando alguém que ganha US$ 4,000 por ano dobra sua renda, 100% disso volta para a economia.” A Indonésia, com base em sua grande população de mais de 275 milhões, é “de longe o número um, deixando de lado Cingapura” em potencial de crescimento para o MBP, ele acredita, seguido pelas Filipinas, Vietnã e Malásia.

O que está por vir para as listagens da China no exterior? O recente esforço da China para encorajar a redistribuição de renda por meio de um impulso de “prosperidade comum” pode limitar o apelo do país aos empresários se levado longe demais, acredita Bernstein. Limitações sobre “quem” pode ter sucesso, “quanto” eles podem ganhar e fluxos globais de informações podem ser “um esforço desafiador” para os planejadores que desejam fazer a economia crescer no longo prazo, disse ele.

Enquanto isso, incertezas regulatórias nos EUA e na China estão diminuindo as listagens no exterior de empresas chinesas. “Tanto os EUA quanto a China estabeleceram regras e o mercado não está claro como as regras serão aplicadas”, disse ele. Isso inclui limites para revisão do governo pela China e para requisitos de divulgação contábil pela Comissão de Valores Mobiliários. “De certa forma, os mercados vão obrigar as pessoas a estabelecer regras claras”, disse Bernstein. “Uma coisa que tenho certeza sobre a China é que eles sempre foram super claros sobre o que querem fazer e incrivelmente confusos sobre os detalhes de como isso é feito. E isso não é diferente.”

Eventualmente, no entanto, os lados dos EUA e da China se unirão em regras contábeis acordadas para facilitar as listagens, prevê ele. “Eu descrevo a China e os EUA como um casamento de 50 anos, que é exatamente o que tem sido. E em um casamento de 50 anos, há momentos muito bons e outros muito ruins. Mas no final das contas, como sempre digo, a razão pela qual ninguém se divorciou é porque eles não podiam pagar.”

O MBP, embora menor do que os quatro grandes da contabilidade – Deloitte, Pricewaterhouse, EY e KPMG, acredita que sua longa experiência com listagens de empresas chinesas nos EUA oferece valor ao cliente no Sudeste Asiático para empresas locais em busca de capital internacional, investidores ocidentais em busca de empresas para colocar dinheiro e até mesmo empresas da China continental que desejam se expandir para a região.

“Quando entro em um mercado, só entro no mercado porque sinto que posso agregar valor. Eu não vou lá para fazer a mesma coisa que todo mundo está fazendo. Vou fazer melhor e sair por cima, porque toda vez que você faz isso, a única coisa que acontece é você acabar no meio do pelotão.”

Visitando Cingapura recentemente, ele disse que se sentiu como se estivesse na China há duas décadas. “Quando comecei na China, há 20 anos, olhava pela janela e não sabia onde estava nada. Eu não tinha funcionários lá. Eu tinha meu celular. Eu não sei de onde o negócio viria – ainda hoje.”

E assim, ele continuou: “É aqui que as coisas parecem estar apontando”, no Sudeste Asiático. “Não é que (Sudeste Asiático) vá substituir a China. Nada vai substituir a China, porque nada tem o tamanho, o alcance e a profundidade da China. Mas dada a natureza do que eu faço e trabalho em mercados emergentes, você não pode ignorar o que está acontecendo debaixo do seu nariz.”

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@rflannerychina