A bomba-relógio do balanço do SVB estava 'à vista', diz o vendedor a descoberto

(Bloomberg) -- Os problemas que desencadearam a espiral da morte do SVB Financial Group Inc. estavam bem à vista nos relatórios de resultados da empresa.

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Isso é de acordo com o vendedor a descoberto William C. Martin, que alertou seus seguidores no Twitter sobre os problemas do balanço por quase dois meses antes que o pai do Silicon Valley Bank explodisse em um piscar de olhos esta semana.

Os tweets começaram em 18 de janeiro, um dia antes de o SVB divulgar os ganhos, quando a conta de Martin postou um tópico presciente que começava: “Os investidores se fixaram com razão na grande exposição do $ SIVB ao mundo de risco estressado, com o estoque muito baixo. No entanto, vá um pouco mais fundo e você encontrará um conjunto muito maior de problemas em $ SIVB.”

As postagens de Martin, o ex-gerente de um fundo de hedge agora fechado que atingiu o pico com cerca de US$ 1 bilhão em ativos, detalharam como o SVB aumentou sua carteira de títulos em 700% perto do “topo geracional no mercado de títulos. ”

Quando o banco experimentou um aumento nas retiradas de depositantes neste ano, perdas profundas nas vendas de alguns títulos criaram um buraco no balanço que desencadeou sua quebra espetacular em apenas dois dias nesta semana, quando uma corrida ao banco eclodiu entre sua clientela de principalmente jovens empresas de tecnologia.

Martin disse que inicialmente começou a analisar o SVB por suspeitar que encontraria pontos fracos em sua carteira de empréstimos para startups do Vale do Silício. Em vez disso, ele percebeu o quão vulnerável os investimentos em renda fixa da empresa a deixaram após um ano de grandes perdas no mercado de títulos.

“Eles compraram todas essas hipotecas no topo do mercado e estavam com uma enorme perda não realizada”, disse ele em entrevista. “E estava sentado lá à vista. Havia vários outros bancos e seguradoras com problemas semelhantes, mas não vi ninguém perto da escala do Silicon Valley Bank.”

As perdas no lado dos ativos do balanço do banco foram mais alarmantes à luz dos sinais de problemas no lado do passivo: seus depósitos corriam o risco de desaparecer em meio a uma onda de frio no outrora quente mundo das startups. Muitos dos clientes do SVB agora estavam queimando dinheiro em vez de levantar novos fundos graças à generosidade da indústria de capital de risco.

“Quando você enfatiza o fato de que seus principais depositantes eram empresas de capital de risco, então eles estavam vendo saídas de depósitos, parecia, de uma perspectiva curta, uma configuração muito boa”, disse Martin.

Martin, que administrou um fundo de hedge em Princeton, Nova Jersey, chamado Raging Capital por 15 anos antes de fechá-lo e abrir um family office, disse que começou a vender ações a descoberto em janeiro. Ele disse que era sua maior posição vendida para seu family office Raging Capital Ventures, mas se recusou a dizer quanto dinheiro ganhou com a negociação: “É uma boa vitória, mas prefiro não falar sobre detalhes”, disse ele.

Com a posição vendida, ele foi ao Twitter para defender seu caso - incluindo uma postagem na qual descrevia a "armadilha contábil 'Manter até o vencimento'" do banco, referindo-se a uma manobra contábil que permite aos bancos evitar a marcação a mercado. perdas em títulos que não planeja vender.

Os tuítes chamaram muita atenção agora que um dos 20 principais bancos dos EUA, com mais de US$ 200 bilhões em ativos, está sob administração judicial da Federal Deposit Insurance Corp.

No entanto, nem todos deram ouvidos aos avisos de Martin a tempo.

“Dois dos meus melhores amigos têm dólares significativos guardados lá, apesar do meu conselho”, disse ele à Bloomberg. “Então é uma pena. Eu nunca pensei que iria acontecer tão rapidamente e até na medida em que aconteceu.”