Vendas de T-Bill serão reduzidas assim que o prazo do limite da dívida se aproximar

(Bloomberg) -- O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos está prestes a reduzir novamente a quantidade de títulos do Tesouro circulando, o que pode criar ondulações nos mercados de financiamento, à medida que os investidores perseguem uma oferta cada vez menor de títulos ou procuram outros lugares para se manter no curto prazo. dinheiro.

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Com o governo tomando várias medidas para evitar colidir com o limite estatutário da dívida - que o Congresso mostra poucos sinais de suspender tão cedo - o departamento deve começar a reduzir a quantidade de títulos de curto prazo que vende em leilões semanais.

Lou Crandall, da Wrightson ICAP, um observador veterano dos mercados monetários, avalia que isso pode começar a acontecer na próxima semana ou duas, com os primeiros sinais potencialmente surgindo nos anúncios desta quinta-feira sobre as próximas vendas de três e seis meses.

Crandall estima que a emissão semanal bruta nos cinco vencimentos regulares das notas - incluindo também as notas de 1, 2 e 4 meses - cairá em março para US$ 241 bilhões, uma queda de US$ 38 bilhões em relação a fevereiro.

Os cortes sinalizarão o início de um "declínio sustentado, mas gradual" no fornecimento de contas, escreveu ele em uma nota de 26 de fevereiro aos clientes.

Mesmo sem uma crise no teto da dívida no horizonte, o governo tende a reduzir sua atividade de endividamento em março e abril, à medida que recolhe o imposto de renda. Mas depois disso, historicamente tendeu a aumentar a emissão mais uma vez, à medida que o excesso gerado pelas receitas fiscais se dissipa.

Desta vez, porém, o Tesouro terá que continuar reduzindo o tamanho dos leilões de títulos e gastando sua pilha de dinheiro para preservar sua autoridade de endividamento dentro do limite da dívida.

Analistas de Washington e Wall Street alertaram que os EUA provavelmente esgotarão as medidas extraordinárias que permitiriam continuar pagando dívidas em algum momento do terceiro trimestre, embora a chamada “data X” possa ser adiada se as receitas fiscais forem mais fracas do que esperado.

Incluindo os acordos desta semana, o Tesouro emitiu cerca de US$ 377 bilhões em títulos este ano na rede, de acordo com dados do governo. Wrightson estima que, até 29 de junho, a oferta de notas provavelmente terá caído cerca de US$ 350 bilhões em relação ao pico do final de fevereiro.

Essa mudança eliminará a maior parte do aumento no fornecimento de notas que ocorreu na primeira parte deste ano, levando o mercado de volta ao tipo de condições de restrição de oferta que o caracterizaram durante grande parte dos últimos dois anos.

Tais oscilações na oferta de notas não apenas tornariam os títulos caros em relação a outros instrumentos, como swaps de índices overnight, mas também motivariam os investidores que têm acesso ao mecanismo de acordo de recompra reversa overnight do Federal Reserve a depositar mais dinheiro lá.

Ao mesmo tempo, os rendimentos das letras mais vulneráveis a uma inadimplência técnica relacionada ao teto da dívida podem aumentar à medida que os investidores tentam evitar esses problemas específicos.