A Rayburn Electric, do Texas, é a primeira cooperativa a securitizar a dívida da Uri; Ainda Espera-se Processar

A história da semana de 7 de fevereiro foi feita em Rockwall, Texas. Mas não houve júbilo: nenhum chapéu foi lançado ao ar, nenhuma rolha de champanhe estourou.

Em vez disso, havia uma sensação de que é o que é. A Rayburn Country Electric Cooperative, Inc., uma concessionária de geração e transmissão elétrica sem fins lucrativos com quatro empresas membros de distribuição, fechou o primeiro título de securitização cooperativa do Texas, decorrente da Winter Storm Uri um ano antes.

O título de US$ 908 milhões, e avaliado pela Moody's como Aaa (fs), suporta a dívida contraída pela Rayburn e seus 229,000 clientes como resultado dos preços extraordinários permitidos pela comissão de serviços públicos do estado e cobrados pelo Electric Reliability Council of Texas ( ERCOT) para qual poder estava disponível durante a Tempestade de Inverno Uri.

Essa tempestade cobriu o Texas de gelo e neve e temperaturas congelantes por cinco dias, de 17 a 22 de fevereiro. Também deixou, de acordo com as contagens oficiais, 246 pessoas mortas – por congelamento até a morte ou por acidentes relacionados, como envenenamento por monóxido de carbono de geradores a gasolina operados em ambientes fechados ou incêndios que saíram do controle.

Durante o auge do congelamento, o ERCOT ordenou o corte de carga elétrica pelas concessionárias, incluindo a Rayburn, e deixou mais de 5 milhões de texanos no frio e no escuro.

Falha de Gás Crux da Catástrofe

Muitas das 324 usinas de geração do estado sofreram alguma deficiência climática, mas foi a falha induzida pelo clima no fornecimento de gás – o principal combustível no mix de geração do Texas – que estava no cerne da catástrofe. O gás que havia disponível era vendido por preços estratosféricos; e as empresas de gás no verão passado, como a Energy Transfer, reportaram ganhos na casa dos bilhões.

David Naylor, presidente e CEO da Rayburn, me disse que em cinco dias de Uri, a concessionária gastou três anos de seu orçamento de fornecimento de energia. O PUCT permitiu que os preços da eletricidade subissem para US$ 9,000 o quilowatt-hora e os mantivesse lá por mais tempo do que o necessário, de acordo com as concessionárias de energia elétrica do estado.

Rayburn se reserva o direito de processar e pode fazê-lo, Naylor me disse.

Outras regiões, da Costa do Golfo ao Canadá, foram afetadas por Uri, mas não sofreram tanto quanto o Texas.

Em um comunicado, Naylor disse: “Ao lado de nossos membros e com agradecimentos aos formuladores de políticas, estamos orgulhosos de ser os primeiros a alavancar uma lei criada para ajudar nossos membros, mitigando o impacto de acusações flagrantes cobradas no meio de uma crise. Esse financiamento ajuda bastante nossas comunidades, pois continuamos buscando a recuperação e a resolução de cobranças injustas de Winter Storm Uri.”

Clinton Vince, presidente da prática de energia dos EUA na Dentons, o escritório de advocacia que circula o mundo, me disse: “Estamos muito satisfeitos que nosso cliente Rayburn Country Electric Cooperative conseguiu concluir com sucesso milhões de securitização com um rating Moody's de Aaa (sf) para minimizar o impacto severo em seus clientes, resultante de faturas ultrajantes enviadas pela ERCOT por um período de cinco dias durante o Winter Storm Uri em 908 de fevereiro passado.

“Essa securitização permitirá que a Rayburn evite a falência e prossiga como uma concessionária totalmente viável, protegendo seus clientes do choque tarifário que as contas da ERCOT teriam causado.”

Prevê-se que muitas outras concessionárias de serviços públicos no Texas, grandes e pequenas, seguirão o caminho da securitização. A securitização significa que os clientes ainda pagarão, mas seu endividamento se estenderá por muitos anos – no caso de Rayburn, até 2049.

A triste questão de Uri e da rede texana aponta tanto para a fragilidade do mercado do estado que, ao contrário de outros estados, não tem mecanismo para garantir capacidade de reserva, quanto para a assimetria entre fornecedores de gás e concessionárias. Os últimos são regulamentados pelo PUCT, e os primeiros são levemente regulamentados pela Texas Railroad Commission em relação a coisas como plataformas de perfuração e não têm obrigações de serviço público das concessionárias de energia elétrica.

Securitização é solução política

Reunido no verão passado, o Legislativo do Texas aprovou a lei de securitização, mas não forneceu nenhum outro alívio para as concessionárias do estado. No entanto, exigiu que as concessionárias sofressem intempéries, mas não fez tais exigências ao setor de gás – outro exemplo da assimetria com seus clientes de concessionárias.

Simplificando, há um conjunto de regras para as empresas de serviços públicos no Texas e outro para os interesses de petróleo e gás, que são politicamente poderosos no estado e reverenciados pelo establishment político.

Depois que a indústria do gás declarou lucros enormes, ela também recompensou os políticos com fundos de campanha: o maior foi de US$ 1 milhão da chefe da Energy Transfer Kelcy Warren para o fundo de reeleição do governador do Texas Greg Abbott. A Energy Transfer faturou US$ 2.4 bilhões com a Uri, de acordo com relatórios publicados.