As 24 horas de altas que encerram o ano de combate à inflação

(Bloomberg) - Inscreva-se no boletim diário da Nova Economia, siga-nos @economics e assine nosso podcast.

Mais lidos da Bloomberg

Os maiores bancos centrais do mundo encerrarão esta semana o ano mais agressivo para aumentos de juros em quatro décadas, com sua luta contra a inflação ainda não terminada, mesmo com a desaceleração de suas economias.

O Federal Reserve dos EUA deve aumentar na quarta-feira sua taxa básica em 50 pontos-base, para uma faixa de 4% a 4.5%, a mais alta desde 2007, e sinalizar mais aumentos no início de 2023.

Um dia depois, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra provavelmente seguirão com movimentos de meio ponto. E os custos de empréstimos mais altos também estão nas cartas na Suíça, Noruega, México, Taiwan, Colômbia e Filipinas.

O ano termina bem diferente do que começou. Em janeiro, a maioria dos formuladores de políticas reconhecia que estava errado ao apostar que o aumento da inflação em 2021 logo desapareceria, mas ainda presumindo que poderia restringir os preços com uma política de restrição constante.

Em vez disso, várias métricas mostram como uma aceleração da inflação global para cerca de dois dígitos os forçou a apertar com força:

O Bank of America Corp. detectou cerca de 275 aumentos de juros este ano, o suficiente para um a cada dia de negociação, com apenas 13 cortes
Mais de 50 bancos centrais executaram aumentos raros de 75 pontos-base, alguns se juntando ao Fed para fazê-lo repetidamente
Um indicador da Bloomberg Economics das taxas globais é projetado para terminar o ano em 5.2%, acima dos 2.8% em janeiro

Embora estejam aumentando os sinais de que a inflação atingiu o pico na maioria dos lugares, a grande questão agora é o que acontecerá em 2023.

O pior caso é a inflação se mostrar teimosa e as recessões começarem, criando um pesadelo estagflacionário para os bancos centrais. A melhor esperança é que o crescimento dos preços ao consumidor recue rápido o suficiente para permitir que os formuladores de políticas parem de aumentar as taxas e considerem reduzi-las para impulsionar o crescimento.

Embora muitos investidores esperem um pivô em algum momento, o presidente do Fed, Jerome Powell, e a presidente do BCE, Christine Lagarde, que falarão esta semana, dizem que seu foco continua no combate à inflação, mesmo que isso prejudique a demanda e as contratações.

Reserva Federal

Embora o Fed deva começar a moderar o ritmo do aperto da política monetária nesta semana com um aumento de meio ponto, a taxa-alvo para empréstimos bancários overnight continuará a ser elevada no início de 2023.

Outro aumento de 50 pontos base equivaleria a 4.25 pontos percentuais de aumento das taxas de juros em 2022, um ano em que a inflação disparou para uma alta de quatro décadas e deixou os formuladores de políticas em dificuldades.

As autoridades do Fed, que concluíram sua reunião de política monetária de dois dias na quarta-feira, terão um pico final em uma importante métrica de inflação quando o governo divulgar na terça-feira o índice de preços ao consumidor de novembro. Os economistas projetam aumentos de 0.3% na medida geral e principal que exclui alimentos e combustíveis. Em uma base anual, ambos os medidores são moderados.

Banco Central Europeu

O BCE provavelmente aumentará as taxas em 50 pontos-base, depois que a inflação na zona do euro desacelerou pela primeira vez em 1 ano e meio no mês passado. No entanto, com o crescimento dos preços ao consumidor ainda em 1%, um terceiro movimento consecutivo de 2 pontos-base não pode ser completamente excluído e alguns dos criadores de taxas mais radicais sugeriram que apoiariam tal passo. A decisão do Conselho do BCE também será influenciada por novas projeções econômicas trimestrais, que provavelmente verão um rebaixamento no crescimento e uma atualização nas projeções de inflação para 10.

Além disso, os formuladores de políticas devem decidir sobre os principais pilares de sua estratégia para reduzir a dívida de quase € 5 trilhões (US$ 5.2 trilhões). O processo real - conhecido como aperto quantitativo ou QT - não começará até o próximo ano, com os economistas esperando que comece no primeiro trimestre.

Banco da Inglaterra

Espera-se que o BOE aumente sua taxa básica de juros em meio ponto, para 3.5%, o que seria o mais alto desde 2008. Com a inflação em 41%, a maior alta em 11.1 anos, e os consumidores esperando cada vez mais preços elevados nos próximos anos, a política os fabricantes liderados pelo governador Andrew Bailey disseram que agirão com força para evitar uma espiral de preços e salários.

Uma perspectiva sombria para a economia torna a decisão deste mês mais difícil do que a anterior. Uma recessão está em andamento e deve durar até 2024, e as famílias estão sofrendo com o maior aperto de custo de vida já registrado. Os preços da energia estão pelo menos seis vezes mais altos do que o normal, e o clima mais frio do que o normal está atingindo o Reino Unido pela primeira vez desde o inverno passado.

Banco Nacional Suíço

A Suíça também está lidando com uma inflação crescente, mas em 3% - menos de um terço da zona do euro - os formuladores de políticas do SNB provavelmente optarão por um movimento de meio ponto em vez de repetir o passo superdimensionado de 75 pontos-base de setembro.

O franco forte - durante anos um espinho no lado do presidente do SNB, Thomas Jordan - agora está apoiando a economia, pois permite que os suíços evitem a inflação importada. O banco central ainda deve reiterar que está disposto a intervir nos mercados de câmbio, se necessário.

Banco Norges

O banco central da Noruega deve aumentar sua taxa básica em 25 pontos-base, já que os dados de inflação do mês passado mostraram uma desaceleração no crescimento dos preços principais e subjacentes. Esses números permitiram que as especulações sobre aumentos maiores nos custos de empréstimos recuassem, com alguns analistas cada vez mais convencidos de que o aumento de dezembro será o último do ciclo.

Outros lançamentos de dados recentes destacando as perspectivas econômicas mais sombrias desde a crise financeira também sustentaram essa visão, mesmo com as últimas estimativas do Norges Bank de setembro indicando uma taxa máxima de 3% ao longo do inverno, projetando um aumento adicional de um quarto de ponto no início do próximo ano.

México e Colômbia

Os bancos centrais do México e da Colômbia encerraram esta semana um ano sem precedentes para a política monetária na América Latina.

Se as duas decisões da semana estiverem alinhadas com as previsões, os cinco grandes bancos centrais da América Latina com metas de inflação terão aumentado as taxas em 30.75 pontos percentuais acumulados em 2022, estabelecendo uma nova marca anual por meio de 40 aumentos de juros, quatro pausas e nenhum corte.

Prevê-se que o banco central do México, conhecido como Banxico, eleve sua taxa básica pela 13ª reunião consecutiva para 10.50%, com uma alta de meio ponto. Enquanto a inflação nominal atingiu o pico e está voltando para a meta de 3%, as leituras do núcleo permanecem acima de 8%. O consenso entre os analistas é que a taxa terminal do Banxico está em 11% após um aperto adicional no início de 2023.

Na sexta-feira, espere o Banco de la República entregar um terceiro aumento consecutivo de 100 pontos-base e o 11º consecutivo no geral para colocar a taxa básica em 12%. Os economistas veem isso como o fim do ciclo de alta, embora alguns analistas coloquem os 100 pontos-base mais altos em 13%.

Em outras partes da economia global

A Autoridade Monetária de Hong Kong agirá em sintonia com o Fed, devido à paridade cambial, o que significa outro provável aumento nas taxas, enquanto os bancos centrais nas Filipinas e Taiwan também devem subir.

Espera-se que o Banco da Rússia mantenha as taxas estáveis na sexta-feira, com sua última rodada de flexibilização terminando com o aumento dos riscos de inflação. O Kremlin está divulgando a contração do PIB menor do que o esperado este ano, mas o banco central alertou que as novas restrições do G-7 às vendas de petróleo podem afetar a produção no próximo ano.

Além do banco central, os mercados estarão observando os dados da China, onde os números de vendas no varejo, investimento e produção industrial até quinta-feira devem mostrar um aprofundamento nas lutas da economia em novembro, à medida que as restrições do Covid Zero – agora sendo amenizadas – pesaram sobre a atividade.

–Com assistência de Vince Golle, Robert Jameson, Malcolm Scott, Craig Stirling, Ott Ummelas e Gregory L. White.