A arte de tomar boas decisões de investimento em VC

VCs podem fazer retornos espetaculares. Sequóia Capital bancou US$ 3 bilhões de seu investimento de US$ 60 milhões no Whatsapp. A Lightspeed Venture Partners transformou US$ 8 milhões em US$ 2 bilhões quando saiu do Snap. E o investimento inicial de US$ 20 milhões do SoftBank no Alibaba acabou valendo US$ 60 bilhões quando a empresa foi listada na bolsa de valores – um retorno incrível de 3000 vezes.

Como eles fazem isso? Eles têm acesso a informações que o resto de nós não tem? Tem um apetite exagerado pelo risco? Ou é apenas por pura sorte?

Embora tudo isso faça parte da história, obter retornos consistentes em qualquer classe de ativos é muito mais complexo do que a maioria das pessoas imagina. As camadas de pessoas, planejamento, processo e análise envolvidas foram bem resumidas pelo economista e ex-CEO do Norges Bank Investment Management (conhecido como Fundo do Petróleo), Knut N. Kjær, em seu recente discurso e artigo, A arte de tomar boas decisões de investimento. Em venture, porém, o processo é ainda mais multifacetado.

Muitas vezes considerado o 'patinho feio' de todas as classes de ativos, o VC recebe menos capital, mas indiscutivelmente requer mais trabalho para gerar retornos fortes. No entanto, a profissão de VC provou seu valor financiando algumas das maiores empresas do mundo e tendo um grande impacto ao apoiar novas tecnologias. Como já argumentei antes, VC é o investimento de impacto original – apoiar soluções inovadoras que irão desafiar e melhorar produtos e indústrias, beneficiando assim a sociedade.

Então, o que é preciso para ter sucesso na arte de investir em VC?

Aprendizado contínuo

Operando na vanguarda da ciência e tecnologia, os VCs devem ter um apetite insaciável por aprender e uma profunda curiosidade por novos conceitos, tecnologias, pessoas e sistemas. Venture é encontrar novas soluções para problemas, para fazer negócios, indústrias e o mundo em geral funcionar melhor. Isso requer uma capacidade de pensar profunda e criticamente sobre os problemas que existem no mundo e uma consciência da necessidade de evoluir – para ficar à frente da curva. O que está mudando na forma como as pessoas vivem e fazem negócios? Que lacunas e necessidades estão surgindo? Como as tecnologias novas ou existentes podem ajudar a preencher essas lacunas? Esse é o espaço em que você está trabalhando como VC e nunca ficará satisfeito com o status quo.

Diversificação de risco

Os VCs são otimistas por natureza, mas isso não deve prejudicar o gerenciamento do risco negativo. Os empreendedores que apoiamos são uma raça especial que dá um salto, muitas vezes sem medo ou avaliação de risco. Se eles passassem muito tempo pensando no lado negativo, provavelmente não fariam o que fazem. A maioria das startups falhará e os fundos de VC geralmente obtêm a maior parte de seus retornos de apenas 20% de seus negócios, o que destaca a chance de errar, mesmo para especialistas. Portanto, é nosso trabalho garantir que estamos construindo um portfólio para alcançar a diversificação de risco para evitar a exposição em caso de mudanças econômicas ou regulatórias. Isso significa aprendizado contínuo e networking em diversas áreas, para manter a força do conhecimento e o fluxo de negócios em diversos setores e modelos de negócios.

Investir nas pessoas e também nas empresas

As empresas em estágio inicial crescem e evoluem de maneira diferente, mas as que se saem melhor são geralmente aquelas com os melhores empreendedores. A maioria das startups girará em algum momento durante sua jornada de crescimento, portanto, embora a ideia original seja importante, você também precisa de fundadores com resiliência e visão para superar os solavancos na estrada.

Assim, as pessoas são fundamentais, mais do que em qualquer outra classe de ativos e, como capitalista de risco, precisamos selecionar os melhores empreendedores da categoria. Através da experiência, você se torna hábil em identificar os indivíduos que têm o que é preciso, que combinam o visionário com o prático, a autoconfiança com a humildade, além dos pontos fortes interpessoais para construir e motivar uma equipe e gerenciar as partes interessadas. Você aprende com a experiência que os fundadores pela segunda vez às vezes são uma aposta mais segura, assim como as equipes fundadoras (um ou mais fundadores), onde há uma complementaridade de competências em todo o grupo.

Escolher os melhores empreendedores envolve passar muito tempo com eles durante o processo de due diligence, bem como fazer referências de colegas. Você precisa ter uma ideia de como eles lidam com a adversidade e como interagem com as pessoas ao seu redor. Em um nível mais pessoal, você também precisa verificar se há um ajuste químico. Você pode trabalhar efetivamente com essas pessoas pelos próximos cinco anos ou mais?

Due diligence

Embora a equipe seja crítica, os VCs também devem lutar contra o FOMO (medo de perder), para que tenham tempo de analisar a premissa da ideia de negócio e não considerar os fundadores pelo valor de face. Casos como Theranos e, mais recentemente, FTX ou Frank, mostram que os fundadores nem sempre são o que parecem e às vezes podem ser “econômicos” com a verdade. Como investidor, é fácil se encantar com um fundador persuasivo e não questionar as suposições básicas. Mas ser pego pelo hype é inimigo de um bom investimento.

Os VCs devem ter a coragem de suas convicções, mas também a presença de espírito para fazer sua devida diligência. Ao contrário de investir em empresas mais estabelecidas ou em mercados públicos, os investidores de risco não têm o mesmo nível de informações para trabalhar com relação ao histórico de negociações, oportunidade de mercado ou riscos potenciais. Os investidores precisam ser hábeis para fazer as perguntas certas e conhecer o setor em um curto espaço de tempo, além de formar uma equipe que possa apoiá-lo na análise das finanças e dos elementos legais de um negócio.

empreendimento ativista

Outra grande diferença entre VC e outros tipos de investimento – e fundamental para a arte de empreender – é como trabalhamos com as empresas pós-investimento. No início, as startups têm muitos problemas e precisam de suporte em várias áreas, desde o recrutamento até o desenvolvimento de negócios, posicionamento do produto, captação de recursos, RH e configuração operacional. Parte do nosso trabalho é gerenciar o risco negativo, adotando um papel ativo ou ativista para reduzir desenvolvimentos ou probabilidades negativas. Precisamos descobrir como podemos aumentar e apoiar o empreendedor quando ele está entrando na fase de crescimento de uma empresa ou produto. Isso significa basear-se em nossa própria experiência e conhecimento e nutrir uma extensa rede de especialistas no assunto, para nos ajudar a nos proteger de resultados negativos, bem como enfatizar e impulsionar desenvolvimentos positivos.

Cultura

A arte do investimento de risco não é um empreendimento individual. Como acontece com qualquer empresa ou equipe esportiva de sucesso, você precisa integrar grandes talentos e mentes em seu sistema, enquanto constrói uma cultura de desempenho contínuo para oferecer retornos premium. Investir com sucesso significa capacitar os funcionários para falar, trazer ideias para a mesa e ter confiança para seguir suas convicções.

Significa erradicar a complacência; de qualquer forma, comemore e compartilhe vitórias, mas depois siga em frente e persiga o próximo alvo, aplicando as lições aprendidas em negócios futuros. Uma equipe de empreendimento precisa de um sistema de responsabilidade, para garantir que todos os membros funcionem, ao mesmo tempo em que responde pelas diferentes maneiras como as pessoas trabalham, interagem e seus vários pontos fortes e fracos. Integrar e reter diferentes indivíduos por trás de um objetivo comum é uma habilidade que requer liderança, orientação e motivação. Mas sem isso, é improvável que você tenha sucesso no empreendimento a longo prazo.

O que faz um bom capitalista de risco?

Nos últimos anos, a profissão de capital de risco foi 'romantizada' e simplificada demais, levando os profissionais a entrarem no setor pelos motivos errados. A verdade é que o capital de risco é um trabalho árduo e você precisa ter plena convicção sobre si mesmo, a indústria e muitos outros fatores ao seguir uma carreira no setor. Nem todo mundo é talhado para empreendimentos. Grandes cargas de trabalho, lidar com a incerteza e enfrentar problemas constantes significa que você precisa ter a mentalidade certa e o impulso pessoal para seguir essa carreira.

Histórico e qualificações são menos importantes do que personalidade, fome, curiosidade e atitude. VCs devem ser altamente resilientes. Você gastará seu tempo fazendo malabarismos com cargas de trabalho significativas, com inúmeras demandas de seu tempo. Por um lado, os relacionamentos são críticos, mas você sempre deve saber quando dizer 'não' de maneira respeitável, mas conveniente.

Talvez o mais importante seja que seja vital permanecer humilde com todas as partes interessadas, colegas, investidores, equipe de suporte – e principalmente com os empreendedores. Vemos 2,000 a 3,000 empresas por ano, das quais eventualmente investimos em cerca de dez. Mas devemos sempre lembrar que os empreendedores estão fazendo sacrifícios reais, em termos de tempo, dinheiro e esforço para construir uma empresa – e, finalmente, realizar seu sonho.