The Block: Sam Bankman-Fried detalha dois fatores que levaram ao fim da FTX: NY Magazine

O ex-CEO da FTX Sam Bankman-Fried tem feito um muitas desculpas. De dizendo isso no Twitter para repeti-lo durante a palestra de ontem entrevista no DealBook Summit do New York Times.

Mas a única coisa que está faltando é um detalhamento importante de como exatamente a bolsa passou de uma máquina de fazer dinheiro para uma casca quebrada, perdendo bilhões de dólares. 

Em uma entrevista com New York Magazine, Bankman-Fried mergulhou em mais detalhes sobre como isso ocorreu, embora reconhecesse uma enorme falta de supervisão, contadores e controle de risco. Ele evitou perguntas sobre se os fundos dos clientes foram usados ​​para cobrir perdas na empresa irmã Alameda Research e se sua negligência levará à prisão - ao mesmo tempo em que nega que suas ações devam ser caracterizadas como fraude.

Bankman-Fried apontou duas causas principais para o colapso da FTX. Primeiro, que uma posição de margem da Alameda se tornou muito grande e foi liquidada. Isso não envolveu exposição direta à lua, mas foi fortemente impactado pelo colapso desse ecossistema em maio.

O segundo elemento é que havia um “estoque de conta” que sobrou dos dias em que a FTX não conseguia obter contas bancárias e as carteiras da Alameda eram usadas para depósitos e saques. Esta conta de alguma forma construiu uma grande posição de dívida de uma forma que estava escondida. “A posição efetiva era bilhões de dólares maior do que parecia ser”, disse ele à NY Magazine.

Deveria ter contratado um contador

Bankman-Fried disse na entrevista que esse esboço de conta era a razão pela qual a posição de margem da Alameda era muito maior do que parecia. Ele descreveu isso como uma “falha contábil”, embora reconhecesse que a bolsa deveria ter contratado um contador e ter controles melhores.

“Foi uma grande confusão de análise de risco e atenção ao risco e, você sabe, foi com uma conta que recebeu muita confiança e pouco ceticismo”, disse ele.

Anteriormente no Twitter, Bankman-Fried dito que ele calculou mal a quantidade de alavancagem na FTX como US$ 5 bilhões, quando na verdade era US$ 13 bilhões. Não está claro quanto disso foi a posição de Alameda.

Bankman-Fried detalhou que a Alameda construiu essa posição de margem em algum momento do ano passado (o que pode incluir o tempo em que o ex-co-CEO da Alameda, Sam Trabucco, trabalhou na empresa). O comércio foi uma grande posição curta no dólar americano.

Durante o colapso da luna, essa posição de mercado aumentou substancialmente, enquanto o valor de suas garantias diminuiu. “Isso fez [passar] de uma posição massivamente sobrecolateralizada e muito segura para uma posição moderadamente sobrecolateralizada e moderadamente arriscada na FTX”, disse ele.

Algumas semanas atrás, os clientes começaram a se retirar em massa do FTX e o valor do token FTT despencou. Nessa época, a posição foi chamada de margem, disse Bankman-Fried, resultando em um buraco que não poderia ser preenchido com seus ativos líquidos em mãos.

O que aconteceu com os fundos dos clientes?

Uma grande questão é se os fundos da FTX foram misturados aos fundos da Alameda para sustentar sua posição. O mais próximo que Bankman-Fried chegou de responder a isso foi afirmando que o FTX é uma troca de margem - onde os fundos são emprestados de outros usuários para fazer negócios.

Bankman-Fried observou que, como a posição ficou tão grande, a Alameda não seria capaz de fechá-la e pagar seus credores. “Isso fez com que ela passasse de uma posição um tanto arriscada para uma posição grande demais para ser administrável durante uma crise de liquidez e que colocaria seriamente em risco a capacidade de entregar fundos aos clientes”, disse ele.

Lendo nas entrelinhas aqui: como a posição da Alameda não foi liquidada a tempo, ela efetivamente tomou emprestado uma grande quantidade de fundos de outros usuários do FTX e perdeu esses fundos quando seu comércio estourou.

A questão que resta é como os clientes da FTX - que não estavam fazendo negociações de margem ou futuros - foram afetados pela posição da margem. De acordo com o Segundo o Wall Street Journal, a CEO da Alameda, Caroline Ellison, disse aos funcionários que a Alameda usou fundos de clientes da FTX para cobrir empréstimos que estavam sendo recolhidos. Em sua entrevista ao New York Times, Bankman-Fried negou a mistura intencional de fundos de clientes.

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