A competição pelo domínio do veículo elétrico

Principais lições

• A Tesla atualmente domina o mercado de veículos elétricos, mas se a GM puder impulsionar as vendas de veículos elétricos, os analistas dizem que ela está prestes a assumir o controle até o final da década.
• Apesar de ser uma empresa dedicada a EVs, a Tesla pontua mal nas métricas ESG (ambiental, social e governança), enquanto a GM lidera a lista de fabricantes de automóveis.
• A GM tem a capacidade de escalar sem manipulação de preços, qualidades que criam confiança entre os consumidores, mas a Tesla não exibe atualmente.

Não há dúvida sobre isso – a Tesla domina o mercado de veículos elétricos (EV). Mas a Tesla pode manter sua participação dominante no mercado? Ou perderá o pé para o gigante automobilístico de 100 anos – GM?

No papel, a GM está melhor posicionada para escalar, atrair investidores orientados para ESG e listar veículos a um preço que os consumidores americanos podem realmente pagar. Então, o que eles estão esperando?

Quota de mercado

No momento, muito menos de 10% das vendas de automóveis são EVs. Em 2021, o presidente Biden estabeleceu uma meta nacional de elevar os veículos elétricos acima de 50% das vendas totais até 2030. Embora muitos executivos de automóveis pensassem que essa era uma meta alcançável, os analistas do setor permanecem menos otimistas. Independentemente disso, esta é uma indústria que vai crescer substancialmente nos próximos oito anos.

Atualmente, a Tesla tem 66% da participação de mercado em EVs, enquanto a GM reivindica apenas 6%, ficando atrás da Ford e da Volkswagen.

No entanto, isso está projetado para mudar. Em 2030, a LMC Automotive estima que a GM superará todos os outros fabricantes de veículos elétricos com 18.3% de participação de mercado, deixando a Tesla comendo poeira com apenas 11.2%, seguida pela Volkswagen e pela Ford.

Por quê? A GM tem a vantagem da escala sobre a Tesla. E sobre outras grandes empresas automobilísticas, eles têm uma plataforma estabelecida, em vez de modificar veículos que consomem gasolina em EVs com uma bateria ligada. A GM vem desenvolvendo uma plataforma chamada Ultium, que centraliza os sistemas dos EVs e coloca as baterias diretamente na estrutura do veículo.

Agora que eles têm um sistema em vigor, espera-se que a produção aumente rapidamente e de forma mais suave do que no passado. A Tesla não tem a mesma capacidade de fabricar veículos nesta escala, carecendo da infraestrutura de fabricação pré-existente, apesar de fabricarem apenas EVs.

Finanças da empresa

A Tesla é de longe a empresa mais lucrativa neste momento. No segundo trimestre de 2, seu lucro líquido foi de US$ 2022 bilhões, um aumento de 2.3% ano a ano. O lucro líquido da GM durante o mesmo período foi de apenas US$ 98 bilhão, uma queda de 1.7% ano a ano.

Isso pode parecer confuso porque a GM possui sistemas mais estabelecidos, eles venderam 578,639 veículos no segundo trimestre de 2 contra 2022 entregas da Tesla. (As entregas são a métrica equivalente mais próxima das vendas lançadas pela Tesla.)

Então, por que a Tesla era muito mais lucrativa? Existem muitos fatores, um deles é que a Tesla não gasta nada em marketing – cortando uma enorme despesa. Também aumentou os preços de seus veículos nos últimos anos.

Mas outro grande contribuinte para a lucratividade atual da Tesla são os créditos regulatórios.

Créditos regulatórios da Tesla enfrentarão demanda decrescente

Na Califórnia e em outros 13 estados, as montadoras são obrigadas a fazer uma certa porcentagem de suas vendas em veículos elétricos. Quando isso não acontece, eles têm que comprar créditos regulatórios de outras montadoras que têm créditos excedentes.

Como a Tesla lida exclusivamente com veículos elétricos, ela possui um estoque de créditos regulatórios, que depois vende para outros fabricantes de automóveis – como a GM.

Vamos dar uma olhada no impacto desses créditos nos resultados da Tesla. Em 2020, o lucro líquido da Tesla foi de US$ 862 milhões, enquanto outros fabricantes de automóveis pagaram à Tesla US$ 1.58 bilhão por créditos regulatórios no mesmo período, o que significa que a Tesla teria um lucro líquido negativo sem eles.

Em 2021, o lucro líquido da Tesla no ano foi de US$ 5.64 bilhões, incluindo US$ 1.47 bilhão em créditos regulatórios vendidos. Esses créditos não representaram uma parcela tão grande dos lucros em 2021 quanto em 2020, mas 26% dos lucros líquidos ainda são significativos.

À medida que outras montadoras, como a GM, aumentam a produção de EVs, elas não terão mais uma necessidade tão grande de comprar esses créditos da Tesla, aumentando simultaneamente os resultados da GM e diminuindo os da Tesla.

Impactos da Lei de Redução da Inflação

A Lei de Redução da Inflação revisa o crédito fiscal não reembolsável de US$ 7,500 para os consumidores se comprarem o tipo certo de EV. A maior mudança é que pelo menos 40% das matérias-primas usadas na bateria devem ser provenientes da América do Norte, e o próprio veículo deve ser fabricado na América do Norte. O requisito de 40% aumenta gradualmente para 80% até 2027.

Se o requisito de porcentagem de bateria não for atendido, os consumidores só terão direito a um crédito de US$ 3,750.

A GM, Tesla e a maioria dos fabricantes de veículos elétricos compram a maioria desses materiais fora da América do Norte, com os maiores mercados na Ásia, mas também há alguns na África, Europa, Austrália e América do Sul. Isso significa que a maioria dos EVs se qualificará apenas para o crédito de US$ 3,750 – especialmente à medida que as porcentagens exigidas aumentarem nos próximos anos.

Outra característica importante do crédito fiscal é que ele está disponível apenas para indivíduos com renda de US$ 150,000 ou menos (esse limite salta para US$ 300,000 ou menos para casais). Também é válido apenas para carros que custam US$ 55,000 ou menos e caminhões que custam US$ 80,000 ou menos.

A ideia é incentivar as montadoras a produzir veículos acessíveis para os americanos comuns, em vez de manter o status quo dos EVs como itens de luxo.

Isso muda para quem os fabricantes de automóveis podem comercializar esse crédito, já que os EVs atualmente tendem a ser caros. Quando colocamos as duas empresas uma ao lado da outra, a GM vem baixando os preços de seus EVs ultimamente enquanto a Tesla os aumenta.

O Chevy Bolt custa atualmente US$ 26,595. O único modelo da Tesla que atualmente se qualifica para esse crédito fiscal é o Model 3 básico com tração traseira, que atualmente custa US $ 46,990. Essa diferença de preço não é importante apenas para o crédito fiscal – é importante por causa dos níveis de renda que o crédito fiscal visa.

A diferença de preço de US $ 20,000 significa que mais americanos podem gravitar em torno do produto da GM em relação ao da Tesla.

Além disso, a GM lançará o primeiro Silverado EV no outono de 2023. Seu preço de tabela estimado começa em US$ 39,900 – bem abaixo do limite de US$ 80,000 para caminhões EV.

A boa notícia para os fabricantes é que costumava haver um limite de 200,000 veículos neste crédito, que agora foi removido. Isso permite que o maior número possível de consumidores reivindique o crédito fiscal, desde que estejam dentro dos limites de renda.

Perspectivas ESG

À medida que o investimento em ESG (ambiental, social, governança) se torna cada vez mais popular, a GM tem mais apelo aos investidores.

Isso pode ser surpreendente, pois você assumiria que o componente “ambiental” no ESG seria mais do que suficiente para colocar a Tesla no topo da lista. Mas em maio de 2022, a empresa foi expulsa do índice S&P 500 ESG.

Vários foram os fatores que contribuíram para isso. Primeiro, enquanto a Tesla fabrica veículos elétricos e lucra com a produção de energia verde, na verdade não tem planos de tornar a empresa neutra em carbono.

Ela violou a Lei do Ar Limpo da EPA por anos, estabelecendo um acordo com a agência em fevereiro de 2022. A empresa também está sendo investigada pelo estado da Califórnia por lidar com resíduos.

No lado social e de governança das coisas, Tesla passou por alguns processos recentemente que demonstraram discriminação racial no local de trabalho, e o próprio Elon Musk teve problemas com o Conselho Nacional de Relações Trabalhistas por causa de suas posições anti-sindicais e práticas trabalhistas injustas.

A GM, por outro lado, não apenas planeja ser neutra em carbono até 2040, mas também está pedindo a seus fornecedores que façam a mesma promessa. Também está investindo ativamente na expansão de sua linha de veículos EV, embora neste momento o investimento seja bastante pequeno.

A GM também tem métricas extremamente fortes no lado da governança da equação. Liderada pela CEO Mary Barra, metade das cadeiras do conselho da GM é ocupada por mulheres. Por outro lado, apenas dois dos membros do conselho da Tesla – ou 29% – são mulheres.

A GM também tem um sistema de denúncia anônima configurado para os funcionários para que possam denunciar má conduta sem ter que se preocupar com retaliação.

No mundo dos EVs em particular, os investidores ESG podem ter uma grande influência sobre os preços das ações e as políticas da empresa. Com base na maneira como as empresas são administradas hoje, a GM definitivamente sairia por cima ao pesar esses valores ESG.

Tesla vs. GM: GM pode ter um futuro melhor

Você pensaria que uma empresa dedicada inteiramente a EVs teria um futuro melhor no mercado de EVs, mas todos os sinais indicam que a GM está pronta para dominar o mercado dentro de uma década se puder projetar carros que empolguem os consumidores e aumentem suas vendas de EVs.

Devido à capacidade de expansão da empresa, falta de dependência de créditos regulatórios, fortes padrões ESG e disposição de precificar seus veículos em um nível mais acessível para os americanos comuns, a GM pode ser a nova líder de mercado até 2030.

Atualmente, a Tesla é a marca mais empolgante, com uma figura muito pública no comando para impulsionar a inovação e atrair os melhores talentos.

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