A desvalorização nos mercados emergentes está apenas começando

(Bloomberg) -- Uma nova rodada de resgates do FMI está em andamento, e algumas das nações mais endividadas do mundo terão que sacrificar suas moedas para obtê-los.

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O ano já viu três países endividados - Egito, Paquistão e Líbano - baixarem suas taxas de câmbio para desbloquear a assistência do Fundo Monetário Internacional. Isso pode ser apenas o começo. Com pelo menos duas dúzias de nações fazendo fila diante do Fundo para pacotes de resgate, os comerciantes de câmbio estão se preparando para uma nova onda potencial de desvalorizações no mundo em desenvolvimento.

"Desvalorizações adicionais em alguns dos mercados de fronteira frágeis são muito prováveis", disse Brendan McKenna, estrategista da Wells Fargo & Co. em Nova York. “À medida que os buffers externos se esgotam, sua capacidade de defender pinos diminui. Os investidores com exposição a esses mercados devem pensar em se proteger contra os riscos de desvalorização.”

O aumento das taxas de juros e a desaceleração das economias deixaram alguns mercados emergentes com dívidas insustentáveis e escassez de dólares. As taxas de câmbio e as taxas de câmbio administradas estão sob tensão, e as distorções em países como Nigéria e Líbano levaram à adoção de taxas de câmbio múltiplas.

Embora moedas mais fracas possam ajudar a atrair capital e tornar um país mais competitivo em termos comerciais, também podem trazer inflação mais alta e pagamentos de dívidas crescentes. Isso significa que os investidores devem tomar cuidado com as derrotas em países possivelmente à beira do abismo, de acordo com Hasnain Malik, estrategista da Tellimer em Dubai.

“A desvalorização da moeda torna intocáveis vários mercados de ações no universo emergente e de fronteira menor”, disse Malik, citando Argentina, Egito, Gana, Líbano, Nigéria, Paquistão, Sri Lanka e Zimbábue.

O que a economia da Bloomberg diz

“O aumento das taxas de juros globais e os preços mais altos das commodities expuseram muitos países em desenvolvimento com uma taxa de câmbio fixa. Os choques forçaram algumas nações a desvalorizar acentuadamente, outras podem seguir em breve. O resultado será um pico de inflação. A estabilidade política e social está em risco.”

—Ziad Daoud, economista-chefe para mercados emergentes

Quando a China inesperadamente desvalorizou o yuan em agosto de 2015, isso levou a uma liquidação global, eliminando US$ 13 trilhões da capitalização do mercado de ações em seis meses. Quaisquer dessas reverberações são improváveis desta vez, com mercados menores enfrentando pressão para enfraquecer significativamente suas moedas.

Aqui está uma olhada em algumas das nações que os investidores veem em maior risco:

Argentina

A Argentina tem tentado evitar uma desvalorização repentina, revelando regras sobre quem pode acessar dólares e como isso deu origem a uma dúzia de taxas de câmbio sobrepostas. A taxa oficial é de 190 pesos, mas um dólar custa 373 nas ruas de Buenos Aires. O FMI, que comprometeu US$ 44 bilhões em financiamento, pediu o fim das restrições. Questionado sobre a possibilidade de desvalorização, um porta-voz do banco central referiu-se ao orçamento do governo para 2023, que indica que o peso terminará o ano significativamente mais fraco do que a taxa oficial, em 269 pesos por dólar, mas ainda muito longe da taxa do mercado negro .

Nigéria

Espera-se que a maior economia da África desvalorize o naira após as eleições no final deste mês, com a estimativa média compilada pela Bloomberg pedindo uma queda de um quinto. A moeda é negociada a cerca de 755 por dólar no mercado informal, enquanto a taxa oficial é de cerca de 460. Como a Argentina, a Nigéria opera várias taxas de câmbio para diferentes transações. Todos os três principais candidatos presidenciais se comprometeram a acabar com isso. Um porta-voz do banco central não respondeu a uma ligação e mensagem de texto sobre o assunto.

Malaui

O Malawi desvalorizou o kwacha em 25% em maio para resolver a escassez de divisas. Embora o spread entre a taxa oficial e a taxa de mercado tenha diminuído inicialmente, aumentou novamente a partir de setembro, e a moeda enfraqueceu para um recorde em 8 de fevereiro, depois que o banco central disse em janeiro que realizaria vendas periódicas de dólares. O banco central não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

Etiópia

A Etiópia tem rechaçado as especulações de que pode desvalorizar sua moeda e reprimiu o mercado não oficial. O birr é negociado a cerca de 99 por dólar, em comparação com a taxa oficial de 53.5. A nação da África Oriental começou a buscar um acordo em 2021 com o FMI, e o credor disse em janeiro que está buscando um envolvimento “construtivo e significativo” com o governo da Etiópia. O progresso no alívio da dívida foi prejudicado por dois anos de guerra civil. O banco central não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

Bangladesh

Bangladesh anunciou planos para mudar para uma taxa de câmbio unificada com uma variação de 2% até junho. Mas a nação do sul da Ásia, que limita sua moeda a 107 por dólar, também pode precisar de uma desvalorização de 26%, de acordo com a Bloomberg Economics. Para aumentar as exportações e conter as importações, o taka precisará cair para 145, disse o analista Ankur Shukla. Um porta-voz do banco central disse que não vê necessidade de desvalorizar.

O que assistir

Embora os formuladores de políticas nas Filipinas devam entregar outro aumento de taxa para ancorar as expectativas de inflação na próxima semana, eles podem optar por um movimento menos agressivo de 25 pontos-base.
O Bank Indonesia, que está em um ciclo de aperto desde agosto, está preparado para manter as taxas inalteradas.
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–Com assistência de Arun Devnath, Sydney Maki, Faseeh Mangi e Patrick Gillespie.