A economia de um teto de preço do petróleo russo

Os economistas muitas vezes se opõem aos controles de preços, dadas suas consequências previsíveis: escassez e excedentes. Portanto, é notável que um grupo de economistas proeminentes assinou recentemente uma carta à Secretária do Tesouro Janet Yellen endossando um teto de preço do petróleo russo. A economia não é tão clara neste caso, pois outras considerações além da eficiência do mercado têm precedência em tempos de guerra. Portanto, vale a pena pensar cuidadosamente sobre os efeitos que um teto de preço pode ter.

Em setembro passado, o Grupo das Sete nações concordaram impor um teto de preço ao petróleo russo e, nas últimas semanas, a secretária Yellen Trabalhou duro para que outros países também aderissem à política. Isso segue os EUA já Proibindo Importações russas de petróleo e gás. Enquanto isso, a Europa está instituindo uma proibição de petróleo bruto marítimo definido para entrar em vigor no início de dezembro, e uma proibição de produtos petrolíferos seguirá logo em seguida no início de fevereiro.

Para começar a antecipar os efeitos dessas políticas, ajuda entender que qualquer barril de petróleo é indistinguível de outro, e que nenhum produtor individual tem muito impacto no preço. Assim, por exemplo, se os preços da gasolina em, digamos, Nova York, forem mais altos do que os de Connecticut, as companhias de petróleo responderão racionalmente enviando todo o seu gás para Nova York e nada para Connecticut. Ao fazer isso, o preço cairá em Nova York e subirá em Connecticut até que os preços sejam os mesmos nos dois estados. Essa é aproximadamente a situação agora, na qual as discrepâncias de preços do gás entre os estados são principalmente motivadas por impostos estaduaise até certo ponto transporte e comercialização custos.

Estendendo essa lógica aos mercados internacionais, é fácil ver que, se a Europa e os Estados Unidos proibirem as importações de petróleo russo, a Rússia responderá vendendo seu petróleo em outros lugares. E é exatamente isso que está fazendo. China e Índia permanecem grandes clientes, apesar das sanções ocidentais.

É aí que entra o teto de preço, que é um meio de expandir o alcance das sanções russas para mais países. À primeira vista, a política não parece tão diferente de uma proibição. Se um país estabelecer um teto de preço do petróleo russo em US$ 60 o barril, como Yellen sugeriu, a Rússia venderá seu petróleo para países sem teto, já que o preço mundial é de cerca de US$ 85 agora. De fato, é isso que a Rússia diz que fará. O vice-primeiro-ministro russo recentemente dito A Rússia não entregaria petróleo a países com teto de preço.

Em antecipação a isso, os países ocidentais estão impondo restrições adicionais aos serviços financeiros e de seguros para o transporte de petróleo russo. Essa é a principal fonte de influência que os líderes americanos e europeus têm para fazer com que outros países aceitem a política internamente. A imposição do limite lhes daria acesso a serviços de seguros ocidentais, permitindo-lhes comprar petróleo russo que, de outra forma, não estaria disponível.

É fácil ver o quão difícil é vencer esse jogo de regulatório. Uma intervenção gera outra, e outra, e nenhuma é totalmente bem-sucedida. A Turquia, por exemplo, foi ambíguo sobre se adotará a política. A Indonésia permanece não convencido, expressando preocupações sobre a política do petróleo ser impulsionada pela geopolítica. Até o momento, as sanções não conseguiram cortar o financiamento para a guerra na Ucrânia.

Para complicar ainda mais as coisas, a OPEP e seus aliados se mudaram recentemente para cortar a produção de óleo em 2 milhões de barris por dia. Isso pode ter o efeito de aumentar os preços do petróleo em um momento em que os EUA e a Europa estão tentando constrangê-los. Os políticos dos EUA estão uivando em resposta aos cortes propostos pela OPEP, com alguns membros do Congresso até patrocinando uma legislação intitulada “NOPEC. "

Infelizmente, os políticos dos EUA provavelmente se preocupam menos com a situação na Ucrânia do que com o aumento dos preços do gás antes das eleições. Não surpreendentemente, a OPEP tem prioridades diferentes. Como o economista Omar Al-Ubaydli explicado recentemente em um artigo para o Al Arabiya News, o cartel internacional de petróleo provavelmente quer evitar um declínio no investimento que acompanharia uma queda nos preços, pois isso poderia acarretar desafios indesejados para o cartel no futuro.

Qualquer tentativa de aumentar a oferta pressionando a OPEP provavelmente falhará. Além disso, os cortes de produção da OPEP não pode até aumentar muito os preços. Em parte, isso ocorre porque as cotas da OPEP geralmente não são respeitado de forma consistente pelos membros. A OPEP também não é o único jogo na cidade; há muitos países produtores de petróleo que não fazem parte da OPEP, e qualquer tentativa de coordenar todas as suas atividades de produção provavelmente será uma bobagem.

No final das contas, um teto de preço poderia reduzir as receitas do petróleo para a Rússia, mas isso está longe de ser garantido. Tal ação poderia facilmente sair pela culatra, levando a uma maior instabilidade geopolítica. A Gazprom, a gigante russa do gás, já está ameaçador cortar as vendas de gás natural para a Europa se for imposto um preço máximo. Se os preços da energia subirem em resposta, um teto de preço pode acabar realizando o oposto do objetivo pretendido.

Dada toda essa incerteza, é difícil ser otimista em relação à política. Os corações dos defensores estão no lugar certo. O melhor argumento a favor da política pode ser que fazer algo é melhor do que não fazer nada — mas mesmo isso não é garantido.