O Thrift Savings Plan pode ser o investidor mais importante do qual você nunca ouviu falar. O plano de aposentadoria, que atende 6.5 milhões de funcionários federais, incluindo funcionários públicos e militares, tinha US$ 762 bilhões em ativos em 31 de março.
Não é de admirar, então, que o Departamento do Trabalho – que quer que os patrocinadores de planos de aposentadoria do setor privado considerem o clima e outros riscos ambientais, sociais e de governança, ou ESG, em suas seleções de fundos – queira que o TSP os considere também. No entanto, como o TSP está sob um regime regulatório diferente, surgiram atritos políticos em torno da questão.
Em fevereiro, a Employee Benefits Security Administration do DOL publicou um pedido de feedback público sobre “Possíveis ações da agência para proteger poupanças e pensões de ameaças de risco financeiro relacionado ao clima”. Nele, o DOL faz algumas perguntas pontuais sobre as opções de investimento do TSP e seu conselho de administração, o Federal Retirement Thrift Investment Board, ou FRTIB, incluindo: se outros índices possíveis podem levar em conta melhor os riscos representados pelas mudanças climáticas?”
Enquanto isso, oito membros republicanos do Congresso – todos os quais receberam contribuições de campanha da indústria de combustível fóssil no passado – apresentaram em maio o No ESG at TSP Act. Eles se opõem à nova “janela de fundos mútuos” do TSP, semelhante a uma opção de corretagem, que permite que os participantes invistam em cerca de 5,000 fundos diferentes fora do plano, incluindo alguns fundos ESG. O deputado Chip Roy (R., Texas) afirma que o ESG “mina a liberdade energética dos EUA em benefício de nossos inimigos” e quer proibir os fundos ESG na janela.
Leia Mais Guia de Riqueza
A janela não é uma opção atraente para a maioria dos investidores, incluindo os ESG. Ele cobra uma taxa administrativa anual de US$ 55, uma taxa anual de manutenção de US$ 95 e uma taxa por negociação de US$ 28.75. Além disso, é acessível apenas para participantes com saldos acima de $ 40,000, e eles não podem contribuir com mais de 25% de seu saldo TSP para ele.
Ao contrário dos planos de aposentadoria do setor privado, o DOL não tem autoridade reguladora para estabelecer regras para o TSP; só o Congresso pode. No entanto, o DOL deve auditar o TSP para ver se ele se comporta como um fiduciário para os participantes. Os fiduciários devem considerar os riscos potenciais para os participantes do plano de várias opções de investimento e tentar minimizar esses riscos. A questão então é se as opções de planos existentes abordam adequadamente o risco de mudança climática. Se não, o FRTIB deve ajustá-los ou adicionar uma nova opção de investimento amigável ao ESG?
Atualmente, o TSP oferece cinco opções de planos principais: um fundo de títulos do Tesouro (G Fund), um fundo de índice de títulos (F Fund), um fundo de índice de ações de grande capitalização (C Fund); um fundo de índice de pequena capitalização (S Fund) e um fundo de índice internacional (I Fund). Os participantes podem alocar esses fundos a seu próprio critério ou escolher entre 10 fundos de “ciclo de vida” de data-alvo (L Funds) que consistem em combinações dos principais fundos.
Embora quaisquer mudanças afetem milhões de participantes, o DOL recebeu apenas 139 cartas em resposta ao seu pedido de informação. (O período de comentários terminou em 16 de maio.) Uma dessas cartas, porém, foi do FRTIB, que está se opondo a quaisquer mudanças sugeridas. Em primeiro lugar, afirma que seu papel como fiduciário é diferente do do setor privado: “A maioria dos fiduciários de planos de aposentadoria tem autoridade discricionária para determinar o número e o tipo de fundos de investimento que estão disponíveis para seus participantes. O FRTIB, por outro lado, não tem essa autoridade. O número e os tipos de opções de investimento disponíveis para os participantes do TSP são ditados pelo estatuto federal.”
É verdade que o Congresso aprovou as opções atualmente no TSP, e o TSP não pode adicionar uma nova opção ESG sem a aprovação do Congresso. Mas a FRTIB poderia recomendar a mudança das estratégias dos fundos de índice existentes para torná-los amigáveis ao ESG?
De acordo com as regras que regem o TSP, os fundos atuais do plano devem acompanhar índices que são “comumente reconhecidos” e uma “representação razoavelmente completa” do mercado. O FRTIB afirma: “Embora existam claramente índices ESG, até o momento nenhum deles chega ao nível de um índice 'comumente reconhecido'”.
No entanto, quão amplamente reconhecidos são os índices existentes do TSP? O C Fund e o F Fund acompanham os índices mais populares – o S&P 500 e o Bloomberg US Aggregate Bond Index, respectivamente. Mas o S Fund acompanha o Dow Jones US Completion Total Stock Market Index para small caps. Esse não é um índice comumente reconhecido. Um dos únicos fundos para rastreá-lo,
Índice de mercado estendido de fidelidade
(ticker: FSMAX), foi rebaixado pela Morningstar de Silver para Bronze em agosto porque: “O índice peculiar do fundo tem uma inclinação de crescimento persistente que recentemente o moveu para a categoria de crescimento de média capitalização”. Isso porque o índice contém ações que o S&P 500 exclui, incluindo algumas de tecnologia de médio a grande porte.
“O estatuto [que rege o TSP] diz que temos que escolher um fundo amplamente reconhecido que seja o mais representativo possível do mercado”, diz Kim Weaver, diretor de relações externas do FRTIB. “Não há, no momento, nenhum fundo ESG amplamente reconhecido porque existem diferentes visões do que é ESG.”
No entanto, também existem visões diferentes sobre o que são small caps – veja o popular
Russell 2000
e
S&P SmallCap 600
índices. Existem também diferentes definições de ações internacionais, mas o I Fund do TSP acompanha um índice que deixa de fora mercados emergentes como Índia e China, bem como ações internacionais de pequeno e médio porte.
Se a falta de completude da cobertura de mercado é o argumento contra um índice ESG, vale a pena notar que o
S&P 500
sempre deixou de fora algumas grandes e importantes empresas. Por 45 anos, o S&P 500 deixou de fora
Berkshire Hathaway
(BRK.B), que só se juntou ao índice após um desdobramento de ações de 50 para 1 em 2010. O índice também esperou anos para incluir gigantes da tecnologia como
Tesla
(TSLA),
Amazon.com
(AMZN), e
Alfabeto
(GOOGL).
Vale a pena notar que o S&P 500 e o MSCI USA Extended ESG Focus Index, que os US$ 23 bilhões
iShares ESG Aware MSCI EUA
(ESGU), tiveram retornos praticamente idênticos nos últimos cinco anos – 13.6% e 13.7% anualizados, respectivamente.
Uma pergunta que surge: se a mudança climática é um risco financeiro, os retornos serão idênticos nos próximos 20 anos?
Email: [email protegido]