Com a taxa de inflação dos EUA começando a cair, o debate inevitavelmente mudou para quando o Federal Reserve deveria desistir com aumentos nas taxas de juros, e um lendário investidor em títulos acabou de alertar que o banco central está correndo o risco de ultrapassar suas metas.
Embora a inflação nos EUA tenha mostrado alguma sinais positivos de normalizar recentemente, o Federal Reserve, arquiteto do seis aumentos de juros este ano que muitos temeram correr o risco de jogar a economia em uma recessão, parece não ter intenção de parar tão cedo.
Os críticos da estratégia agressiva do Federal Reserve disseram que o banco central corre o risco de ultrapassar suas metas de taxa de juros ao mantê-las altas demais por muito tempo. Parte dessa crítica recai sobre o velocidade de aumentos de juros neste ano, o que deixou pouco tempo para avaliar o efeito de cada aumento sobre a inflação e o estado da economia.
E uma das coisas que o Fed pode estar perdendo são os níveis “perigosos” de alavancagem oculta – dívida desequilibrada e amplamente não regulamentada – que está circulando na economia agora, alerta Bill Gross, investidor bilionário em títulos e cofundador da Pimco, uma dos maiores hedge funds do mundo.
Há um risco muito real de “alavancagem oculta demais” na economia atual, escreveu Gross em um artigo de opinião para o Financial Times Segunda-feira, e aconselhou o Fed a considerar se já atingiu um nível “ótimo” de taxas de juros.
“O perigo de superação e a necessidade de uma política monetária voltada para o futuro são fortes argumentos a favor disso”, escreveu ele. “O Fed agora deve parar de aumentar as taxas e esperar para ver se a tigela de ponche foi suficientemente drenada.”
“Dívida Sombria”
Em 2002, Fortune referiu-se a Bill Gross como o “Bond Rei”, apelido que também foi usado este ano no título de um biografia autoria de Mary Childs da NPR. Bruto aposentados em 2019, após uma passagem sem intercorrências na Janus Henderson, mas seu trabalho revolucionário no mercado de títulos lhe rendeu o apelido e, a certa altura, ele controlava o maior fundo de títulos do mundo.
A propensão de Gross para títulos – uma forma de dívida vendida por empresas ou governos – faz dele uma autoridade quando se trata de alertas sobre como as dívidas ocultas estão abalando a economia hoje.
Em seu artigo de opinião para o FT, Gross escreveu que era “importante reconhecer os níveis perigosos de dívida” que circulam na economia hoje, citando uma recente rever pelo Banco de Compensações Internacionais, que descobriu que os investidores estão assumindo uma enorme quantidade de "dívida em dólares fora do balanço" que está criando grandes riscos para a economia dos EUA.
O valor total dessa “dívida oculta do 'banco paralelo'” é de US$ 65 trilhões, escreveu Gross. Ele aconselhou o Fed a prestar mais atenção aos bancos paralelos, a rede de entidades não bancárias, incluindo credores e corretores que não se enquadram no sistema bancário tradicionalmente regulamentado, e soou o alarme para “alavancagem oculta demais, dívida oculta demais por trás portas fechadas”.
Gross não é o único observador do mercado a alertar sobre os riscos extremos de dívidas altas em um ambiente econômico cada vez mais incerto. Nouriel Roubini, economista da NYU e presidente da consultoria econômica Roubini Macro Associates, alertou sobre uma “Grande Crise da Dívida Estagflacionária” iminente durante uma entrevista de Fortune, enquanto enormes montanhas de dívidas públicas e privadas ameaçam levar a economia a uma espiral prolongada.
Gross escreveu que o Fed deveria se manter firme em seu nível atual de taxas de juros, agora sentado em um 4.25% a% 4.5 alcance após a última alta deste mês e sinta a economia antes de fazer mais movimentos. Ele se referiu à chamada taxa R-star (também conhecida como taxa de juros real neutra), que representa uma taxa ideal com uma economia em pleno emprego, e argumentou que tanto a R-star quanto a atual taxa de fundos federais já estavam em níveis ótimos, e aumentá-los ainda mais, considerando as forças ocultas da dívida em jogo, poderia significar mais “problemas à frente."
Baixa chance de uma pausa na taxa
Gross acrescentou que a meta atual da taxa só é ideal se a inflação “parecer estar se aproximando de níveis aceitáveis”, de modo que o rei dos títulos pode ser encorajado pelas tendências mais recentes.
Em novembro, os preços ao consumidor nos Estados Unidos subiram 7.1% em relação ao ano anterior, abaixo dos 7.7% em outubro e a quinta desaceleração consecutiva da inflação desde o pico de 9.1% em junho. Os preços caíram para os principais elementos, incluindo gasolina e pode até ter começado a diminuir para habitação, pressionando alguns a declarar que o pior já passou.
Os dados mais recentes sobre os preços animaram muitos economistas, desde o Prêmio Nobel Paul Krugman para a Universidade de Michigan Justin Wolfers, para declarar que a inflação já atingiu o pico e a economia caminha para a normalização. Mesmo o ex-secretário do Tesouro Larry Summers, que previu no passado uma profunda recessão e alto desemprego devido à ação atrasada do Fed, os preços admitidos recentemente estavam caindo mais rápido do que ele esperava.
“Por enquanto, porém, a economia parece mais forte e a inflação e as expectativas de inflação um pouco mais baixas do que eu teria imaginado alguns meses atrás”, disse Summers. escreveu on Twitter na semana passada após a divulgação do último relatório da CPI.
Mas, apesar dos sinais animadores, o Fed tem sinalizado que há um longo caminho a percorrer até que a inflação volte a um nível aceitável para o banco central.
Na última reunião do banco central de 2022 no início deste mês, o presidente do Fed, Jerome Powell advertiram “ainda temos um longo caminho a percorrer” e, embora ele tenha deixado a porta aberta para aumentos menores de juros no próximo ano, há pouca ou nenhuma chance de ver pausas nos aumentos.
“É nosso julgamento hoje que ainda não estamos em uma posição política suficientemente restritiva”, disse ele. “Vamos manter o curso até que o trabalho seja feito.”
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html