O Fed deve fazer duas coisas para restabelecer a credibilidade, diz El-Erian da Allianz

Embora já tenha estabelecido mensagens mais consistentes para o mercado, o Reserva Federal dos EUA precisa fazer mais duas coisas para restabelecer sua credibilidade, de acordo com Mohamed El-Erian, principal assessor econômico da Allianz.

O presidente do Fed, Jerome Powell, adotou um tom agressivo durante seu discurso no simpósio econômico de Jackson Hole na semana passada, reforçando o compromisso do banco central com o aperto agressivo da política monetária para conter a inflação. alertando que a economia dos EUA enfrentará “alguma dor” no processo.

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Antes de estabelecer uma mensagem firme nos últimos meses - com a inflação atingindo a máxima de 40 anos - Powell e outros funcionários do Fed lutaram para orientar os mercados de forma eficaz, depois de aceitar culpa por projeções imprecisas ao longo de 2021 que a inflação seria “transitória”.

"Quanto mais as autoridades do Fed repetem, mais o mercado está precificando, mas são principalmente os mercados de renda fixa até agora que o precificaram", disse El-Erian a Steve Sedgwick, da CNBC, no Fórum Ambrosetti na sexta-feira. 

“Outros mercados esperam de alguma forma que estejamos em um momento cíclico, não no que acho mais secular e estratégico.”

El-Erian deu crédito ao Fed por estabelecer uma mensagem clara e consistente, mas disse que precisaria fazer mais duas coisas para dar credibilidade à sua orientação futura daqui em diante.

“Uma é explicar ao mercado por que ele errou tanto em sua análise e o que ele fez sobre suas habilidades de previsão”, disse ele. 

“E em segundo lugar, mude sua estrutura. Lembre-se, ainda temos uma estrutura que é para um mundo de demanda agregada deficiente e estamos em um mundo de oferta agregada deficiente.”

El-Erian acrescentou que o quadro atual foi orientado para um ambiente em que a inflação foi “muito baixa por muito tempo” e onde se espera que permaneça baixa por um longo período de tempo. Ele sugeriu que o banco central precisa de uma estrutura inteiramente nova.

“Esse era o mundo antes da pandemia. Essa estrutura foi introduzida em 2021, mas infelizmente é retrógrada, então precisamos de uma nova estrutura, e acho que as pessoas não percebem a importância da estrutura de governança ”, disse ele. 

“É por isso que, quando olho para o Fed, digo que eles se saíram muito bem em uma coisa, mas há mais duas coisas que precisam fazer para que sua orientação política futura seja mantida”.

Até que a inflação começou a subir para máximas de 40 anos, El-Erian disse que o mercado havia "mantido o Fed refém por um longo tempo", deduzindo o que queria das mensagens confusas dos formuladores de políticas sobre o ritmo e a escala do aperto da política monetária.

“Uma vez que você traz uma taxa de inflação de 8.5%, de repente, a capacidade do mercado de manter o Fed refém se dissipa. Acho que é isso que o mercado está começando a perceber – não é como antigamente, a inflação mudou fundamentalmente a equação”, disse ele.