O Federal Reserve não pode 'apertar' o crédito e nunca poderia

Antes do Facebook ser uma empresa pública, o fundador Mark Zuckerberg tinha uma certa reputação entre os capitalistas de risco. Ele aparecia nas reuniões de shorts, chinelos e com o cabelo bagunçado. Sua mensagem não tão velada para os VCs era que o Facebook tinha escolhas. Muitas opções. E como suas opções de financiamento eram abundantes, aqueles que desejassem conquistar um pedaço do super-unicórnio de seu tempo teriam que disputar a oportunidade.

O Facebook não estaria pegando o dinheiro de qualquer um.

Melhor ainda, o Facebook não se limitaria a investidores nos Estados Unidos. Imagine que investidores de todo o mundo fariam fila para ter a chance de financiar os feitos da rede social mais proeminente do mundo.

Um desses investidores estrangeiros foi o empresário russo de internet Yuri Milner. Como tantos estrangeiros, Milner há muito tinha uma visão propriamente romântica dos Estados Unidos. Como Sebastian Mallaby descreve sobre Milner em seu brilhante novo livro, A Lei de Potência, o sempre fascinado por America Milner havia “cheirado antes de vê-lo”. Seu pai, professor de administração, foi um dos poucos sortudos capazes de viajar para fora da antiga União Soviética durante a juventude de Milner, apenas para seu pai retornar com “lembranças” de sabonetes de hotéis americanos. Como Milner colocou em um discurso de formatura na Wharton sobre o sabonete: “Era o cheiro de um novo mundo”.

A história de Milner é edificante, espero que seja uma que os americanos anti-imigração mantenham em mente sobre como as pessoas em partes “inimigas” do mundo nos percebem, mas o mais importante para o aqui e agora é que é um pedido de relaxamento sobre o que o Federal Reserve faz. Não importa.

Concluindo a história de Milner pelo menos um pouco, ele conseguiu convencer o Facebook a deixá-lo investir US$ 200 milhões. Ele conseguiu depois de concordar que, entre outras coisas, as ações que ele comprou não teriam direito a voto.

Por favor, considere tudo isso em termos de todo o pensamento e tinta desperdiçados na decisão do Fed de “aumentar” as taxas de juros em 75 pontos base. Como alguém que finge ser sério pode levar isso a sério?

Milner é apenas um dos incontáveis ​​lembretes de que, contrariamente aos especialistas de esquerda e direita, há apenas uma economia. É global. E nesta economia global o capital flui para onde se espera que seja bem tratado. Milner's foi tratado lindamente. Um bilionário hoje graças a investimentos bem-sucedidos no Facebook (entre outros), o homem que primeiro cheirou a América agora mora em uma das casas mais caras da América. Se isso não o deixa orgulhoso de ser americano, é difícil saber o que o fará.

Voltando ao Fed, para ler acriticamente o comentário sobre sua supostamente significativa elevação (“recorde”) das taxas, pode-se acreditar que o custo de capital subiu apenas 75 pontos-base. Seria interessante conhecer os pensamentos de Milner, já que ele realmente cresceu sob planejamento central. O que ele deve se perguntar ao testemunhar economistas e especialistas americanos que pensam que o crédito é planejado pelo Fed.

De volta à realidade, o Fed não pode encolher o que é cobiçado por aqueles com capital, e não pode elevar o que não é. Na economia real, o crédito é abundante onde os criativos estão trabalhando e é escasso onde eles não estão. Supondo que a afirmação do Fed de seu poder bem exagerado por meio de um sistema bancário esclerosado realmente tivesse alguma importância, a realidade é que o que o Fed poderia tirar em um universo paralelo povoado pela classe de especialistas seria e será composto por pools globais de capital alinhados para combinar recursos com os talentosos do mundo.

É claro que o “apoio” declarado ao Fed pela esquerda e pela direita é diminuir a inflação diminuindo os empréstimos. Ok, mas se tivermos um problema de inflação, os otários em nosso meio podem parar para contemplar o que os mercados fazem a cada segundo de cada dia: eles levam em consideração tudo, incluindo as implicações da moeda que está perdendo valor. Sobre a afirmação anterior, inflação ainda é desvalorização da moeda, correto? Se assim for, o preocupado não precisa se preocupar. Se os fluxos de renda e os retornos sobre o investimento vierem em dólares desvalorizados, os especialistas podem dormir tranquilos que aqueles com pele real no jogo ajustarão os custos de crédito para refletir a inflação.

Além disso, também estamos ouvindo de ambos os lados que os esforços do Fed para “suar” a inflação serão dolorosos. Sim, o mito de Paul Volcker vive; o mito de Volcker enraizado na ideia de que aumentos artificiais de taxas nos Estados Unidos não mobilizarão pools de crédito domésticos e globais ansiosos para operar em torno do planejamento central. Em outras palavras, não há nada na linha de riso que o Fed pode “apertar” dinheiro e crédito. A economia global tem um jeito de zombar dos alarmistas.

O que leva ao ponto final deste write-up. Para terminar, é útil abordar o corolário do acima sobre como combater a inflação envolve sacrifício, perda de emprego, austeridade... Os promotores dessas narrativas sem sentido são notáveis ​​por suas visões pouco sérias sobre como o mundo funciona.

De fato, se tivermos inflação, a única resposta é a política do dólar destinada a deter o declínio do dólar. Isso em mente, os presidentes historicamente conseguiram o dólar que queriam. Você está ouvindo o presidente Biden? Nesse caso, ninguém é prejudicado por um dólar forte e de valor estável.