A curva de rendimento invertida está de volta. O que os investidores precisam saber.

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A curva de juros do Tesouro continua se ampliando, sem sinais de que a tendência esteja chegando ao fim.

O Federal Reserve aumentou a taxa-alvo dos fundos federais em 75 pontos base, de 1.50% para 2.25%, na semana passada. No entanto, a taxa ainda está 75 pontos-base abaixo do rendimento da nota do Tesouro de dois anos. (Um ponto base é 1/100 de um ponto percentual.)

Se o Fed levar a sério a redução da taxa de inflação para a área de 2% a 3%, teria que aumentar ainda mais a meta de taxa de fundos federais. O índice de preços ao consumidor está subindo em uma taxa anual de mais de 9%, e até mesmo a medida preferida do Fed - o índice de gastos com consumo pessoal - está subindo em uma taxa anual de quase 5%.

Com o Fed elevando as taxas de juros de curto prazo, o mercado de títulos está sinalizando que seus esforços colocarão a economia em recessão – se é que ainda não começou. As taxas de juros de longo prazo agora são mais baixas do que as de curto prazo. Toda recessão foi precedida por taxas de curto prazo empurrando acima das taxas de juros de longo prazo.

Abaixo, mostramos a diferença entre o rendimento do T-note de dois anos e o rendimento do T-bond de 10 anos. O gráfico mensal mostra que o rendimento de dois anos é 3/8 de um ponto percentual superior ao rendimento de 10 anos. No nível atual, a inversão é mais ampla do que em 2006-07 – pouco antes do início da crise imobiliária. E está a uma curta distância de 2000, quando o rendimento de dois anos era meio ponto superior ao rendimento de 10 anos.

As implicações do investimento: excesso de peso ações de biotecnologia e saúde e evite ações com alta relação preço/lucro. Uma curva de rendimento invertida sinaliza que uma recessão está no horizonte e, em uma recessão, as indústrias cujas fortunas não estão diretamente ligadas à economia e têm ventos favoráveis ​​demográficos (como biotecnologia e saúde) não serão afetadas adversamente. E em uma desaceleração, as ações de alto P/L geralmente correm maior risco de relatar ganhos que ficam aquém das expectativas.

Andrew Addison é o autor de A Visão Institucional, um serviço de pesquisa que se concentra na análise técnica. 

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