A magia está de volta à Disney: aqui é onde eu compraria

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Na tarde de quarta-feira, a The Walt Disney Company (DIS) divulgou os resultados financeiros do terceiro trimestre fiscal da empresa. A magia está de volta. Para o período de três meses encerrado em 2 de julho, a Disney divulgou EPS ajustado de US$ 1.09 (GAAP EPS: US$ 0.77) sobre receita de US$ 21.5 bilhões. Esses resultados de linha superior e inferior superaram confortavelmente as expectativas de Wall Street, enquanto a impressão de receita foi boa para um crescimento ano a ano de 26.3%.

A receita de operações contínuas antes dos impostos aumentou 113% para US$ 2.119 bilhões, levando a uma receita líquida de operações contínuas que cresceu 53% para US$ 1.409 bilhão. O caixa fornecido pelas operações contínuas aumentou 31% para US$ 1.922 bilhão, o que levou a um fluxo de caixa livre de US$ 187 milhões. Isso caiu 65% em relação aos US$ 528 milhões de um ano atrás, já que os investimentos feitos em parques, resorts e outras propriedades aumentaram 85%, para US$ 1.735 bilhão.

Desempenho do segmento

Distribuição de mídia e entretenimento da Disney: gerou receita de US$ 14.11 bilhões (+11%) que superou. Isso produziu uma receita operacional de US$ 1.381 bilhão (-32%) que perdeu.

Redes lineares: gerou receita de US$ 7.189 bilhões (+3%) que atendeu às expectativas. Isso produziu uma receita operacional de US$ 2.469 bilhões (+13%) que perdeu.

Direto ao consumidor: gerou receita de US$ 5.085 bilhões (+19%) que perdeu. Isso produziu uma perda operacional de $-1.061B (queda de 100%+) que também falhou.

Vendas/Licenciamento de Conteúdo e Outros: gerou receita de US$ 2111 bilhões (+26%) que superou. Isso produziu uma perda operacional de $-27M (abaixo de +$132M).

Parques, experiências e produtos da Disney: gerou receita de US$ 7.394 bilhões (+70%) que superou. Isso produziu uma receita operacional de US$ 2.186 bilhões (+514%) que também superou (facilmente).

Doméstica: gerou receita de US$ 5.423 bilhões (+104.2%) que superou. Isso produziu uma receita operacional de US$ 1.651 bilhão (acima de US$ 2 milhões).

Internacional: gerou receita de US$ 788 milhões (+50%). Isso produziu uma perda operacional de $-64M (acima de $-210M).

Produtos de consumo: gerou receita de US$ 1.183 bilhão (+2%). Isso produziu uma receita operacional de US$ 599 milhões (+6%).

Direto ao consumidor

O Disney+ encerrou o trimestre com 152.1 milhões de assinantes, um aumento de 14.4 milhões de inscritos em relação a três meses atrás e superou facilmente as expectativas. O Hulu encerrou o período com 46.2 milhões de assinantes e o ESPN+ encerrou o trimestre com 22.8 milhões de assinantes. Ao todo, no final do trimestre, a Disney tinha 221.1 milhões de assinantes nos três serviços de streaming que compõem o Disney Bundle. Isso é mais assinaturas do que o líder de entretenimento de streaming Netflix (NFLX) reportado no último trimestre. Esse número foi de 220.7 milhões.

A empresa ajustou moderadamente a orientação de assinaturas globais de longo prazo para acomodar o não prosseguimento dos direitos digitais da Indian Premier League (críquete). A Disney separará os assinantes principais do Disney+ dos assinantes do Disney+ Hotstar para fins de relatórios das unidades de negócios. A empresa agora vê até o final do ano fiscal de 2024, assinaturas principais do Disney+ de 135 milhões a US$ 165 milhões e assinaturas do Disney+ Hotstar de até 80 milhões. Isso em comparação com a orientação anterior de 230M a 260M.

A empresa também anunciou alguns aumentos de preços. Atualmente, o Disney+ custa aos consumidores americanos US$ 7.99 por mês e não tem anúncios. O serviço agora se tornará o serviço premium e custará US$ 10.99 por mês, enquanto um plano básico suportado por anúncios será lançado pelo preço antigo de US$ 7.99. O Hulu Basic passará de US$ 6.99 para US$ 7.99, enquanto o Hulu Premium passará de US$ 12.99 para US$ 14.99. O ESPN+, que funciona apenas com anúncios, passará de US$ 6.99 para US$ 9.99. O Bundle (todos os três serviços) oferecerá aos consumidores US$ 12.99 por mês com anúncios em toda a programação, US$ 14.99 sem anúncios no Disney+, mas anúncios no Hulu, ou US$ 19.99 sem anúncios no Disney+ ou Hulu.

Nos parques

Os parques domésticos, resorts e navios de cruzeiro estavam abertos e operando durante todo o trimestre. A ocupação nos hotéis domésticos foi superior a 90%, enquanto o frequentador médio do parque gastou 10% a mais que o comp de um ano atrás e 40% a mais que 2019 (pré-pandemia).

A Shanghai Disney ficou aberta apenas três dias neste período de relatório, o que certamente suprimiu o desempenho internacional que foi parcialmente compensado pela Disneyland Paris, que ficou aberta durante os três meses inteiros, em comparação com apenas 19 dias na comparação do ano anterior.

Balanço

A Disney encerrou o trimestre com uma posição líquida de caixa de US$ 12.959 bilhões, que caiu nos últimos nove meses, e estoques de US$ 1.59 bilhão, que foi um pouco maior nesse período. Isso reduz os ativos atuais para US$ 31.422 bilhões. O passivo circulante também caiu para US$ 30.704 bilhões, incluindo US$ 5.58 bilhões em empréstimos rotulados como circulantes. Isso traz o índice de liquidez corrente da empresa para 1.02, que passa despercebido, por pouco. A Disney pode pagar a conta da Disney. Vou assobiar além do índice rápido de 0.97 por enquanto, considerando o que essa empresa passou e como sua condição parece estar melhorando.

Os ativos totais somam US$ 204.074 bilhões, incluindo US$ 93.28 bilhões em “goodwill” e outros intangíveis. Isso é 45.7% do total de ativos, o que eu não gosto. Sem dúvida, a Disney, a rainha do conteúdo, funcionaria com um enorme nível de ativos intangíveis. Dito isto, 45% é muito. Eu não estou emocionado.

O total do passivo menos o patrimônio líquido chega a US$ 107.641 bilhões, incluindo o total de empréstimos de US$ 46.022 bilhões. Obviamente, este não é um dos melhores balanços que examinei. Eu gostaria de ver a empresa trabalhar na redução da dívida uma vez fora da floresta pandêmica. Eu entendo que muito teve que ser gasto em investimento. Essa é uma boa razão para não devolver dinheiro aos acionistas e eles não deveriam até estar confortáveis ​​o suficiente para permitir que o fluxo de caixa livre retorne aos níveis anteriores.

wall Street

Consegui encontrar oito analistas do lado da venda que opinaram sobre a Disney desde que esses ganhos foram divulgados e são classificados com um mínimo de quatro estrelas (de cinco) pelo TipRanks. Destes oito, após as mudanças terem sido feitas, sete classificam o DIS como uma “compra” ou o equivalente de compra de sua empresa. Há uma “segurança”. Essa foi Laura Martin da Needham, que se recusou a definir um preço-alvo. Dos outros sete, a meta média é de US$ 149.43, com alta de US$ 160 (Philip Cusick, do JP Morgan) e baixa de US$ 140, duas vezes (Barton Crockett, da Rosenblatt Securities, e Brett Feldman, do Goldman Sachs).

Meus pensamentos

Eu gosto de ver o retorno em andamento na Disney. Agora, eu tenho algumas explicações a fazer. Como os leitores/ouvintes/espectadores que seguem sabem, a Disney tem sido uma parte central do meu longo posicionamento de ações fora das baixas de meados de junho, uma vez que tivemos a confirmação (24 de junho) de que um fundo negociável provavelmente havia sido definido para o S&P 500 e Nasdaq Composto.

Eu tinha construído uma posição bastante considerável em julho com um preço médio de entrada de $ 91.78. Eu não tinha adicionado ultimamente, já que o estoque estava em movimento. Isso pode surpreender alguns leitores, mas obtive alguns lucros antes do fechamento da sessão regular de quinta-feira acima de US$ 112, e mais alguns lucros antes do fechamento da ARCA acima de US$ 120. Deixei metade da posição no lugar e, na última venda, estou em alta de 33% até agora.

Por que eu vendi alguns DIS antes do fechamento? Eu tinha dinheiro na mesa e um evento de notícias que eu sabia que arriscaria meu negócio lucrativo me encarando. Isso é gestão de risco. Eu protejo a mim e minha família. Por que vendi mais da noite para o dia? Simples. Porque meu preço-alvo inicial foi violado e é assim que funciona a disciplina.

Compraria aqui? Não, acabei de vender alguns aqui. Os leitores verão que o DIS rompeu com meu modelo Pitchfork inclinado para baixo com um ato de violência no gráfico. Relative Strength, o Full Stochastics Oscillator e o MACD diário estão todos juntos e gritando “sobrecomprado” para quem quiser ouvir. Ninguém é.

O pivô atual é o SMA de 200 dias (US$ 131). Se o DIS atingir esse nível, o novo preço-alvo será de US$ 158. Eu acredito que o estoque vai chegar lá. No entanto, como acabei de dizer, o nome agora está tecnicamente sobrecomprado e é negociado a cerca de 29 vezes os lucros prospectivos.

Uma vez que os algoritmos parem de forçar os mercados a subir em resposta a todos os dados de julho sobre a inflação, acho que essa ação dará uma chance aos compradores. Vou adicionar as ações que vendi ontem à noite de volta à minha posição comprada. Eu gostaria de fazê-lo em parte, pois as ações tentam preencher a abertura desta manhã. Eu gostaria de fazer um pouco mais, pois a SMA de 50 dias é forçada a perseguir as ações. Uma vez testado, é aí que gostaria de adicionar não as ações que já vendi, mas novas ações. Essa linha será o suporte subjacente.