Na quarta-feira, o Federal Reserve continuou os esforços para domar a inflação aumento das taxas de juros pela quarta vez consecutiva – e comunicando que mais caminhadas estão a caminho.
As ações subiram na sequência, com o S&P 500 saltando 2.6% na quarta-feira e outro 1.2% na quinta-feira.
O rasgo mais alto tem estendeu a reversão de aproximadamente seis semanas no que foi um 2022 feio para as ações até o momento; até o fechamento de quinta-feira, o S&P 500 recuperou cerca de 11% de suas baixas em meados de junho.
O Fed geralmente ignora os movimentos no mercado de ações, mas a virada nas ações também coincidiu com uma virada alarmante nos mercados de títulos - o que pode gerar problemas para os formuladores de políticas.
As taxas de juros de longo prazo, que o Fed não controla diretamente, não parecem estar recebendo a mensagem do presidente do Fed, Jerome Powell, sobre novos aumentos nas taxas. E isso poderia potencialmente atenuar o impacto pretendido de aumentar as taxas de juros, que é ajudar a desacelerar a demanda para desacelerar a inflação.
“Nós nos preocupamos que alguns mercados possam estar vendo o pivô que querem ver, em oposição a uma transição de uma fase da política para outra que é naturalmente mais dependente de dados”, escreveram analistas da Evercore ISI na quinta-feira.
Desde a reunião do Fed de 15 de junho, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu mais de 0.70%, para pouco menos de 2.70% na tarde de quinta-feira. Como referência para produtos de taxa de juros, o declínio pode tornar os produtos de crédito de prazo mais longo (ou seja, empréstimos comerciais) mais baratos do que eram há um mês.
As taxas de hipoteca, muitas vezes a maior dívida de longo prazo para as famílias, caíram da mesma forma desde meados de junho. A média Hipoteca de taxa fixa de 30 anos a taxa caiu 0.5% nas últimas cinco semanas, situando-se em 5.3% na quinta-feira.
A combinação de preços de ações mais altos e custos de empréstimos de longo prazo mais baixos facilita as condições financeiras, demanda potencialmente estável e complica os esforços do Fed para reduzir a inflação.
“[A] flexibilização substancial das condições financeiras que ocorreu em resposta à reunião [de quarta-feira] será, em última análise, um desenvolvimento indesejado para o Fed, pois busca alcançar a estabilidade de preços”, observaram analistas do Deutsche Bank na manhã de quinta-feira.
Por sua parte, Powell disse na quarta-feira que as condições financeiras permanecem apertadas em comparação com o início do ano, acrescentando que o impacto das taxas de longo prazo amplamente mais altas “deve continuar a moderar o crescimento e ajudar a equilibrar melhor a demanda com a oferta”.
Isto é, a menos que as condições deixem de apertar ainda mais.
'Nós não controlamos esse segundo passo'
A política do Fed funciona através do sistema financeiro em duas etapas: a primeira são as taxas de curto prazo, que o Fed controla; a segunda são as taxas de longo prazo, que são definidas pelos mercados, mas influenciadas pelo local onde as taxas de curto prazo são fixadas.
O banco central começou a aumentar os juros em março deste ano, elevando as taxas usadas pelos bancos para emprestar uns aos outros em uma base overnight.
Mas a segunda parte dessa transmissão aperta as condições financeiras mais amplas, à medida que as taxas de longo prazo, que afetam os empréstimos de negócios e consumidores, são empurradas para cima pelos mercados.
Até, é claro, os investidores começarem a duvidar da capacidade ou desejo do Fed de aumentar ainda mais as taxas e os preços dos investidores em uma desaceleração econômica, cortes futuros nas taxas de juros ou ambos.
"Nós não controlamos esse segundo passo", disse o presidente do Fed, Jerome Powell, na quarta-feira, em resposta a uma pergunta do Yahoo Finance. “Vamos fazer o que achamos que precisa ser feito.”
Até um mês e meio atrás, os mercados pareciam entender a mensagem. O rendimento nos EUA de 10 anos mais que dobrou no primeiro semestre do ano - de cerca de 1.5% em janeiro para uma alta de 3.43% em meados de junho - quando a campanha de alta começou.
Mas uma reversão nas últimas semanas, apesar da insistência do Fed esta semana de que continuará a aumentar as taxas, sinaliza expectativas de que uma recessão apoiar o Fed em cortes de taxas no próximo ano.
A leitura do Fed sobre o assunto é que os mercados de títulos estão precificando na expectativa de que a inflação diminua, o que Powell disse ser uma “coisa boa”.
Por enquanto, Powell prometeu apenas mais aumentos nas taxas de juros, com poucos detalhes sobre o tamanho e o ritmo dos próximos movimentos. Powell articulou na quarta-feira que, em algum momento, o Fed poderia recuar em seus grandes aumentos de juros, mas disse que movimentos adicionais “incomummente grandes”, como o 0.75% promulgado nas duas últimas reuniões, permanecem na mesa, dependendo dos dados.
Se as condições financeiras não parecerem apertadas o suficiente, o chefe do Fed sugeriu que eles comunicarão isso aos mercados.
“É claro que estaremos observando as condições financeiras para ver se estão adequadamente apertadas e se estão tendo o efeito que esperamos que estejam tendo”, disse Powell na quarta-feira.
Brian Cheung é um repórter que cobre o Fed, a economia e os bancos do Yahoo Finance. Você pode segui-lo no Twitter @bcheungz.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-federal-reserve-unwelcome-development-115312762.html