Quanto mais Powell falou, mais os mercados de ações e títulos se recuperaram

(Bloomberg) — A portas fechadas, formuladores de políticas do Federal Reserve temem que a recuperação dos mercados esteja impedindo seus esforços para controlar a inflação. Mas toda vez que Jerome Powell sai em público, ele dá a eles mais espaço para correr.

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Quando o presidente do Fed subiu ao pódio na tarde de quarta-feira, os mercados de ações estavam pairando em torno dos mínimos da sessão. O banco central havia acabado de realizar a oitava alta consecutiva dos juros e sinalizou que mais estavam por vir, e parte da alta otimismo exibida nos mercados este ano havia diminuído um pouco.

Quando Powell terminou de falar, cerca de 45 minutos depois, as ações haviam disparado. O S&P 500 atingiu sua alta intradiária, alta de 1.8%, e os traders também estavam subindo rapidamente os preços dos títulos do Tesouro, títulos corporativos e criptomoedas.

Powell pode ter pretendido transmitir uma mensagem severa de que o Fed ainda tinha muito trabalho a fazer para domar a inflação, mas não foi isso que os investidores ouviram. Em vez disso, eles ouviram um presidente que indicou que estava vendo evidências claras de desaceleração dos aumentos de preços ao consumidor e que não parecia particularmente incomodado com o rali de janeiro nos mercados.

Pelo segundo encontro consecutivo, a primeira pergunta que ele fez na coletiva foi se ele estava preocupado com o rali criando condições financeiras mais fáceis que poderiam atrapalhar sua luta contra a inflação e, mais uma vez, ele optou por não recuar muito. “Nosso foco não está em movimentos de curto prazo, mas em mudanças sustentadas” nas condições financeiras, disse ele.

“Há uma desconexão real entre o que ele disse, o que o comunicado disse, talvez o que ele queria dizer, e o que os mercados ouviram”, disse Jeffrey Rosenberg, da BlackRock, à Bloomberg TV. “Mas o que os mercados ouviram foi essa questão do conflito entre a flexibilização das condições financeiras e se isso afetaria ou não a formulação de políticas do Fed – ele descartou isso.”

A resposta de Powell veio em um dia que não deixou de falar duramente sobre a inflação, com o presidente enfatizando repetidamente que, embora as pressões de preços na economia tenham diminuído, a batalha estava longe de ser vencida. Os formuladores de políticas elevaram a meta do Fed para sua taxa de referência em um quarto de ponto percentual, para uma faixa de 4.5% a 4.75%, e disseram que os aumentos contínuos serão apropriados, um sinal para a maioria de que nenhuma pausa no aperto é iminente.

Mas os investidores estavam se preparando para comentários duros do Fed com o objetivo de esfriar o recente aumento dos ativos de risco. Em vez disso, o presidente argumentou que as leituras apertaram "muito significativamente" no ano passado, com a alta do Fed.

A ênfase em condições mais rígidas está sendo tomada pelos traders como evidência de que as últimas altas nas ações e no crédito não são uma grande preocupação para os formuladores de políticas, essencialmente liberando-os para aumentar os preços. Alguns analistas questionam a que medida Powell estava se referindo - um índice Bloomberg das condições dos EUA em todos os mercados está hoje em um nível mais frouxo do que quando o Fed começou sua campanha de aperto no ano passado.

“Powell disse que as condições financeiras se apertaram consideravelmente, apesar de terem diminuído consideravelmente”, escreveu Neil Dutta, chefe de pesquisa econômica dos EUA na Renaissance Macro Research LLC. “O fato de ele ter dito isso é dovish por si só”, de acordo com Dutta, que acrescentou: “as chances estão aumentando de que o Fed esteja declarando vitória cedo demais”.

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A recuperação das ações de quarta-feira é uma continuação do que vem acontecendo o ano todo nos mercados, com as ações subindo e a volatilidade diminuindo em relação ao ano passado. O S&P 500 no mês passado ganhou mais de 6%, no que foi sua melhor exibição desde outubro. O Cboe Volatility Index, um indicador do custo das opções de ações, caiu para o nível mais baixo desde o rescaldo do último recorde histórico do S&P 500 atingido em janeiro de 2022.

Os operadores que se prepararam para um Fed hawkish foram pegos de surpresa e correram para as opções de curto prazo para recuperar o atraso. Os contratos com prazo de 24 horas para expirar representaram quase 40% de todo o volume total do S&P 500, com negociações de chamadas de alta superando as de venda de baixa.

A expressão de otimismo ficou ainda mais evidente no mercado de swaps de taxas de juros, onde os traders agora precificam um corte de meio ponto percentual na taxa na segunda metade do ano, após o pico das taxas próximo a 4.9%.

Nenhuma das ações do mercado é provavelmente o que o banco central deseja ver, pois parece continuar a controlar a inflação, disse Adam Phillips, diretor-gerente de estratégia de portfólio da EP Wealth Advisors.

“Estou surpreso que o presidente Powell não tenha aproveitado esta oportunidade para alertar os investidores que parecem ter se antecipado”, disse ele. “Existem maneiras de reconhecer o progresso que foi feito com a inflação e, ao mesmo tempo, falar duro sobre o trabalho que precisa ser feito.”

–Com assistência de Isabelle Lee.