A SEC vai atrás de títulos não registrados

Principais takeaways

• A SEC intensificou recentemente sua campanha contra títulos não registrados, que, segundo eles, colocam os investidores em situações de risco sem transparência suficiente
• A Kraken encerrou seu serviço de apostas nos EUA depois de pagar um acordo de US$ 30 milhões à SEC, causando preocupação para outras empresas de proof-of-stake como a Ethereum
• A SEC alertou a Paxos sobre seus planos de processá-los por emitir sua stablecoin, BUSD, sem registro adequado

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA incluiu recentemente a regulamentação de tecnologias emergentes e criptoativos como uma de suas prioridades para 2023. A SEC pretende examinar se as empresas criptográficas atendem aos padrões apropriados de cuidado ao “fazer recomendações, referências ou fornecer consultoria de investimento”.

Isso não deveria ser surpreendente após a volatilidade em 2022, que viu um inverno cripto e a falência de várias empresas cripto. Os regulamentos em torno da criptomoeda são complicados e muitas vezes controversos.

O que é complicado sobre a regulamentação da criptomoeda é decidir quais aspectos da criptografia se enquadram no domínio da SEC. As ofertas de criptomoedas são valores mobiliários? As empresas de criptomoedas devem fornecer aos investidores informações financeiras antes de aceitar seu dinheiro? Os regulamentos podem dar respostas decisivas a essas questões nos próximos anos.

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Regulamentos criptográficos existentes

A legislação dos EUA foi mencionada pela primeira vez criptomoedas em novembro de 2021. Na Lei de Investimentos e Empregos em Infraestrutura, disposições específicas estabeleciam o que era um ativo digital e definiam qualquer pessoa que transferisse um ativo digital em nome de outra pessoa como um corretor. Este foi um movimento controverso, pois impôs requisitos semelhantes às trocas de criptomoedas como corretoras de valores.

Como resultado da Lei, as exchanges cripto centralizadas agora são obrigadas a fornecer aos investidores e ao IRS 1099 formulários resumindo a atividade dos traders. No entanto, o efeito dessa regulamentação pode ser favorável para as exchanges de criptomoedas se os investidores se sentirem mais à vontade para investir nos ativos. Só o tempo irá dizer.

O IRS considera a propriedade de “moeda virtual”, o que significa que as criptomoedas compradas a um preço e vendidas por um preço mais alto podem estar sujeitas a um mais-valias fiscais. Da mesma forma, você pode deduzir o dinheiro perdido por meio da negociação de criptomoedas como uma perda de capital.

Há uma brecha interessante resultante dessa classificação. Ações e outros títulos estão sujeitos a uma regra de venda de lavagem, que diz que se você vender um título com prejuízo e depois recomprá-lo rapidamente a um preço mais baixo, não poderá deduzir a perda na venda dos impostos do ano atual. Uma regra de venda de lavagem não se aplica atualmente à criptografia.

A SEC usa o Teste Howey, delineado pela Suprema Corte dos Estados Unidos, para decidir se algo é um “contrato de investimento” e, portanto, um valor mobiliário. O Howey Test afirma que um título é um “investimento de dinheiro em uma empresa comum com uma expectativa razoável de lucros a serem derivados dos esforços de outros”.

Quando este teste se aplica à criptografia permanece em debate.

O processo da Ripple

A SEC processou a Ripple Labs Inc. em 2020 por vender seu token XRP sem primeiro registrá-lo como um título. Uma decisão é esperada para o primeiro semestre deste ano e pode impactar severamente o mundo das criptomoedas.

O ponto central do debate jurídico é se o XRP deve ser considerado um valor mobiliário. Se o tribunal ficar do lado da SEC, as exchanges de criptomoedas enfrentarão mais escrutínio das agências reguladoras e provavelmente terão que se registrar como valores mobiliários se continuarem vendendo dentro dos EUA.

Uma exceção notável é Bitcoin, que a SEC não considera um título, uma vez que os investidores não investem dinheiro esperando razoavelmente um lucro. Se você está confuso com o delineamento aqui, o exemplo a seguir pode ajudar a esclarecê-lo.

Acordo da Kraken com a SEC

No início deste mês, a exchange de criptomoedas Kraken pagou um acordo de US$ 30 milhões à SEC e encerrou seu programa de staking de criptomoedas nos EUA. blockchain validador para receber nova criptografia assim que o validador usar seus tokens para validar dados para o blockchain.

Como os tokens criptográficos são caros e a maioria dos usuários não tem o suficiente para apostar por conta própria, a Kraken foi uma das muitas bolsas a oferecer um serviço de pool de tokens de vários investidores e apostá-los em seu nome.

Isso é considerado um contrato de investimento pela SEC porque os investidores esperavam razoavelmente receber dinheiro da Kraken em troca de ingressar no pool de apostas. Com esse rótulo, a SEC esperava que a Kraken fizesse certas divulgações aos investidores, o que não aconteceu.

A ação de execução da SEC tem implicações assustadoras para uma empresa como a Ethereum, cujos investidores também usam opções de “aposta como serviço”.

Muitas pessoas criticaram a abordagem da SEC, incluindo a comissária da SEC, Hester Peirce. Ele discordou, dizendo: “Usar ações de fiscalização para dizer às pessoas o que é a lei em uma indústria emergente não é uma forma eficiente ou justa de regulamentação”. Peirce continuou, “os serviços de staking não são uniformes, então ações pontuais de aplicação e análise padrão não são suficientes”.

Existe um sentimento geral entre as exchanges de criptomoedas de que os regulamentos de valores mobiliários da SEC são inflexíveis e não foram criados para acomodar criptomoedas. Teremos que esperar e ver se a SEC pode convencer as exchanges de criptomoedas centralizadas a se registrarem.

Paxos e stablecoins

A SEC alertou a empresa de criptomoedas Paxos sobre seus planos de processá-los por emitir o Binance USD (BUSD), um token feito em parceria com a Binance, mas de propriedade independente da Paxos. BUSD é uma stablecoin atrelada ao dólar americano, que a SEC afirma ser um título não registrado.

As notícias dessa segunda ação de execução se mostraram igualmente controversas, já que os especialistas debatem se o investimento em uma stablecoin deve ser considerado um contrato de investimento.

Mais uma vez, a reclamação da SEC é que a Paxos não alertou adequadamente os investidores sobre os riscos envolvidos em investir no BUSD, nem fez divulgações financeiras adequadas.

Outras questões que continuaremos a debater nos próximos anos incluem que tipo de divulgações um emissor de cripto deve fazer e se elas devem ser mantidas no mesmo padrão de qualquer outra empresa pública.

Embora seja fácil criticar a SEC por atrapalhar a inovação, estamos saindo de um ano em que os investidores perderam bilhões de dólares no espaço criptográfico. A popularidade da criptomoeda é instável e é compreensível por que a SEC consideraria os regulamentos uma prioridade para esse setor.

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A linha inferior

Com a SEC intensificando sua campanha de repressão às empresas cripto, esperamos ver mais regulamentações no espaço cripto nos próximos anos. Muitas questões permanecem sobre esta indústria emergente, incluindo se devemos classificar “staking como um serviço” e investir em stablecoins como contratos de investimento.

Fique de olho na decisão do caso Ripple, que esperamos ser tomada ainda este ano.

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