O S&P 500 tem uma nova meta de preço. O Mercado Está Ficando Dicey.

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Bank of America

estrategistas reduziram sua meta de preço no S&P 500 e preveem que o índice continuará caindo este ano. Isso não significa que o céu está caindo, mas o mais recente cenário de pior caso do banco é bastante sombrio. 

Os estrategistas reduziram sua meta de preço de fim de ano para o S&P 500 para 3600, abaixo do nível atual do índice de pouco menos de 3800. Os estrategistas estão dando mais peso ao pior cenário para o índice - uma chance de 50% do índice cair para 3250. Eles aumentaram a probabilidade de uma queda para o pior cenário, porque o risco de uma recessão está aumentando, o que significa que os lucros corporativos estão em risco. 

O pensamento do Bank of America faz sentido. A Reserva Federal está agora a considerar levantar a taxa de empréstimo de referência em um ponto percentual completo em vez de uma repetição dos três quartos de aumento de pontos já implementados este ano. As caminhadas são destinadas a combater inflação desenfreada. Eles vão destruir alguma demanda econômica, o que significa que as estimativas de ganhos dos analistas provavelmente terão que cair a partir daqui.

Conclusão: embora o mercado de ações já tenha sido duramente atingido este ano, pode ser ainda mais atingido. A meta de preço do pior cenário do Banco sugere uma queda de cerca de 14% a partir daqui. 

Essa meta começa com a suposição de que as previsões de lucro devem diminuir. O Bank of America diz que a estimativa agregada dos analistas para os ganhos do S&P 500 em 2023 pode cair para US$ 187. Isso implica que os analistas precisam cortar as estimativas em cerca de 24% dos atuais US$ 247.

Certamente, essa é uma visão particularmente pessimista;

Morgan Stanley

estrategistas disseram recentemente que as recessões geralmente desencadeiam cerca de 15% corte nas estimativas. Ainda assim, o cenário do Bank of America pode se desenrolar se as consequências econômicas do aumento das taxas forem feias o suficiente. 

A próxima questão é onde as avaliações das ações, ou o múltiplo que o mercado coloca sobre esses ganhos, devem cair. 

Para chegar a um múltiplo alvo, os estrategistas analisaram algo chamado prêmio de risco de ações. Eles dizem que o prêmio de risco de ações do S&P 500 deve ficar em torno de 5.75%, que foi o maior prêmio de risco que os investidores exigiram do índice durante a recessão do início dos anos 1990, que viu um declínio de crescimento semelhante ao esperado desta vez. Esse prêmio de risco significa que a taxa de retorno esperada do índice para o próximo ano deve ser 5.75 pontos percentuais superior ao rendimento real do Tesouro de 10 anos, refletindo assim o risco adicional de estar em ações em vez de títulos do governo. Portanto, o rendimento dos lucros – o EPS esperado do S&P 500 como rendimento versus seu nível de preço – seria de 5.75%, já que o Bank of America espera um rendimento real de 10 anos de cerca de 0% até o final do ano. 

Esse rendimento de ganhos significa que, para cada US$ 100 do valor do índice, há US$ 5.75 de EPS. Isso representa um múltiplo de 17.4 vezes para o índice. Esse múltiplo no EPS esperado para 2023 do Bank of America leva os estrategistas ao nível de índice de 3250 piores cenários. 

Apenas lembre-se, este é um cenário de pior caso, que pode não funcionar totalmente. Mas a questão é que os investidores não devem apostar a fazenda no mercado de ações agora – o risco é muito grande. 

Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]