O rei SPAC fica em silêncio com seu império encolhendo

(Bloomberg) — A notícia veio com pouco alarde. Era tarde de uma tarde sonolenta de verão na semana passada, e poucos em Wall Street pareciam notar o par de documentos quando chegaram ao site da SEC.

Mais lidos da Bloomberg

Em linguagem concisa e clichê, os documentos afirmavam que dois SPACs lançados por Chamath Palihapitiya precisavam adiar os prazos que haviam estabelecido para fazer aquisições.

Palihapitiya não estava com vontade de alardear a notícia. Não houve tweets, entrevistas, nenhuma fanfarronice que veio com tantos de seus grandes negócios SPAC, quando o mercado era a novidade em finanças, uma máquina infalível de cunhagem de dinheiro, e Palihapitiya era sua indiscutível rei.

Mas se aqueles momentos eufóricos dois anos atrás representaram o pico do frenesi do SPAC – um fenômeno criado com os mesmos ingredientes (estímulo monetário e fiscal sem precedentes) que nos deu ações de memes e milionários Dogecoin – então esses registros da SEC representaram um fim não oficial para este capítulo da mania financeira.

Uma das duas empresas de cheques em branco é a maior de todos os tempos da Palihapitiya, um gigante de US$ 1.15 bilhão, e adiar seu prazo de outubro - para algum momento não especificado no próximo ano - é um grande revés. Fechar um acordo provavelmente não será mais fácil em 2023, supondo que os investidores no SPAC optem por ficar. O único SPAC maior que tinha um prazo iminente este ano - Pershing Square Tontine Holdings de US$ 4 bilhões de Bill Ackman - havia acabado de desligar completamente e devolver o dinheiro aos investidores três semanas antes.

Os SPACs, porém, foram apenas um espetáculo à parte para Ackman. Para Palihapitiya, um homem que passou a se chamar de herdeiro aparente de Warren Buffett, eles representam uma grande parte de seu portfólio. E o colapso em seu valor no último ano e meio – e, por falar nisso, no valor de toda a indústria – afetou seu patrimônio líquido.

Todos os cinco SPACs que se fundiram com as metas de aquisição agora estão sendo negociados bem abaixo do preço inicial de US$ 10. Alguns, como a Virgin Galactic Holdings Inc., caíram mais de 25%. Tirado de seu preço máximo, em fevereiro de 2021, quando Palihapitiya estava twittando coisas como “confie no processo” com uma captura de tela de seus retornos SPAC, a ação caiu 88%.

"O mercado mais amplo obviamente não tem sido propício para nada do que ele está fazendo", disse Matthew Tuttle, diretor de investimentos da Tuttle Capital Management, uma empresa sediada em Greenwich que se concentra principalmente em ETFs. “Mas também acho que você precisa ter muito cuidado ao sair e divulgar as coisas.”

Um representante de Palihapitiya e Capital Social se recusou a comentar.

Em um mundo pós-mania, os SPACs provavelmente viverão como uma classe de ativos de uma forma ou de outra. Mas um retorno a esses dias de go-go parece improvável. Alguns observadores do SPAC até argumentam que o mercado pode desaparecer completamente se a SEC avançar com as mudanças de regras que propôs no início deste ano.

As propostas proibiriam os executivos de fazer os tipos de alegações malucas sobre receita e crescimento dos lucros que se tornaram uma marca registrada do boom do SPAC. E eles efetivamente tornariam a abertura de capital por meio de um SPAC tão difícil quanto por meio de um IPO tradicional.

“Se as regras da SEC avançarem e não forem contestadas”, diz Usha Rodrigues, professora de direito de valores mobiliários da Universidade da Geórgia, “não sei se haverá futuras iterações de SPACs”.

$ 175 bilhões

Palihapitiya tem muita companhia enquanto procura alvos de aquisição. Gestores de mais de 600 empresas de cheques em branco que coletivamente detêm cerca de US$ 174 bilhões em dinheiro estão enfrentando prazos para fechar negócios nos próximos 17 meses, de acordo com dados compilados pela SPAC Research.

Isso inclui SPACs lançados pela KKR, Bill Foley e Michael Klein. Cada um deles levantou US$ 1.38 bilhão - os três SPACs maiores que os de Palihapitiya - e cada um tem um prazo final no primeiro semestre do próximo ano.

É um ambiente difícil para fechar negócios. Não só a febre do SPAC quebrou, mas a economia está desacelerando e os CEOs de empresas privadas estão esfriando em geral com a ideia de abrir o capital. (Os IPOs convencionais estão se mantendo melhor do que as estreias no estilo SPAC, conhecidas como de-SPACs, mas ainda estão mais de 50% abaixo do pico.)

Dois SPACs apoiados por Palihapitiya e seu parceiro Suvretta Capital conseguiram manter os negócios nos últimos meses. A ProKidney Corp., uma empresa de tecnologia médica, estreou no mercado no mês passado. Suas ações caíram mais de 20%, no entanto, em questão de semanas e mais de 90% dos investidores optaram por resgatar suas ações por dinheiro. Na quinta-feira, os investidores do SPAC devem votar em um pacto para tornar pública a Akili Interactive, fabricante de um videogame que busca tratar crianças com transtorno de déficit de atenção.

Palihapitiya teve pouco a dizer publicamente sobre qualquer um dos acordos. A última vez, de fato, ele twittou sobre a indústria SPAC foi em abril, quando ele postou um gráfico comparando um índice de-SPAC a uma cesta de empresas que abriram capital por meio de IPOs – como forma de mostrar o mercado de vendas. off foi mais amplo do que apenas o colapso do SPAC.

De volta ao auge do boom no início de 2021, ele disparava rajadas de tweets, um após o outro, sobre suas últimas façanhas do SPAC. Como em janeiro, quando ele retweetou um post da performance dos SPACs em que investiu e colocou uma letra de Jay-Z para dar ênfase.

Apenas uma das seis ações mencionadas no segmento está negociando mais alto hoje do que na época.

O declínio médio: 79%.