O mercado de ações está abraçando a inflação agora

A inflação não é uma via de mão única para a recessão. Enquanto consumidores, organizações e governos estiverem recebendo renda, o aumento dos preços é um pano de fundo para a vida – não uma parede de tijolos.

Essa realidade está funcionando agora no mercado de ações. A prova está na reação positiva ao último relatório do PIB, que mostra uma segunda queda trimestral. Foi-se a angústia do último trimestre, cerca de dois trimestres sinalizando uma recessão. Excelentes exemplos do lado positivo existem nos componentes do PIB. Por exemplo, nas exportações…

Exportações mostram benefício da inflação

As exportações dos EUA estão incluídas no PIB dos EUA porque os bens e serviços são produzidos nos EUA. (E é por isso que as importações não são.)

Após a paralisação do início de 2020, houve uma grande recuperação das exportações até o início de 2021. Desde então, o crescimento das exportações tem sido constante a uma taxa de 20% ano a ano. No entanto, o BEA (US Bureau of Economic Analysis), responsável pelo PIB, praticamente exclui qualquer análise de dados reais e até mesmo uma apresentação de dados básicos. Veja o relatório completo de 28 de julho e os únicos dados não ajustados do PIB do “dólar atual” estão na última tabela, “Apêndice Tabela B”, na penúltima linha em “Adendos”. Felizmente, o Federal Reserve Bank de St Louis oferece todos os dados brutos (reais, nominais) por meio de seu sistema de dados FRED.

Em vez disso, o BEA concentra-se em valores trimestrais anualizados e ajustados sazonalmente que são ajustados pela inflação. As alterações percentuais para esses valores são então anualizadas. Tudo isso pode parecer academicamente adequado para comparar números trimestrais em tempos normais. No entanto, a anormalidade tem sido o estado de coisas nos últimos seis trimestres. Para mostrar o quão bobo seus ajustes podem se tornar, a queda dramática nas exportações no 2º trimestre de 2020, quando tudo foi fechado pior pelo ajuste sazonal do BEA porque os 2º trimestres são normalmente bons períodos de exportação. Além disso, o preço cai durante o trimestre melhorado as exportações diminuem (ajuste da inflação ao contrário).

Então, vamos ver o que realmente aconteceu com o “dólar atual”, exportações não ajustadas no 2º trimestre de 2022:

Exportações do trimestre: US$ 746 bilhões

Mudança de um trimestre em relação ao 1º trimestre de 2022 = $ +77 B +11.6% (variação ajustada sazonalmente e ajustada pela inflação do BEA = +4.2%)

Mudança de um ano a partir do 2º trimestre de 2021 = $ +131 B +21.3% (variação ajustada do BEA = +6.8%)

Por que as grandes diferenças?

A principal razão são os grandes aumentos de preços nas exportações. Então, por que as exportações precisam ser reduzidas pelos ganhos de preço? Boa pergunta.

O argumento para reduzir as vendas ao consumidor nos EUA é ver o que é o crescimento “real”. Pense no ajuste como uma conversão de vendas em dólares para vendas unitárias – como faria um fabricante de automóveis. O raciocínio é que, se os gastos dos consumidores aumentam 5%, mas os preços aumentam 4%, os consumidores estão aumentando apenas os itens que compram em cerca de 1%.

Ok, isso é bom para os consumidores dos EUA. Mas e os compradores não americanos de exportações americanas? Devemos realmente reduzir por aumentos de preços? Afinal, se as empresas norte-americanas podem cobrar um preço mais alto, isso não é uma coisa boa – um aumento real na avaliação de mercadorias por compradores estrangeiros?

Esse processo de pensamento nos leva a uma questão maior…

Quando os preços se movem de forma anormal, como os ajustes de preços devem ser calculados?

Pense nas vendas de veículos e na escassez de chips. Sabemos que os recentes aumentos de preços refletiram a demanda normal atendendo à oferta reduzida. Mas, então, isso significa que as reduções de preços estão chegando quando a oferta retornar. Então, por que diminuir as vendas agora e aumentá-las mais tarde simplesmente por causa de um problema no fornecimento?

Não há dados para fazer esse ajuste normalizado? Sim, você acertou. Vivemos em uma época em que confiamos apenas em dados digitais objetivos. Nenhum raciocínio analógico subjetivo permitido. Assim, a não-inteligência artificial produz resultados idiotas que são relatados e tomados como evangelho. Pior ainda, somos confrontados com regras simplistas e que soam sérias (não é necessário pensar). Um bom exemplo é o sinal de recessão do PIB de dois trimestres negativos.

A linha inferior: Então, o que deve ser feito?

Infelizmente, isso significa que precisamos fazer o trabalho pesado. Ou isso ou caçar outros que estão fazendo o trabalho. É um momento difícil para os investidores encontrarem informações sólidas e análises completas. Não é de admirar que tantos dependam de fundos de índice.