O mercado de ações está caindo porque os investidores temem mais a recessão do que a inflação

Por outro lado, boas notícias sobre a economia pode ser uma má notícia para ações.

Então, o que mudou? A semana passada viu uma leitura do índice de preços ao consumidor de novembro mais suave do que o esperado. Embora ainda esteja muito quente, com os preços subindo mais de 7% ano a ano, os investidores estão cada vez mais confiantes de que a inflação provavelmente atingiu o pico de aproximadamente quatro décadas acima de 9% em junho.

Vejo: Por que os dados do CPI de novembro são vistos como um 'divisor de águas' para os mercados financeiros

Mas o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais indicaram que pretendem continuar elevando as taxas, embora em um ritmo mais lento, até 2023 e provavelmente mantê-las elevadas por mais tempo do que os investidores esperavam. Isso está alimentando o medo de que uma recessão esteja se tornando mais provável.

Enquanto isso, os mercados estão se comportando como se o pior do medo da inflação estivesse no espelho retrovisor, com temores de recessão agora surgindo no horizonte, disse Jim Baird, diretor de investimentos da Plante Moran Financial Advisors.

Esse sentimento foi reforçado pelos dados de fabricação na quarta-feira e uma leitura de vendas no varejo mais fraca do que o esperado na quinta-feira, disse Baird, em entrevista por telefone.

Os mercados “provavelmente estão voltando para um período em que más notícias são más notícias, não porque as taxas estejam gerando preocupações para os investidores, mas porque o crescimento dos lucros vacilará”, disse Baird.

Um 'comércio Tepper reverso'

Keith Lerner, codiretor de investimentos da Truist, argumentou que pode estar se formando uma imagem espelhada do pano de fundo que produziu o que ficou conhecido como “comércio de Tepper”, inspirado pelo titã dos fundos de hedge David Tepper em setembro de 2010.

Infelizmente, enquanto o chamado presciente de Tepper era para um “cenário ganha/ganha”. o “comércio Tepper reverso” está se configurando como uma proposta de perda/perda, disse Lerner, em uma nota de sexta-feira.

O argumento de Tepper era que a economia iria melhorar, o que seria positivo para as ações e os preços dos ativos. Ou a economia enfraqueceria, com o Fed intervindo para apoiar o mercado, o que também seria positivo para os preços dos ativos.

A configuração atual é aquela em que a economia vai enfraquecer, controlando a inflação, mas também prejudicando os lucros corporativos e desafiando os preços dos ativos, disse Lerner. Ou, ao contrário, a economia continua forte, junto com a inflação, com o Fed e outros bancos centrais continuar a apertar a políticae preços de ativos desafiadores.

“Em ambos os casos, há um potencial vento contrário para os investidores. Para ser justo, existe um terceiro caminho, onde a inflação cai e a economia evita a recessão, o chamado pouso suave. É possível”, escreveu Lerner, mas notou que o caminho para uma aterrissagem suave parece cada vez mais estreito.

O nervosismo da recessão estava em exibição na quinta-feira, quando as vendas no varejo de novembro apresentou queda de 0.6%, superando as previsões de queda de 0.3% e a maior queda em quase um ano. Além disso, o índice de manufatura do Fed da Filadélfia subiu, mas permaneceu em território negativo, decepcionando as expectativas, enquanto o índice Empire State do Fed de Nova York caiu.

As ações, que registraram perdas moderadas depois que o Fed aumentou as taxas de juros em meio ponto percentual no dia anterior, caíram acentuadamente. As ações estenderam sua queda na sexta-feira, com o S&P 500
SPX,
-1.11%
registrando uma perda semanal de 2.1%, enquanto o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.85%
caiu 1.7% e o Nasdaq Composite
COMP,
-0.97%
caiu 2.7%.

Ler: Ainda um mercado em baixa: a queda do S&P 500 sinaliza que as ações nunca atingiram a 'velocidade de escape'

“À medida que avançamos para 2023, os dados econômicos se tornarão mais influentes sobre as ações, porque os dados nos darão a resposta para uma pergunta muito importante: quão ruim será a desaceleração econômica? Essa é a questão-chave quando começamos o novo ano, porque com o Fed no 'piloto automático' da política relativa (mais altas para começar em 2023), a chave agora é o crescimento e o dano potencial da desaceleração do crescimento”, disse Tom Essaye, fundador da Sevens Report Research, em uma nota de sexta-feira.

Relógio de recessão

Ninguém pode dizer com total certeza que uma recessão ocorrerá em 2023, mas parece que não há dúvida de que os lucros corporativos ficarão sob pressão, e isso será um fator-chave para os mercados, disse Baird, da Plante Moran. E isso significa que os ganhos têm potencial para ser uma fonte significativa de volatilidade no próximo ano.

“Se em 2022 a história foi inflação e juros, para 2023 vai ser lucro e risco de recessão”, afirmou.

Não é mais um ambiente que favorece ações de alto crescimento e alto risco, enquanto fatores cíclicos podem estar se ajustando bem para ações orientadas para o valor e pequenas capitalizações, disse ele.

Lerner, da Truist, disse que até que o peso das evidências mude, “mantemos nossa sobreponderação em renda fixa, onde estamos focados em títulos de alta qualidade, e uma subponderação relativa em ações”.

Dentro das ações, a Truist favorece os EUA, uma inclinação de valor, e vê “melhores oportunidades abaixo da superfície do mercado”, como o S&P 500 de igual peso, uma proxy para a ação média.

Destaques do calendário econômico para a próxima semana incluem uma visão revisada do produto interno bruto do terceiro trimestre na quinta-feira, juntamente com o índice de novembro dos principais indicadores econômicos. Na sexta-feira, dados de consumo e gastos pessoais de novembro, incluindo o indicador de inflação preferido do Fed, serão divulgados.