O mercado de ações não está caindo como na década de 1970 - é ainda pior

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Foi os piores quatro primeiros meses do ano para o mercado de ações desde a década de 1970! Não, a década de 1930! Não podemos apenas dizer que foi um começo de ano muito ruim?

“Bad” pode não fazer justiça. Depois de cair 3.3% na semana passada, o

Índice S&P 500
caiu 13% durante os primeiros quatro meses do ano, seu pior início desde 1939. Mas o

Dow Jones Industrial Average,
depois de cair 2.5% na semana, caiu 9.2% em 2022, seu pior início desde 2020.

Nasdaq Composite
caiu 3.9% durante a semana, diminuindo 17% nos primeiros quatro meses do ano. Esse é o pior começo de ano já registrado desde 1971.

Por um minuto, parecia que seriam apenas os piores quatro primeiros meses do ano do S&P 500 desde 1970. Ninguém parece se lembrar dos anos 70 como a década que deu origem ao disco, rap e punk rock, mas apenas pela inflação. É uma comparação fácil de fazer, dada a aumento dos preços ao consumidor nos EUA. O deflator Core PCE, medida de inflação favorita do Federal Reserve, subiu 5.2% ano a ano em março, de acordo com dados divulgados na sexta-feira, enquanto o índice de custo do emprego no primeiro trimestre subiu 1.4% em relação ao quarto trimestre, o maior aumento desde o conjunto de dados começou.

No final das negociações na sexta-feira, a liquidação piorou e estávamos encarando o pior início de ano desde a Grande Depressão.

Ainda um aumento da taxa de meio ponto parece quase garantido na quarta-feira, quando o Fed encerra sua reunião de dois dias. Ele “sublinha o quão tarde o Federal Reserve está para começar a ajustar a política monetária neste ciclo”, escreve Michael Shaoul, CEO da Marketfield Asset Management.

Mais pode ser aprendido, porém, olhando não apenas para os primeiros quatro meses do ano – simplesmente uma peculiaridade do calendário – mas também para todos os declínios de quatro meses. A Covid-19 fez com que o S&P 500 caísse 18% nos quatro meses encerrados em março de 2020. E caiu 14% nos quatro meses encerrados em Dezembro 2018 como o mercado sentiu que os aumentos de taxa de juros do piloto automático do Fed estavam levando a economia ao seu limite.

Olhando para trás, houve 25 períodos de quatro meses desde 1992 em que o S&P 500 caiu 10% ou mais e, à primeira vista, não parece ser o pior momento para colocar dinheiro para trabalhar: o índice ganhou uma mediana de 2.6 % durante os seis meses após essas quedas.

Isso subestima os riscos e as recompensas potenciais. Dez desses declínios ocorreram de janeiro de 2000 a outubro de 2002 – o estouro da bolha da internet – e apenas quatro foram seguidos por ganhos nos seis meses seguintes. Outros nove ocorreram no início e no final da crise financeira de 2007-09, com cinco seguidos de grandes ganhos. Você tinha que pegar o fim do urso, não o começo, para ganhar dinheiro.

Nem todo declínio de quatro meses ocorreu durante uma recessão ou mesmo resultou em uma queda prolongada. Em 1998, o S&P 500 caiu 14% devido a um calote da dívida russa que ameaçou se espalhar para o sistema financeiro global, antes de subir 29% nos próximos seis meses. A crise da dívida europeia e o confronto do teto da dívida dos EUA em 2010 e 2011 também causaram quedas de dois dígitos que foram seguidas por grandes ganhos.

A questão não é que o mercado não continue caindo. A liquidação da semana passada sobre o que não foram lucros terríveis é certamente desconcertante – e não precisamos de comparações dos anos 1970 ou 1930 para nos dizer isso. Savita Subramanian, estrategista do BofA Securities, diz que um terço um recesson já está precificado, dado que o S&P 500 cai em média 32% durante um mercado de baixa.

Se ocorrer uma recessão, será bastante doloroso. Não precisamos viajar no tempo para décadas passadas para um lembrete.

Escreva para Ben Levisohn em [email protegido]