As irmãs gêmeas da ciência sombria

Os números da inflação chegaram e subiram, mas os rendimentos dos títulos estão caindo.

É complicado. O presidente do Fed, Jerome Powell, parece indicar que as taxas de juros mais altas (destinadas a combater a inflação) não poderão subir tão rapidamente. Ele se afastou um pouco de seu agosto "deve ser dor!" comentários que ele fez em Jackson Hole.

É engraçado porque as medidas recentes para a inflação parecem sugerir que está piorando, mas o mercado de títulos quer ignorar isso e seguir com o bom pressentimento que recebe dos comentários recentes de Powell. Aqueles que compram títulos já se enganaram sobre esse tipo de assunto?

Aqueles com diplomas de economia, agora desfrutando de shows bem pagos em bancos de investimento, olham para seus laptops pela manhã e dizem para si mesmos: “Esta é a ciência sombria. Eu deveria ter me formado em filosofia.”

Foi o filósofo escocês Thomas Carlyle quem cunhou o termo “ciência sombria” quando escrevia sobre economia. Sua tese era que o número de pessoas no mundo sempre cresceria mais rápido do que a quantidade de alimentos produzidos. Triste.

Aqui está o gráfico de pontos e números do índice CBOE de 30 anos de rendimento do Tesouro dos EUA:

O rendimento atingiu o pico no início deste ano em 4.4% e agora caiu para 3.56%, com os compradores de títulos voltando ao mercado com entusiasmo. Observe que, apesar da queda, este gráfico mantém os rendimentos em uma tendência básica de alta. A baixa de 2020, não muito tempo atrás para o setor de renda fixa, foi de 85%.

O gráfico de pontos e números para o índice CBOE 10-Year US Treasury Yield se parece com isso:

No início do ano de 2020, o rendimento de 10 anos era de 40%. Em 2022, atingiu o pico de 4.30%. Esse movimento espetacular foi o resultado de investidores em títulos despejando o material. Agora, no final de 2022, os compradores voltaram e o rendimento caiu para 3.506%.

O gráfico de pontos e números para o CBOE 5-Year US Treasury Yield está aqui:

A tendência de alta no rendimento nos 5 anos não foi a lugar nenhum. Essa é uma baixa de 2020 em 20% e um pico recente em 4.40%. A compra de títulos que superou os vendedores nas últimas semanas levou o rendimento de volta para 3.66%.

Aqui está o gráfico de pontos e números para o rendimento de 2 anos do Tesouro dos EUA:

O rendimento atingiu 13% em 2020 e, depois de atingir o pico de 4.50% há algumas semanas, agora está em 4.28%. A principal coisa sobre este gráfico é como o rendimento de 2 anos está acima de uma linha de tendência de baixa que remonta à era Paul Volcker do início dos anos 1980. Até agora, essa tendência ascendente permanece intacta, um pensamento preocupante para o verdadeiro economista.

Tudo o que foi dito acima está sujeito às palavras de Jerome Powell e ao que quer que o próximo índice de preços ao consumidor reflita, entre outros fatores.