As ações caíram 17%, de US$ 38.4 trilhões, e para apenas 19.7% do total de ativos (final do primeiro trimestre: 1%). O 22.8% é o menor desde o 19.7T2. O declínio nas ações foi apenas ligeiramente compensado pelo aumento dos valores imobiliários. O caixa ficou um pouco menor (US$ 20 trilhões contra US$ 18.52 trilhões), a primeira queda desde o 18.65T2.
O encolhimento dos balanços das famílias, a redução do excesso de poupança e a dependência do crédito rotativo sugerem que o consumidor americano está se esgotando. Uma recessão no primeiro semestre de 2023 pode ser inevitável.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Big Chill em Habitação
Comentário e Análise
Maria Fiorini Ramirez Inc..
Setembro 14: Para a semana encerrada em 9 de setembro, os pedidos gerais de hipotecas caíram 1.2% semana a semana, depois de 0.8% no período anterior. Os pedidos de compra de casa aumentaram 0.2% após a queda de 0.7% na semana anterior. Os pedidos de refinanciamento diminuíram 4.2%, após terem diminuído 1.1% na semana anterior.
Embora os movimentos semanais nesses dados possam ser afetados por dificuldades de ajuste sazonal, é claro que a tendência de queda continua para aplicativos de compra de imóveis. Os pedidos de refi, enquanto isso, continuam caindo, enquanto as taxas de hipoteca voltaram a subir.
O índice de compras, depois de se recuperar por algum tempo, caiu acentuadamente em fevereiro e se estabilizou brevemente em março; desde então, tem afundado ainda mais. Uma combinação de taxas de hipoteca substancialmente mais altas e um aumento acentuado nos preços das casas está tendo um efeito negativo significativo na demanda. O índice de refinanciamento mostra uma imagem ainda mais gritante, com taxas de hipoteca crescentes tendo um efeito assustador na demanda por refinanciamento de hipotecas.
Josué Shapiro
Por favor, ouça o Fed!
Revisão Técnica Semanal
Marés Macro
Setembro 13: Wall Street tem estado constantemente errada sobre o que o FOMC [Federal Open Market Committee] faria, apesar de ter sido informado repetidamente pelos membros do FOMC sobre o que planejavam. Em março, o FOMC disse que aumentaria a taxa de fundos rapidamente para neutro na última primavera e, nas últimas semanas, era provável um aumento de 3.75% para 4.25%. O discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, em Jackson Hole, foi um alerta, mas Wall Street continuou a abrigar a ilusão otimista de que o FOMC cortará as taxas no próximo ano. A última falha do índice de preços ao consumidor em relação às previsões do CPI foi um choque, uma vez que o Street tem se concentrado demais na flexibilização da inflação como base para sua postura dovish. O FOMC agora está muito mais propenso a aumentar a taxa de fundos em 0.75 [ponto percentual] na reunião de 21 de setembro do que os 0.50 que eu pensava serem possíveis…
Os membros do FOMC têm mencionado o aperto “extremo” no mercado de trabalho há meses, mas os investidores não estão ouvindo. Mais cedo ou mais tarde, Wall Street experimentará outro ajuste narrativo quando as mensagens do FOMC sobre a necessidade de criar mais folga no mercado de trabalho e um aumento concomitante na taxa de desemprego para 5% ou mais.
Jim Galês
Não compre o mergulho
A carta de Lancz
Lancz Global
Setembro 13: Por que não somos mais positivos nos mercados de ações e títulos, especialmente depois que os preços caíram durante a maior parte de 2022? Normalmente, seríamos compradores em fraqueza, mas há um ano, nossa pesquisa viu o nível mais alto de risco sendo assumido pelos investidores desde o final da década de 1990. [Foi] um momento crucial em que os investidores não entendiam a quantidade de risco que estavam assumindo, nem o grau de risco em títulos ou aquelas carteiras alocadas 60/40 ações/títulos. O conflito Rússia/Ucrânia fez com que nossa sobreponderação no setor de energia fosse compensada ainda mais rapidamente do que esperávamos, mas outros setores terão dificuldades com essa taxa de juros crescente e ambiente inflacionário elevado. Os ganhos serão difíceis na maioria dos outros setores, portanto, a última queda nas avaliações ainda não é tão atraente no cenário atual quanto seria normalmente. Em outras palavras, se os lucros caírem enquanto muitos balanços se deterioram, então os atuais índices preço/lucro precisarão ser ajustados. É mais crítico do que nunca ser seletivo, pois haverá mais perdedores do que vencedores.
Alan B. Lancz
O caso da Europa
Comentário
Consultores Gestão de Capital
Setembro 12: Os desafios de curto prazo da Europa não mudam os fundamentos de longo prazo para a maioria das empresas europeias, e mesmo o impacto de curto prazo será silenciado para muitas. Muitas empresas maiores, especialmente, não dependem apenas dos fundamentos econômicos de curto prazo da Europa. Existem vários líderes globais baseados na Europa, mas com exposição majoritária a outras partes do mundo. Nossas participações incluem gigantes da indústria mundial em áreas como produtos alimentícios; bens de consumo de luxo; equipamentos de fabricação de semicondutores; produtos químicos, alimentos e ingredientes de fragrâncias; ferramentas e serviços de automação industrial; Software de desenho 3D; e soluções terapêuticas biotecnológicas. Alguns deles carecem de concorrentes significativos dos EUA ou de qualquer outro lugar do mundo. Aqueles que enfrentam a concorrência atualmente desfrutam de uma vantagem competitiva devido ao euro barato…
As avaliações das ações europeias estão além de atraentes – alguns diriam que são absurdamente baratas. A relação preço-livre relativa mostra a valorização da Europa em 44% dos EUA Quando essa relação ficou abaixo de 70% no final de 2001, considerada barata na época, as ações europeias superaram as ações dos EUA em 166% nos próximos sete anos.
David Ruff
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