Os EUA tiveram 6 meses de declínio econômico. Então, qual é a definição de uma recessão?

A primeira estimativa do PIB do 2º trimestre anunciada na quinta-feira indicou um declínio de 0.9%. Com o relatório do primeiro trimestre, isso significa que o primeiro semestre de 1 teve um crescimento negativo, mesmo que o segundo trimestre tenha sido uma ligeira melhora em relação ao primeiro. Há uma boa chance de estarmos em recessão, mas eis por que ainda não podemos ter certeza.

Vimos muitos avisos de fraco crescimento econômico dos EUA desde o curva de rendimentos invertida para o mercado de urso em ações. Também, o modelo GDPNow do Fed de Atlanta deve receber algum crédito por antecipar o fraco crescimento do segundo trimestre.

A definição de recessão do NBER

Dois trimestres de crescimento negativo, como vimos até agora em 2022, é uma boa regra para identificar recessões. No entanto, o National Bureau of Economic Research (NBER) faz a chamada final. Isso pode levar algum tempo, pois eles analisam todos os dados e as estimativas iniciais, como vimos esta manhã, são refinadas nos próximos meses.

Esta é a recessão do NBER definição:

Um declínio significativo da atividade econômica que se espalha por toda a economia e que dura mais de alguns meses.

Vejamos os elementos disso em detalhes.

Três Considerações

de duração

O NBER considera fundamentalmente três coisas ao chamar recessões. Estes são profundidade, difusão e duração de qualquer declínio econômico. Dado que vimos 6 meses de crescimento negativo para a economia dos EUA, o teste de duração provavelmente será cumprido.

Profundidade

A profundidade do declínio continua sendo uma questão-chave. Com declínios no crescimento econômico de cerca de 1% a 2% até agora em 2022, esse é um declínio bastante superficial. Chamar a atual queda no crescimento econômico de “declínio significativo” pode ser um exagero.

Muitas vezes, as recessões podem ver a economia cair em torno de 5% ou mais. Então, se esta é uma recessão, é superficial, pelo menos até agora. A falta de profundidade real para esse declínio pode impedir o NBER de chamá-lo de recessão ainda. No entanto, se essa queda persistir, o NBER pode ser forçado a chamá-la de recessão independentemente.

Distribuição

Então a difusão é a mais complexa das três partes da definição do NBER. Claramente, alguns setores da economia, como viagens e energia, estão indo relativamente bem hoje.

Por outro lado, vimos grandes oscilações no comércio, e agora algumas desacelerações nos setores de varejo, automotivo e imobiliário, bem como desaceleração do investimento empresarial em geral. Esse padrão misto não é incomum. As diferentes partes da economia raramente se movem juntas. Muitas vezes, as recessões acontecem quando alguns setores crescem. As décadas de 1970 e 1980 são bons exemplos. A economia atingiu várias recessões, mas o setor de energia teve um desempenho relativamente bom.

O que o NBER fará?

Então teremos que esperar algum tempo para ver se o NBER chama isso de recessão. Não é uma simples chamada. Se eles chamam isso de recessão, é superficial, até agora, em comparação com a maioria dos exemplos da história recente. De certa forma, isso é uma boa notícia para os mercados, recessões profundas são um problema maior.

Pode não importar para os mercados

No entanto, embora nomear uma recessão seja um debate, a situação econômica nos EUA para 2022 até agora é bastante clara. Atualmente, estamos vendo uma combinação de crescimento em declínio e inflação muito alta. Isso é essencialmente estagflação, especialmente se persistir.

Se é ou não uma recessão é mais um debate acadêmico. Uma vez que é claramente uma mistura tóxica comprovada para os mercados financeiros, especialmente desde que entramos em 2022 com níveis de avaliação relativamente otimistas.

A questão para o restante de 2022 é se a inflação cairá significativamente e se o crescimento for retomado, isso, em vez da chamada técnica de qualquer recessão histórica ou em andamento, é o que provavelmente impulsionará os mercados.