Nos mercados em baixa, as ações normalmente não caem em linha reta.
Nos últimos 50 anos, mesmo nas piores crises financeiras da era moderna, ocorreram breves recuperações vezes 6.5 em média por mercado de baixa.
Sem surpresa, este ano foi Não é diferente. Mas todos pelo caminho, o diretor de investimentos do Morgan Stanley e estrategista de ações dos EUA, Mike Wilson, advertido investidores não caiam nessas “armadilhas do mercado de baixa”.
E mesmo depois de uma queda de mais de 20% no S&P 500 este ano, Wilson - que recebeu o aceno como o maior melhor estrategista de ações no mais recente Investidor institucional pesquisa - acredita que as ações cairão ainda mais. Os investidores têm se concentrado demais nos aumentos de juros e na inflação do Federal Reserve, argumenta ele, quando o verdadeiro problema é o enfraquecimento do crescimento econômico e dos lucros corporativos.
“A recessão dos lucros por si só pode ser semelhante ao que ocorreu em 2008/2009”, escreveu Wilson em uma nota de pesquisa na segunda-feira. “Nosso conselho: não assuma que o mercado está precificando esse tipo de resultado até que realmente aconteça.”
Wilson acredita que o S&P 500 cairá para entre 3,000 e 3,300 no primeiro trimestre de 2023, de aproximadamente 3,800 hoje. E até o final do próximo ano, ele espera que o índice se recupere para apenas 3,900 – ou mesmo 3,500 em um “caso de baixa”.
Mas, apesar das recentes previsões econômicas apocalípticas de Wall Street para uma recessão que é “duplo o comprimento normal” ou mesmo “outra variante de uma Grande Depressão”, Wilson disse que a economia provavelmente resistirá ao aumento das taxas de juros e à alta inflação ou, no mínimo, evitará uma “recessão do balanço patrimonial” e um “risco financeiro sistêmico”.
Para os investidores, por outro lado, o estrategista fez um alerta assustador: “[O] declínio do preço das ações será muito pior do que a maioria dos investidores espera”.
Um flashback de agosto de 2008?
Em sua nota de segunda-feira, Wilson disse que os investidores estão cometendo o mesmo erro que cometeram em agosto de 2008 - subestimando o risco de queda dos lucros corporativos.
“Levamos isso à tona porque muitas vezes ouvimos dos clientes que todos sabem que os lucros serão muito altos no próximo ano e, portanto, o mercado precificou isso”, escreveu ele, referindo-se às previsões otimistas de lucros. “No entanto, lembramos de ouvir coisas semelhantes em agosto de 2008, quando a diferença entre nosso modelo de ganhos e o consenso nas ruas era igualmente ampla.”
Para alguns antecedentes, em meados de agosto de 2008, a economia dos EUA já estava em recessão e o S&P 500 caiu 20% no ano para cerca de 1,300. Muitos investidores começaram a pensar que o pior do mercado baixista havia passado, mas então o fundo caiu quando os lucros corporativos afundaram.
Em março do ano seguinte, o índice blue-chip estava em apenas 683. Wilson criou um gráfico comparando algumas das principais estatísticas do mercado de ações de agosto de 2008 até hoje em sua nota.
Nele, ele apontou para o fato de que o S&P 500, atualmente, ainda é muito valorizado pelos investidores. Em agosto de 2008, estava sendo negociado a aproximadamente 13 vezes os lucros, mas hoje está em 16.8 vezes.
Naquela época, o Federal Reserve também já havia cortado as taxas de juros em 3.25% em um esforço para resgatar a economia dos EUA do que mais tarde seria conhecido como a Grande Crise Financeira.
Hoje, planeja continuar elevando as taxas e mantê-las altas para combater a inflação. Wilson disse que desta vez “as mãos do Fed podem estar mais atadas” pela inflação alta, o que significa que é menos capaz de resgatar ações por meio de cortes nas taxas se ocorrer uma recessão.
A inflação ano a ano, medida pelo índice de preços ao consumidor, foi de 5.3% em agosto de 2008, ante 7.1% hoje.
Wilson não acredita que as ações sofrerão uma queda tão grande quanto em 2008 porque o mercado imobiliário e o sistema bancário estão em uma situação melhor, mas ele ainda espera que o S&P 500 caia para novas mínimas nesta desaceleração.
E mesmo que uma recessão seja evitada, pode não ser uma coisa boa para os investidores.
“Embora alguns investidores possam se confortar com esse fato como um sinal de que podemos evitar uma recessão econômica no próximo ano - ou seja, um 'pouso suave', alertamos contra esse resultado para os investidores em ações porque, em nossa opinião, isso simplesmente significa que não há alívio vindo do Fed, mesmo quando as previsões de ganhos são cortadas”, escreveu Wilson.
Ao longo de 2022, muitos investidores em ações esperavam que a inflação caísse, permitindo que o Fed interrompesse seus aumentos nas taxas de juros ou até mesmo mudasse para cortes nas taxas. Mas Wilson argumenta que os ganhos sofrerão com a queda da inflação, porque as empresas americanas conseguiram aumentar seus lucros aumentando os preços e repassando custos extras aos consumidores.
“As taxas e a inflação podem ter atingido o pico, mas vemos isso como um sinal de alerta para a lucratividade, uma realidade que acreditamos ainda ser subestimada, mas que não pode mais ser ignorada”, escreveu ele na segunda-feira, acrescentando que “as perspectivas de ganhos pioraram” em últimos meses.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html