Estas notas sênior Tellurian são uma compra gritante!

À medida que os mercados despencam com a confusão contínua de Powell, venho adicionando uma nova posição para mim e meus clientes esta semana. Estamos comprando Notas Sênior Tellurian Inc. 8.25% (TELZ), com vencimento em 2028. São títulos listados em bolsa, portanto, devem ser fáceis de encontrar por meio de qualquer plataforma de negociação que não seja Robinhood (CAPA), o que é inútil, mas trata-se de um título ilíquido.

Dito isto, com a TELZ negociando com um desconto de 6% em relação ao par e ostentando um cupom de 8.25%, estou disposto a absorver um pouco de um spread amplo para travar este no longo prazo.

Tellurian é presidido por Charif Souki, o visionário de GNL de Cheniere (LNG), que é um componente chave e de bom desempenho do meu portfólio de modelos HOAX. A Cheniere é um player estabelecido nas exportações de GNL, mas a Tellurian é essencialmente uma startup, com uma instalação de exportação, Driftwood LNG na Louisiana, prevista para ser inaugurada em 2026.

A fundação da Tellurian levou a uma novela em Cheniere, incluindo muitos litígios e o envolvimento no notório encrenqueiro corporativo Carl Icahn, e a saída de Charif da LNG. Charif acabou de pé com (CONTAR), no entanto, e estou feliz por tê-lo. Ele viu esse boom do GNL chegar uma década antes da maioria.

O site da Tellurian apresenta muitas fotos do trabalho de preparação do site da Bechtel em LA para Driftwood, e a construção está ocorrendo em um ritmo normal. Mais importante, as duas primeiras fases da produção da Driftwood já estão esgotado, com fortes contrapartes como os comerciantes de energia Gunvor e Vitol e o principal player integrado Shell (SHEL).

Para usar um termo da indústria de energia, Driftwood foi sem risco quatro anos antes de abrir, e olhando para a oferta e demanda de GNL globalmente – muita demanda, pouca oferta – e as extraordinárias diferenças de preços, vemos o verdadeiro valor em Driftwood.

Os preços de natgas de hoje são:

Henry Hub (referência dos EUA) $ 9.42/mmBTU

TTF (benchmark do Euro) $ 325/mmBTU – não é um erro de digitação

JKM (benchmark da Ásia) $ 69.96/mmBTU

Como Charif previu, a arbitragem de GNL está assegurada. Os preços vão oscilar (os contratos futuros de natgas são carinhosamente conhecidos entre os comerciantes de energia como "The Widowmaker", mas o equilíbrio entre oferta e demanda não mudará.

Entre agora e 2026, a TELL também se beneficiará da expansão de sua área de gás natural de Haynesville Shale no Arkansas. A TELL também está construindo um gasoduto para levar esse gás a Driftwood no Golfo, mas nos próximos 3.5 anos, a Tellurian tem um ativo incrivelmente valioso que pode monetizar através da ampla infraestrutura de natgas naquela parte do país. Tellurian fechou uma compra de US $ 125 milhões de ativos de natgas Haynesville há algumas semanas.

Os ativos de Haynesville (TPC) acabarão sendo um alimentador para Driftwood, mas entre agora e então eles são ativos de produção extremamente valiosos com natgas a US$ 9.42 por mmBTU. US$ 2/mmBTU é uma boa referência para o custo de equilíbrio para uma produção doméstica de gás de xisto e, portanto, a diferença para Tellurian entre US$ 2/mmBTU e US$ 9.40/mmBTU é de apenas lucro puro.

Obviamente, isso se reflete parcialmente no preço que a TELL pagou por sua mais recente compra de ativos de seus proprietários anteriores de private equity, mas essa compra de US$ 125 milhões foi realizada com dinheiro em caixa na TELL, de modo que não houve perda de oportunidade de gastar esse capital.

Esse fluxo de fluxo de caixa de seu crescente jogo de natgas Haynesville Shale torna Tellurian um muito crédito melhor do que o preço de seus títulos indicaria. Há No Way essa empresa deveria ter um título rendendo 8.8%... ou até 5%.

Mas quando falta algo no mercado, a Excelsior Capital Partners age. TELZ é um gritando compre aqui.

Portanto, o Tellurian Common (TELL) também é uma ótima jogada de longo prazo, mas provavelmente continuará sendo uma ação volátil. Comprar os títulos permite que a ExCap se livre do risco da volatilidade do mercado de ações e ainda absorva um rendimento verdadeiramente saboroso.