Para os investidores em dividendos que foram abalados pela pandemia, o novo ano traz uma folha em branco e a esperança de um futuro melhor.
Embora muitas empresas que cortaram seus pagamentos no início da crise global de saúde os tenham restaurado, os retornos dos consistentes pagadores de dividendos tendem a ficar atrás dos das ações em setores importantes, como tecnologia. Essa dinâmica deixou alguns gerentes de renda variável veteranos com retornos sólidos, mas não superiores ao mercado, em 2021.
Para perspectiva sobre o passado e possibilidades para o futuro, Barron recorreu a dois veteranos praticantes de renda variável: John Tobin, um diretor administrativo e gerente de portfólio da Epoch Investment Partners, e Tom Huber, um gerente financeiro da T. Rowe Price. Ambos estão se aproximando de 2022 com muito otimismo, apesar de vários ventos contrários.
A opinião de Huber
Depois de um 2020 dominado por ações de tecnologia, os ganhos se espalharam para outros setores no ano passado, observa Huber, o gerente de longa data dos US$ 22.4 bilhões.
Fundo de Crescimento de Dividendos T. Rowe Price
(marcador: PRDGX).
Mas enquanto as ações com melhor desempenho mudaram durante 2021, com o valor às vezes superando o crescimento, ele diz que as ações com crescimento consistente de dividendos foram “em muitos casos deixadas para trás”.
Caso em questão: O
Utilitários Selecionar Setor SPDR
fundo negociado em bolsa (XLU) retornou 17.7% no ano passado, dividendos incluídos. Isso certamente não foi um desastre, mas ficou atrás do retorno do S&P 500 de aproximadamente 28%.
Outro retardatário – e um destino popular para investidores em dividendos – foi o setor de bens de consumo, que retornou cerca de 17% em 2021 – também atrás do mercado mais amplo.
Outros setores de dividendos se saíram melhor, incluindo energia, financeiro e imobiliário. O mercado, diz Huber, “tinha um viés mais cíclico e de crescimento”.
Ainda assim, ele acrescenta, “mesmo se você tivesse alguns dos setores certos, se você não possuísse essas áreas cíclicas – nomes de alta volatilidade e baixa qualidade – você não teve desempenho algum”.
Esse foi o caso da T. Rowe Price Dividend Growth, que retornou uma sombra acima de 26% no ano passado, colocando-a perto do meio de seu
Estrela da Manhã
categoria, mistura de grande capitalização, o que significa que está em algum lugar entre crescimento e valor. Huber administra o fundo desde 2000. Seu retorno anual de 15 anos de 10.5% o coloca entre os 25% melhores de seu grupo de pares nesse período.
Investimento de renda: mais leituras obrigatórias
No lado positivo, os varejistas que seu fundo detém incluem
Home Depot
(HD) e
Fornecimento de tratores
(TSCO), que retornou cerca de 60% e 72%, respectivamente, em 2021.
Mas suas apostas em
Lojas Ross
(ROST) e
Dollar general
(DG) não se saiu tão bem. A Ross Stores teve um retorno de menos 6% e a Dollar General retornou cerca de 13%.
Ainda assim, Huber gosta de suas perspectivas. A Ross Stores suspendeu seus dividendos no início da pandemia de 2020, mas retomou durante o primeiro semestre do ano passado. Ele chamou as duas empresas de “negócios de alta qualidade, bons e duráveis”.
Mesmo com o que ele espera ser um crescimento mais modesto dos lucros este ano, após a “recuperação espetacular” do ano passado, Huber diz que as perspectivas para ações de dividendos são boas. “Uma combinação de desaceleração do crescimento dos lucros e um múltiplo relativamente completo [para as ações em geral] deve justificar os dividendos como um bom caminho a seguir para os investidores”, prevê ele.
Tobin's Take
Tobin, cujas funções incluem co-gerenciar os US$ 1.2 bilhão
Fundo MainStay Epoch Global Equity Yield
(EPSYX), tem mais valor dobrado do que Huber, e ele vê esperança para essa parte do mercado.
Em 2021, diz ele, viu “um mercado que virou e fracassou” e “houve esse impulso e puxão ao longo do ano” entre ações de crescimento e valor. O Russell 1000 Growth Index retornou 27.6% no ano passado, um pouco acima dos 25.2% do índice de valor correspondente. Seu fundo retornou 17.4% em 2021, colocando-o no meio de seu grupo de pares Morningstar, a categoria mundial de grande valor de ações.
As ações de valor tiveram um bom começo no ano passado, já que as manchetes da Covid foram um grande impulsionador do sentimento do investidor, junto com o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos. Esse rendimento atingiu 1.7% em março passado, um sinal positivo para as ações de valor, uma vez que os investidores expressaram confiança na recuperação econômica. Mas o rendimento recuou abaixo de 1.2% em agosto, embora tenha subido novamente.
“Tivemos um período no início do ano em que parecia que um comércio de reabertura estava ganhando força e as ações de valor estavam indo bem”, lembra Tobin. E isso ajudou as ações de dividendos, muitas das quais têm características de valor.
Mas esse desempenho superior em termos de valor não se manteve ao longo de 2021. “Você quase poderia acompanhar o desempenho das ações de renda variável observando o que o [Tesouro] de 10 anos fez”, diz Tobin. “Quando o rendimento de 10 anos diminuiu e as pessoas ficaram preocupadas com a desaceleração do crescimento, isso foi um obstáculo para nós.”
Olhando para o futuro, Tobin vê vantagens para ações de valor – e, por extensão, nomes de dividendos. Ele enquadra a dinâmica de crescimento de valor em termos de títulos, baseando-se em sua experiência como investidor de renda fixa. Ele se refere a empresas como
Tesla
(TSLA), uma história clássica de crescimento, como ações de alta duração, vulneráveis a taxas de juros mais altas. Em contrapartida, ele considera
Toyota Motor
(7203.Tokyo), mais um nome de valor, por ser uma ação de baixa duração.
Por quê? “A avaliação de uma empresa como a Tesla é baseada na expectativa de que, nos próximos anos, receitas, ganhos e fluxos de caixa continuarão a crescer rapidamente e serão muito maiores do que são hoje”, diz ele. Em contraste, a Toyota “não tem a trajetória de crescimento que a Tesla tem hoje” e por esse raciocínio é menos vulnerável a taxas de juros mais altas, que o Federal Reserve indica que estão chegando.
“Não quer dizer que esses não sejam bons negócios com boas perspectivas”, diz ele, referindo-se à Tesla e outras ações de alta duração. Mas “ações de crescimento quase por definição são ações de longa duração versus ações de valor”.
Se as ações de valor tiverem uma corrida sustentada, ele acredita, isso seria um bom vento a favor para ações de dividendos – e investidores de dividendos.
Escreva para Lawrence C. Strauss em [email protegido]
Fonte: https://www.barrons.com/articles/these-two-fund-pros-think-dividend-stocks-are-primed-to-prosper-51641569402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo