Mulher com esferas saltitantes, esta é uma imagem inteiramente gerada em 3D.
Getty
Os investidores estão muito pessimistas em relação à economia. E sua tristeza – impulsionada pela grande imprensa (como de costume) – está nos preparando para um raro “desconto duplo” em fundos fechados (CEFs) com rendimentos de 7% +.
Eu digo “duplo desconto” porque quase todo mundo está interpretando mal alguns dos últimos sinais econômicos – e isso está fazendo com que eles vendam ações (e CEFs!) exatamente na hora errada.
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Esse erro – que está por trás de grande parte da queda que vimos nos mercados desde o início do ano – é o desconto nº 1.
E conseguiremos o desconto nº 2 comprando CEFs que também estão negociando com descontos imerecidos. Especificamente, estamos à procura de CEFs com exposição significativa ao setor de varejo, que caiu mais imerecidamente na liquidação do início de 2022.
Um bom exemplo é um CEF chamado Investidores Americanos Gerais (GAM), que rendeu 7.3% nos últimos 12 meses e é negociado com um desconto ridículo de 16% no NAV enquanto escrevo isso.
Falaremos mais sobre esse produtor de renda único em breve. Primeiro, vamos definir o número que a maioria das pessoas está interpretando mal – e veja como essa gafe configura nossa oportunidade de desconto duplo.
Por que esse raro “desconto duplo” existe
O número no centro de nossa oportunidade é o número de vendas no varejo de dezembro, que saiu em 14 de janeiro. Segundo o Departamento de Comércio, as vendas caíram 1.9% no mês passado em relação a novembro, uma queda quase sem precedentes quando, normalmente, um aumento nos gastos com feriado faz com que as vendas estourem.
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E não era Omicron. As vendas de comércio eletrônico também não foram muito mais fortes. É quase como se todo mundo tivesse parado de comprar coisas. Isso atingiu duramente o setor de varejo, como vemos na SPDR S&P Retail ETF (XRT)
XRT é um barômetro útil porque suas participações, incluindo Nordstrom
É aqui que as coisas dão um giro de 180 graus, porque esse declínio de 1.9% é calculado em um base ajustada sazonalmente. Se não ajustarmos os números, as vendas totais no varejo de US$ 715 bilhões em dezembro aumentaram 10% em relação aos US$ 649.9 bilhões em novembro de 2021.
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Vendas no varejo do quarto trimestre
Perspectiva contrária
Em tempos normais, sem dúvida, seguiríamos os números ajustados sazonalmente porque o Departamento de Comércio usa um total de gastos em todas as partes constituintes (vendas de automóveis, energia, restaurantes, roupas, farmacêuticos, materiais de construção etc.) com o que as pessoas tendem a gastar mais ou menos em um determinado mês. Isso ajuda a eliminar as irregularidades que podem aparecer porque, por exemplo, as pessoas vão mais aos restaurantes em julho do que em novembro.
Claro, não estamos vivendo em tempos normais.
Por causa do COVID-19 e dos problemas da cadeia de suprimentos, os dados nos últimos dois anos têm sido instáveis, para dizer o mínimo. As pessoas estão passando de gastar mais em restaurantes para gastar mais em supermercados, por exemplo, e vice-versa. As mudanças são sem precedentes e estão divorciando os números ajustados sazonalmente da realidade mais do que nunca.
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Isso significa que, até que surja um padrão de gastos mais estável, não faz sentido usar os números ajustados. Então, vamos olhar para os números não ajustados. E eles contam uma história muito diferente.
Vendas no varejo de dezembro A/A
Perspectiva contrária
Vamos primeiro apontar que dezembro de 2021 teve um aumento de 16.9% em relação ao ano anterior. Além disso, os gastos em dezembro de 2021 aumentaram 19.6% em relação a antes da pandemia!
Agora, eu não quero soar muito otimista aqui. A inflação ainda é um problema, com o índice de preços ao consumidor subindo 7% ano a ano em dezembro. Mas mesmo contabilizando isso, as vendas no varejo ainda aumentaram mais de 12% em relação a antes da pandemia. Não importa como você o corte, as pessoas e guarante que os mesmos estão gastando mais em lojas. Os dados são apenas barulhentos devido aos tempos econômicos únicos que estamos vivendo.
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Como vamos aproveitar esse equívoco para grandes ganhos (e 7% + dividendos)
É por isso que temos um bom “duplo desconto: janela de compra para CEFs focados em ações à nossa frente. Enquanto a inflação está longe de ser resolvida, o aumento dos preços devido à inflação também faz com que os lucros das empresas e, como vemos no gráfico acima, as vendas aumentem.
Tudo isso provavelmente contribuirá para uma forte temporada de ganhos, que começa a sério na próxima semana. Adicione a recente retração do mercado e você terá uma forte chance de uma recuperação nas ações, pois esse salto surpresa nos lucros pega de surpresa investidores excessivamente pessimistas.
É aqui que a nossa escolha acima mencionada, Investidores americanos gerais (GAM), uma das CEFs mais antigas do mundo (fundada em 1927!), entra.
Este fundo pagou um dividendo de 7.3% no ano passado e atualmente é negociado com um desconto de 16% sobre o NAV. A GAM pagou cerca de 7% (e às vezes mais) por literalmente anos, graças ao seu foco em investir em valor e encontrar as ações que são vendidas em excesso durante um pânico - exatamente como estamos vendo agora. (A empresa paga a maior parte de seu dividendo como um pagamento especial único para dar à sua equipe de administração o pó seco para ir atrás de ações baratas em uma crise – uma estratégia inteligente.)
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E com Amazônia (AMZN), Apple
Michael Foster é o analista de pesquisa líder da Perspectiva contrária. Para obter mais idéias de ótimas receitas, clique aqui para ver nosso último relatório "Renda indestrutível: 5 fundos de negócio com dividendos seguros de 7.5%."
Divulgação: nenhuma
Fonte: https://www.forbes.com/sites/michaelfoster/2022/01/22/this-7-dividend-is-set-to-bounce/