Esta empresa fabrica as marcas de lojas da Costco e da Amazon. Seu estoque é uma compra.

TreeHouse (ticker: THS) é a única grande jogada pura de produtos alimentícios de marca própria, uma área que estava se expandindo antes da pandemia e desde então foi turbinada por aumentos de preços, desconforto econômico e desejo das lojas de vender produtos exclusivos. Isso não ajudou as ações, que, em parte devido aos altos custos e problemas na cadeia de suprimentos, subiram apenas 3.3% nos últimos três anos, mesmo com o S&P 500 subindo 39%.

A TreeHouse de hoje - um importante fornecedor para varejistas, incluindo

Costco Atacado

(CUSTO),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi e Trader Joe's - parece muito diferente do que há apenas 10 meses. Uma combinação de mudanças de gestão e vendas de ativos a deixou mais enxuta e focada no que faz de melhor: criar ótimos produtos para empresas que buscam aumentar suas vendas de produtos alimentícios off-label. E é por isso que a JANA Partners ainda está otimista com a capacidade da empresa de capitalizar seus pontos fortes dois anos após a primeira participação na empresa.

“A TreeHouse é uma das únicas maneiras de investir [em] duas das mais poderosas megatendências subjacentes em alimentos”, diz Scott Ostfeld, sócio-gerente e co-gerente de portfólio da JANA que faz parte do conselho de administração da TreeHouse. “O primeiro é o foco na expansão das marcas próprias em detrimento das marcas nacionais pelos grandes varejistas americanos, já que a penetração das marcas próprias é bem inferior à de outros países. E a segunda é a busca por valor e acessibilidade pelos consumidores”.

Não foi fácil para a TreeHouse chegar a esse ponto. A empresa tem lutado porque a rápida inflação das commodities espremeu as margens já estreitas e os problemas da cadeia de suprimentos prejudicaram as operações. Além disso, estava sobrecarregada com a má integração de aquisições - erros estão prestes a acontecer com uma empresa que foi construída a partir de dezenas de negócios - e um negócio de preparação de refeições de baixo desempenho que incluía produtos como massas e xaropes. Essa divisão foi responsável por cerca de 60% das vendas nos últimos anos, mas suas margens baixas e problemas operacionais significavam que o crescimento dos lucros não era consistente.

“Foi um caminho muito longo e difícil, mas após a reestruturação, finalmente está bem posicionado”, diz Benjamin Nahum, gestor de portfólio do fundo Neuberger Berman Intrinsic Value, que detém as ações desde 2017. “A TreeHouse foi testada, e tornou-se uma empresa mais enxuta e lucrativa.”

A maior mudança pode ter sido a venda de sua unidade de preparação de refeições para uma empresa de private equity por US$ 950 milhões – ou 14 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Esse é um múltiplo maior do que o estoque, em 11.8 vezes, comanda atualmente. A mudança reforçou o balanço patrimonial da TreeHouse e a deixou com um portfólio promissor de lanches e bebidas. Os analistas agora esperam que o lucro por ação da empresa mais que dobre em 2023, para US$ 2.62, com um aumento de quase 7% na receita.

“Achamos que foi um ótimo negócio, ponto final”, diz Nahum. “Foi uma grande transação que simplificou a empresa.” Ostfeld concorda. “A TreeHouse é agora uma empresa de maior crescimento e margem mais alta que deve negociar com um prêmio em comparação com o que historicamente negociou”, diz ele.

Isso ainda não aconteceu. As ações da TreeHouse são negociadas por 17.5 vezes os ganhos futuros, abaixo da média de cinco anos de 18.7 e de pares como

Postar Participações

(POST), em 19.4 vezes. Mesmo um relatório de lucros acima do esperado no mês passado não conseguiu impulsionar as ações, já que a orientação pessimista de vendas no segundo trimestre, provavelmente resultado de melhorias na cadeia de suprimentos que moveram pedidos do segundo trimestre para o primeiro, pesou sobre as ações. “Este foi um ótimo começo de ano para a TreeHouse, [que] incluiu um crescimento de marca própria superando os níveis de 2019”, escreve o analista da Truist Securities Bill Chappell, que tem um preço-alvo de $ 60 para as ações, um aumento de 20% em relação ao fechamento de sexta-feira de $ 49.84. .

A próxima etapa pode vir no dia do investidor da TreeHouse em 13 de junho. O CEO Steve Oakland diz que a empresa planeja fornecer aos investidores uma "compreensão mais profunda" de sua estratégia e sua estrutura de capital aprimorada - o que lhe permitiu comprar

Agricultor Bros.

' (FARM) instalação de processamento de café e negócio de remessa por US$ 100 milhões, anunciado na semana passada.

A mudança ocorre em um momento em que os varejistas estão clamando para aprimorar suas marcas com produtos de marca própria de alta qualidade. Embora os consumidores possam ter olhado com desconfiança para essas opções sem nome, muito do estigma em torno deles se foi, graças a favoritos cult como a marca Kirkland da Costco e ofertas da Trader Joe's.

Target

(TGT) e a Amazon também vêm construindo constantemente suas próprias marcas, menos sujeitas à concorrência e à comparação de preços.

O maior risco pode ser que o arrefecimento da inflação e os preços mais baixos possam levar a menos consumidores a negociarem em baixa. Ainda assim, é improvável que ocorra uma grande deflação de alimentos, principalmente porque as marcas nacionais procuram proteger suas margens, dados os custos mais altos de embalagem e transporte. Enquanto isso, os consumidores ainda enfrentam contas mais altas para coisas como abrigo e creche do que alguns anos atrás.

E se a economia continuar enfraquecendo, a TreeHouse provavelmente também se beneficiaria. “No mínimo, a TreeHouse é um lugar para se esconder em um mercado incerto”, diz Chris Terry, gerente de portfólio da Hodges Capital, proprietária das ações.

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