Os rendimentos do Tesouro de 10 anos subiram acentuadamente nas duas primeiras semanas do ano, à medida que a inflação aumenta, enquanto as ações estão em um começo pedestre.
Los Angeles Times por meio do Getty Images
Com os rendimentos de dividendos em mínimos de gerações e as taxas de juros subindo, o histórico indica que os investidores não devem esperar nada perto de uma repetição do ganho de 27% do índice S&P 500 em 2021 no curto prazo.
Quando o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu abaixo de 1% na maior parte de 2020, ficou bem abaixo do rendimento de dividendos do S&P 500, o que significa que mesmo investidores cautelosos poderiam gerar mais renda com ações do que títulos. De acordo com dados da pesquisa da CFRA desde o início da atual série de rendimentos de 10 anos em 1953, o S&P 500 subiu 21% em média nos 12 meses seguintes a um trimestre em que os rendimentos de 10 anos fecharam acima dos rendimentos de dividendos. Mas se os rendimentos de 10 anos forem até 2% maiores do que os rendimentos de dividendos – o rendimento de títulos de 1.75% agora é quase 0.5% maior do que o rendimento de dividendos de 500% do final do ano do S&P 1.27 – esse retorno subsequente encolhe para 7.1%.
“Historicamente, a nota de 10 anos superou a do S&P 500, principalmente porque as ações oferecem crescimento e rendimento, enquanto os títulos oferecem essencialmente apenas rendimento”, diz Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA. “À medida que o rendimento de 10 anos aumenta e se torna mais atraente, possivelmente roubará algum interesse dos investidores.”
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos foi maior do que o rendimento de dividendos do S&P 500 para apenas 37 trimestres nos dados do CFRA – cerca de 13% do tempo – mas a frequência aumentou desde a Grande Recessão. O rendimento dos títulos foi maior por 50 anos consecutivos até setembro de 2008, depois que as ações começaram a cair, inflando seus rendimentos de dividendos por três trimestres. Os rendimentos de dividendos foram maiores novamente em 2011 e 2012, depois que a S&P rebaixou a classificação de crédito dos Estados Unidos pela primeira vez, e novamente em 2015-16 e 2020. Cada instância foi seguida por um forte desempenho, incluindo um retorno de 23% em 2009, 30% em 2013 e 27% no ano passado.
Como essas avaliações mais altas fazem com que os rendimentos dos dividendos caiam, esses períodos raramente duram muito e as duas métricas mudaram no ano passado, embora os rendimentos dos títulos tenham aumentado 0.25% desde o início de janeiro para 1.75%, criando a maior margem entre os dois. desde 2019. Economistas esperam que a inflação ano a ano atinja 7% no relatório do índice de preços ao consumidor de quarta-feira de manhã para dezembro de 2021. O Federal Reserve também sinalizou que aumentará as taxas de juros três vezes este ano, o que pode aumentar os rendimentos de 10 anos 2%.
Os rendimentos de dividendos foram na outra direção, caindo para uma baixa de 20 anos de 1.27% no final de 2021, depois de permanecer em torno de 2% na década anterior, de acordo com dados da S&P medidos a cada trimestre. A última vez que foi tão baixa foi durante a bolha das pontocom na virada do século, antes que os declínios acentuados se acelerassem em 2001 e 2002. O índice P/L do S&P 500 subiu novamente para mais de 30, cerca do dobro de sua média de longo prazo , e Stovall diz que os múltiplos P/E também estão negativamente correlacionados com os rendimentos do Tesouro de 10 anos. Tudo isso se soma às expectativas de um 2022 abaixo do esperado, e as ações caíram 1.1% até agora em janeiro.
“Não se surpreenda se a nota de 10 anos subir este ano, como prevemos, provavelmente teremos que suportar contrações múltiplas de P/L”, diz Stovall. “Ainda estamos antecipando um ganho, mas achamos que será mais da ordem de 5% versus 27% como obtivemos no ano passado.”
Source: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/01/12/this-dividend-yield-indicator-shows-why-the-sp-500-could-disappoint-investors-in-2022/